安徽大学：《国际经济合作》课程教学资源（大纲）第二章 国际直接投资

第二章国际直接投资第一节国际直接投资的概念和形式一、国际直接投资的概念是以控制国（境）外企业的经营管理权为核心的对外投资二、国际直接投资的基本形式（一）国际合资企业1、定义是指外国投资者和东道国投资者，为了一个共同的投资项目，联合出资，按东道国有关法律在东道国境内建立的企业。2、特点共同投资、共同经营、共同管理、风险共担、利润共享有法人地位股权重要（二）国际合作企业1、定义是指外国投资者和东道国投资者，在签订合同的基础上，依照东道国的法律共同设立的企业，合作各方的权利与义务由各方通过协商在合同中定明。2、特点可以采用法人式，也可以采用非法人式契约的地位重要（三）国际独资企业1、定义是指外国投资者根据东道国的法律在东道国设立的全部资本为外国投资者所有的企业。2、特点

1 第二章 国际直接投资 第一节国际直接投资的概念和形式 一、国际直接投资的概念 是以控制国（境）外企业的经营管理权为核心的对外投资。 二、国际直接投资的基本形式 （一）国际合资企业 1、定义 是指外国投资者和东道国投资者，为了一个共同的投资项目，联合出资，按东 道国有关法律在东道国境内建立的企业。 2、特点 共同投资、共同经营、共同管理、风险共担、利润共享 有法人地位 股权重要 （二）国际合作企业 1、定义 是指外国投资者和东道国投资者，在签订合同的基础上，依照东道国的法律共 同设立的企业，合作各方的权利与义务由各方通过协商在合同中定明。 2、特点 可以采用法人式，也可以采用非法人式 契约的地位重要 （三）国际独资企业 1、定义 是指外国投资者根据东道国的法律在东道国设立的全部资本为外国投资者所有 的企业。 2、特点

通常具有法人地位 外资对企业有完全的控制力 三、国际直接投资的产生与发展 (一)国际直接投资的产生 十九世纪六十年代 (二)国际直接投资的发展 19世纪60年代—一战萌芽时期英国 一战一二战逐渐发展时期欧洲、美国 二战—20世纪80年代迅速发展时期欧、美、日 20世纪九十年代以来，国际直接投资出现新的特点 近年来国际直接投资的特点 1、经历起落 2、发达国家是主角，对外投资和利用外资比例高 3、发展中国家利用外资在增长 4、跨国公司是国际直接投资的主体 5、各国吸引外资的措施不断加强 6、跨国并购成为国际直接投资的主要方式 四、彩响国际直接投资发展的主要因素 1、国际经济增长状况 2、东道国的投资环境与外资政策 3、投资国母国的政策 4、国际直接投资政策的协调程度 5、国际产业转移 6、由贸易区等区域经济一体化组织的发展 7、跨国公司的发展和跨国化指数的提高 第二节国际直接投资企业建立方式 一、跨国并购

2 通常具有法人地位 外资对企业有完全的控制力 三、国际直接投资的产生与发展 （一）国际直接投资的产生 十九世纪六十年代 （二）国际直接投资的发展 19 世纪 60 年代——一战 萌芽时期 英国 一战——二战 逐渐发展时期 欧洲、美国 二战——20 世纪 80 年代 迅速发展时期 欧、美、日 20 世纪九十年代以来，国际直接投资出现新的特点 近年来国际直接投资的特点 1、经历起落 2、发达国家是主角，对外投资和利用外资比例高 3、发展中国家利用外资在增长 4、跨国公司是国际直接投资的主体 5、各国吸引外资的措施不断加强 6、跨国并购成为国际直接投资的主要方式 四、影响国际直接投资发展的主要因素 1、国际经济增长状况 2、东道国的投资环境与外资政策 3、投资国母国的政策 4、国际直接投资政策的协调程度 5、国际产业转移 6、由贸易区等区域经济一体化组织的发展 7、跨国公司的发展和跨国化指数的提高 第二节 国际直接投资企业建立方式 一、跨国并购

