《行为金融学》课程教学课件（PPT讲稿）第一章 什么是行为金融学（山东理工大学：李明）

第一章什么是行为金融学 第一节贪婪与恐惧 第二节2002年诺贝尔经济学奖与行为金融学 第三节早期的行为金融学研究 第四节什么是行为金融学 第五节传统金融学理论

第一章 什么是行为金融学 第一节 贪婪与恐惧 第二节 2002年诺贝尔经济学奖与行为金融学 第三节 早期的行为金融学研究 第四节 什么是行为金融学 第五节 传统金融学理论

第一章什么是行为金融学 ·行为金融学不是传统金融学的一个分支， 而是一个新的研究领域。 ·一些学者认为，行为金融学试图或者将来 可能取代传统金融学。 ·两者的区别在于：行为金融在接受传统金 融资产定价模型的同时，也考虑人们的心 理、行为等因素对资产价格的影响。 ·行为金融学在20世纪70年代后期发展起来

第一章 什么是行为金融学 • 行为金融学不是传统金融学的一个分支， 而是一个新的研究领域。 • 一些学者认为，行为金融学试图或者将来 可能取代传统金融学。 • 两者的区别在于：行为金融在接受传统金 融资产定价模型的同时，也考虑人们的心 理、行为等因素对资产价格的影响。 • 行为金融学在20世纪70年代后期发展起来

一、旧金融学 研究主题：分析财务报表和金融要求权的性 质 著作：格雷厄姆、多德的《证券分析》 (1951);杜因的《公司的融资策略》 (1953)

一、旧金融学 研究主题：分析财务报表和金融要求权的性 质 著作：格雷厄姆、多德的《证券分析》 （1951）；杜因的《公司的融资策略》 （1953）

二、现代金融学 研究主题：基于理性经济行为的估价 贡献：马科维茨的投资组合理论(1952) 莫迪利亚尼和米勒的无关性定理(1958) 夏普、林特纳、莫辛等的资本资产定价模型 (64、65) 三、新金融学 主题：非有效市场 贡献：豪根-根据严格的实证检验，有效市场理论 面临如此多的异常，以至于它的价值必须受到怀 疑"(2000)

二、现代金融学 研究主题：基于理性经济行为的估价 贡献：马科维茨的投资组合理论（1952） 莫迪利亚尼和米勒的无关性定理（1958） 夏普、林特纳、莫辛等的资本资产定价模型 （64、65） 三、新金融学 主题：非有效市场 贡献：豪根-根据严格的实证检验，有效市场理论 面临如此多的异常，以至于它的价值必须受到怀 疑（2000）

第一节贪婪与恐惧 一、问题的提出 A、B、C同一个球队的队员，A5投5中，B5投 都不中。问C应该把球传给谁？ 。 基金管理人A连续三年的业绩超过指数基金；B连 续三年都比指数基金差。你将你的投资给A还是 给B去管理？（人的认知有偏差） 一切经济、金融活动的主体都是人，因此，人们 的情绪、，心态、判断等等各方面的心理因素不可 避免地影响他们的金融活动与金融决策。 贪婪是个好东西。索罗斯的量子基金2000年损失 惨重

第一节 贪婪与恐惧 一、问题的提出 A、B、C同一个球队的队员， A5投5中， B5投 都不中。问C应该把球传给谁？ • 基金管理人A连续三年的业绩超过指数基金；B连 续三年都比指数基金差。你将你的投资给A还是 给B去管理？（人的认知有偏差） • 一切经济、金融活动的主体都是人，因此，人们 的情绪、心态、判断等等各方面的心理因素不可 避免地影响他们的金融活动与金融决策。 • 贪婪是个好东西。索罗斯的量子基金2000年损失 惨重

二、“贪婪是个好东西”与20世纪90年代金融泡沫 推动股市变动有两个力量，一个是贪婪，一个是 恐惧。由于贪婪人们进入股市购买股票，并推动 股票价格的上涨导致金融泡沫；由于恐惧，人们 卖出股英导致股市大跌。 金融学家认为：贪婪与恐惧心理影响股市的涨跌。 《福布斯》公布的十佳金钱影片，《华尔街》获第 一.1987年奥斯卡获奖影片《华尔街》75'电影中 句台词：“贪婪不好听，却是好东 西。 (Greed,for lack of a better word,is g00d。)被评选为2007年的“100句最伟大的电影 台词” 的第70位