(一)跨国并购的概念 并购：是收购与兼并的简称。是指一个企业将另一个正在运营中的企业纳入自 己的企业之中，或实现对其控制的行为。 跨国并购：是指外国投资者通过一定的法律程序，取得东道国某企业的全部或 部分所有权的投资行为。 (二)历史上的企业并购 第一次(19世纪末—20世纪初)：大鱼吃小鱼式 第二次(20世纪20年代)扩大规模 第三次(20世纪50、60年代)：混合并购 第四次(20世纪70、80年代)：强强联合 第五次(20世纪90年代以来) 当前跨国并购的特点 1、主要出现在欧美之间 2、横向并购为主 3、换股成为主要方式 4、并购规模大 (三)并购的类型 按产品分 横向并购、纵向并购、混合并购 按出资方式分 出资购买资产、出资购买股票、出资承担债务、以股雾 换资产、以股票换股票、杠杆收购 按范围分 整体并购、部分并购 按是否取得目标企业同意分 友好式并购、敌意并购 按并购是否用过交易所分 要约收购、协议收购 按是否受到法律强制分 强制并购、自由并购 按并购双方是否属一国划分 国内并购、跨国并购

3 （一）跨国并购的概念 并购：是收购与兼并的简称。是指一个企业将另一个正在运营中的企业纳入自 己的企业之中，或实现对其控制的行为。 跨国并购：是指外国投资者通过一定的法律程序，取得东道国某企业的全部或 部分所有权的投资行为。 （ 二）历史上的企业并购 第一次（19 世纪末——20 世纪初）: 大鱼吃小鱼式 第二次（20 世纪 20 年代）:扩大规模 第三次（20 世纪 50、60 年代）： 混合并购 第四次（20 世纪 70、80 年代）：强强联合 第五次（20 世纪 90 年代以来） 当前跨国并购的特点 1、主要出现在欧美之间 2、横向并购为主 3、换股成为主要方式 4、并购规模大 （三）并购的类型 按产品分 横向并购、纵向并购、混合并购 按出资方式分 出资购买资产、出资购买股票、出资承担债务、以股票 换资产、以股票换股票、杠杆收购 按范围分 整体并购、部分并购 按是否取得目标企业同意分 友好式并购、敌意并购 按并购是否用过交易所分 要约收购、协议收购 按是否受到法律强制分 强制并购、自由并购 按并购双方是否属一国划分 国内并购、跨国并购

（四）并购的动机1、扩大生产规模2、消灭竞争对手3、多元化经营4、转卖5、长远发展考虑（五）反并购对策1、股份回购2、诉诸法律3、寻求股东支持4、白衣骑士5、驱鲨剂6、毒药丸子二、绿地投资（一）绿地投资的定义是指外国投资者，按照东道国的法律，在东道国境内新设立的占有全部或部分股权的企业（二）绿地投资的方式1、合资经营2、合作经营3、独资经营（三）绿地投资的条件1、拥有先进技术2、拥有垒断性资源3、在经济发展程度较低处比较受欢迎三、两种方式优缺点分析（一）跨国并购1、优点

4 （四）并购的动机 1、扩大生产规模 2、消灭竞争对手 3、多元化经营 4、转卖 5、长远发展考虑 （五）反并购对策 1、股份回购 2、诉诸法律 3、寻求股东支持 4、白衣骑士 5、驱鲨剂 6、毒药丸子 二、绿地投资 （一）绿地投资的定义 是指外国投资者，按照东道国的法律，在东道国境内新设立的占有全部或部分股 权的企业 （二）绿地投资的方式 1、合资经营 2、合作经营 3、独资经营 （三）绿地投资的条件 1、拥有先进技术 2、拥有垄断性资源 3、在经济发展程度较低处比较受欢迎 三、两种方式优缺点分析 （一）跨国并购 1、优点

2、缺点（二）绿地投资1、优点2、缺点四、跨国并购与绿地投资的比较跨国并购绿地投资增加资本存量不增加就业增加不增加技术不一定一般增加市场集中度增加不增加第三节国际直接投资理论一、垄断优势论（一）代表人物斯蒂芬·海默（StephenH.Hymer)1960《民族厂商的国际化经营：一项对外直接投资的研究》（二）主要内容1、产品优势2、技术优势3、规模经济优势4、政府干预优势二、内部化理论（一）代表人物巴克莱（PeterBuckley）、卡森(MarkCasson)1976《多国企业的未来》（二）主要内容1、基本假设

5 2、缺点 （二）绿地投资 1、优点 2、缺点 四、跨国并购与绿地投资的比较 跨国并购 绿地投资 资本存量 不增加 增加 就业 不增加 增加 技术 不一定 一般增加 市场集中度 增加 不增加 第三节 国际直接投资理论 一、垄断优势论 （一）代表人物 斯蒂芬·海默（Stephen H. Hymer) 1960 《民族厂商的国际化经营：一项对外直接投资的研究》 （二）主要内容 1、产品优势 2、技术优势 3、规模经济优势 4、政府干预优势 二、内部化理论 （一）代表人物 巴克莱（Peter Buckley）、卡森(Mark Casson) 1976 《多国企业的未来》 （二）主要内容 1、基本假设

（1）企业追求利润最大化（2）内部市场可以取代外部市场（3）内部化超越国界时产生多国公司(三)评价1、理论贡献（1）开创了国际直接投资理论研究的新思路（2）较好地解释了为什么要通过直接投资转移优势（3）为其它理论的提出奠定了基础2、存在不足（1）忽视了对投资主体的研究（2）未能解释投资区位的选择问题三、国际生产折衷理论（一）代表人物邓宁 (John H.Dunning)1977年《贸易、经济活动的区位与多国企业：折衷方法探索》1981年《国际生产与跨国公司》（二）主要内容对外直接投资=所有权优势+内部化优势+区位优势区位优势包括：劳动力成本、市场需求、地理距离、自然资源、基础设施、运输与通讯成本、关税与非关税壁垒、东道国政策、文化与习俗（三）评价1、积极作用（1）较好地回答了投资动因、方式选择、区位选择的问题（2）比较符合美国的对外直接投资实际2、存在不足（1）难以解释日本式对外直接投资（2）难以解释行业内的交叉投资（3）创新不够0

6 （1）企业追求利润最大化 （2）内部市场可以取代外部市场 （3）内部化超越国界时产生多国公司 （三）评价 1、理论贡献 （1）开创了国际直接投资理论研究的新思路 （2）较好地解释了为什么要通过直接投资转移优势 （3）为其它理论的提出奠定了基础 2、存在不足 （1）忽视了对投资主体的研究 （2）未能解释投资区位的选择问题 三、国际生产折衷理论 （一）代表人物 邓宁（John H.Dunning) 1977 年《贸易、经济活动的区位与多国企业：折衷方法探索》 1981 年《国际生产与跨国公司》 （二）主要内容 对外直接投资=所有权优势+内部化优势+区位优势 区位优势包括：劳动力成本、市场需求、地理距离、自然资源、基础设施、运 输与通讯成本、关税与非关税壁垒、东道国政策、文化与习俗 （三）评价 1、积极作用 （1）较好地回答了投资动因、方式选择、区位选择的问题 （2）比较符合美国的对外直接投资实际 2、存在不足 （1） 难以解释日本式对外直接投资 （2）难以解释行业内的交叉投资 （3）创新不够

ACI四、产品生命周期理论（一）代表人物弗农（Raymond Vemon)1966《产品周期中的国际投资与国际贸易》（二）主要内容1、阶段划分创新期、成熟期、标准化阶段2、贸易与投资的选择(三)评价1、积极作用（1）较为全面地解释了企业跨国经营的动因、内部化原因、区位选择问题（2）采取了动态分析的方法（3）比较符合美国战后初期的情况2、存在不足（1）不能解释发展中国家的对外直接投资（2）不能解释日本式对外直接投资（3）不能解释新产品阶段的对外直接投资五、边际产业扩张论（一）代表人物小岛清1981《对外贸易论》（二）主要内容1、基本思想“对外直接投资应该从本国（投资国）已经处于或即将陷于比较劣势的产业可称为边际产业——(这也是对方国家具有显在或潜在比较优势的产业）依次进行。2、为什么要按照边际产业为序对外直接投资节省生产成本、扩大对外贸易（三）评价

7 四、产品生命周期理论 （一）代表人物 弗农（Raymond Vernon) 1966 《产品周期中的国际投资与国际贸易》 （二）主要内容 1、阶段划分 创新期、成熟期、标准化阶段 2、贸易与投资的选择 (三）评价 1、积极作用 （1）较为全面地解释了企业跨国经营的动因、内部化原因、区位选择问题 （2）采取了动态分析的方法 （3）比较符合美国战后初期的情况 2、存在不足 （1）不能解释发展中国家的对外直接投资 （2）不能解释日本式对外直接投资 （3）不能解释新产品阶段的对外直接投资 五、边际产业扩张论 （一）代表人物 小岛清 1981 《对外贸易论》 （二）主要内容 1、基本思想 “对外直接投资应该从本国（投资国）已经处于或即将陷于比较劣势的产业—— 可称为边际产业——(这也是对方国家具有显在或潜在比较优势的产业)依次进 行。” 2、为什么要按照边际产业为序对外直接投资 节省生产成本、扩大对外贸易 （三）评价