二、“贪婪是个好东西”与20世纪90年代金融泡沫 • 推动股市变动有两个力量，一个是贪婪，一个是 恐惧。由于贪婪人们进入股市购买股票，并推动 股票价格的上涨导致金融泡沫；由于恐惧，人们 卖出股票导致股市大跌。 金融学家认为：贪婪与恐惧心理影响股市的涨跌。 《福布斯》公布的十佳金钱影片 , 《华尔街》获第 一.1987年奥斯卡获奖影片《华尔街》75’电影中 一句台词：“贪婪不好听，却是好东 西。”(Greed，for lack of a better word，is good。)被评选为2007年的“100句最伟大的电影 台词”的第70位

第二节诺奖得主与行为金融学 一、2002年诺奖得主开辟行为金融研究新领 域 ·美国普林斯顿大学的教授丹尼尔.卡尼曼和 美国乔治梅森大学教授弗农.史密斯分享 2002年诺贝尔经济学奖

第二节 诺奖得主与行为金融学 一、2002年诺奖得主开辟行为金融研究新领 域 • 美国普林斯顿大学的教授丹尼尔.卡尼曼和 美国乔治梅森大学教授弗农.史密斯分享 2002年诺贝尔经济学奖

·卡尼曼1934年出生于以色列的特拉维夫，1961年 获得美国加利福尼亚大学伯克利分校博士学位。 卡尼曼拥有以色列希伯来大学、加拿大不列颠哥 伦比亚大学和美国加利福尼亚大学伯克利分校的 教授头衔。自1993年起，卡尼曼担任美国普林斯 顿大学心理学和公共事务教授。皇家科学院的新 闻公报说，把今年的诺贝尔经济学奖的一半授予 卡尼曼，是因为他“把心理研究的成果与经济学 融合到了一起，特别是在有关不确定状态下人们 如何作出判断和决策方面的研究

• 卡尼曼1934年出生于以色列的特拉维夫，1961年 获得美国加利福尼亚大学伯克利分校博士学位。 卡尼曼拥有以色列希伯来大学、加拿大不列颠哥 伦比亚大学和美国加利福尼亚大学伯克利分校的 教授头衔。自1993年起，卡尼曼担任美国普林斯 顿大学心理学和公共事务教授。皇家科学院的新 闻公报说，把今年的诺贝尔经济学奖的一半授予 卡尼曼，是因为他“把心理研究的成果与经济学 融合到了一起，特别是在有关不确定状态下人们 如何作出判断和决策方面的研究

·史密斯1927年出生于美国堪萨斯州的威奇 托，1955年获得哈佛大学博士学位。史密 斯拥有珀杜大学、马萨诸塞大学和亚利桑 那大学教授头衔。自2001年起，史密斯担 任美国乔治·梅森大学经济学和法律教授。 史密斯由于其对实证经济学研究的贡献而 获得今年的另一半诺贝尔经济学奖金。皇 家科学院说，史密斯为实证经济学奠定 了 基础。他发明了一系列的实验方法，从而 为对经济学进行可靠的试验确立了标准

• 史密斯1927年出生于美国堪萨斯州的威奇 托，1955年获得哈佛大学博士学位。史密 斯拥有珀杜大学、马萨诸塞大学和亚利桑 那大学教授头衔。自2001年起，史密斯担 任美国乔治·梅森大学经济学和法律教授。 史密斯由于其对实证经济学研究的贡献而 获得今年的另一半诺贝尔经济学奖金。皇 家科学院说，史密斯为实证经济学奠定了 基础。他发明了一系列的实验方法，从而 为对经济学进行可靠的试验确立了标准

(一)丹尼尔.卡尼曼与阿莫斯.特维 尔斯基 ·卡尼曼是因为“把心理学 研究和经济学研究结合在 一起，特别是与在不确定 状况下的决策制定有关的 研究”而得奖。 ·卡尼曼和特维尔斯基两人 一起提出了“展望理论” 成为传统经济学中预期效 用理论的一种替代理论。 在决策时，人们有可能依 靠直觉或经验走捷径，而 这种捷径可能系统性背离 最基本的概率统计学原理

（一）丹尼尔.卡尼曼与阿莫斯.特维 尔斯基 • 卡尼曼是因为“把心理学 研究和经济学研究结合在 一起，特别是与在不确定 状况下的决策制定有关的 研究”而得奖。 • 卡尼曼和特维尔斯基两人 一起提出了“展望理论” 成为传统经济学中预期效 用理论的一种替代理论。 在决策时，人们有可能依 靠直觉或经验走捷径，而 这种捷径可能系统性背离 最基本的概率统计学原理