1、积极作用（1）从投资国角度讨论动机有新意（2）比较符合日本在二十世纪60、70年代的实际（3）解释了对外直接投资的动机与区位选择问题2、存在不足（1）以投资国作为主体，忽视了企业之间的差别（2）主要考虑投资国的需要六、投资发展周期理论（一）代表人物是邓宁对其国际生产折衷理论的发展（二）主要内容1、引进"净对外直接投资额"的概念净对外直接投资额=一国对外直接投资额-外国对本国直接投资额2、不同经济发展阶段净对外直接投资额不同（三）评价1、积极作用将一国的经济发展水平与利用外资水平、海外投资水平结合起来，得出的结论大体符合实际。2、存在不足有些国家经济发展水平很高，利用外资和海外投资数额都很大，但是其净对外投资额可能是负数。这与邓宁的结论不吻合。七、小规模技术理论（一）代表人物刘易斯·威尔士（LouisTWells)：1983年《第三世界跨国企业》（二）主要内容1、小规模技术优势2、当地采购和特殊产品优势3、物美价廉优势8

8 1、积极作用 （1）从投资国角度讨论动机有新意 （2）比较符合日本在二十世纪 60、70 年代的实际 （3）解释了对外直接投资的动机与区位选择问题 2、存在不足 （1） 以投资国作为主体，忽视了企业之间的差别 （2）主要考虑投资国的需要 六、投资发展周期理论 （一）代表人物 是邓宁对其国际生产折衷理论的发展 （二）主要内容 1、引进“净对外直接投资额”的概念 净对外直接投资额=一国对外直接投资额-外国对本国直接投资额 2、不同经济发展阶段净对外直接投资额不同 （三）评价 1、积极作用 将一国的经济发展水平与利用外资水平、海外投资水平结合起来，得出的结论 大体符合实际。 2、存在不足 有些国家经济发展水平很高，利用外资和海外投资数额都很大，但是其净对外 投资额可能是负数。这与邓宁的结论不吻合 。 七、小规模技术理论 （一）代表人物 刘易斯·威尔士（Louis T. Wells)：1983 年《第三世界跨国企业》 （二）主要内容 1、小规模技术优势 2、当地采购和特殊产品优势 3、物美价廉优势

（三）评价1、积极作用（1）能将发展中国家的竞争优势与母国的市场特征结合起来（2）能部分说明发展中国家的对外直接投资2、存在不足（1）将发展中国家的技术定位于被动接受（2）不能解释发展中国家对发达国家的直接投资八、技术地方化理论（一）代表人物拉奥（SanjayaLall）：1983年《新跨国公司---第三世界企业的发展》（二）主要内容1、发展中国家的跨国公司的技术引进是技术再生的过程2、创新活动中产生的技术在小规模下有更高效益3、发展中国家技术在发展中国家市场上更有竞争力（三）评价1、积极作用不仅分析了发展中国家跨国公司的竞争优势，还分析了优势的来源2、存在不足仍然认为发展中国家的技术来源于被动接受，忽视了发展中国家的技术原创力九、技术创新产业升级理论（一）代表人物坎特威尔(John Cantwell)托兰惕诺（PazEstrellaTolentino)1988年《技术创新与第三世界的跨国公司》（二）主要内容1、发展中国家的技术创新有“学习"的特征2、不断的技术积累有利于一国的经济发展和产业升级3、技术的提高与对外直接投资有关X

9 （三）评价 1、积极作用 （1）能将发展中国家的竞争优势与母国的市场特征结合起来 （2）能部分说明发展中国家的对外直接投资 2、存在不足 （1）将发展中国家的技术定位于被动接受 （2）不能解释发展中国家对发达国家的直接投资 八、技术地方化理论 （一）代表人物 拉奥（Sanjaya Lall) ：1983 年《新跨国公司-第三世界企业的发展》 （二）主要内容 1、发展中国家的跨国公司的技术引进是技术再生的过程 2、创新活动中产生的技术在小规模下有更高效益 3、发展中国家技术在发展中国家市场上更有竞争力 （三）评价 1、积极作用 不仅分析了发展中国家跨国公司的竞争优势，还分析了优势的来源 2、存在不足 仍然认为发展中国家的技术来源于被动接受，忽视了发展中国家的技术原创力。 九、技术创新产业升级理论 （一）代表人物 坎特威尔（John Cantwell) 托兰惕诺（Paz Estrella Tolentino) !988 年 《技术创新与第三世界的跨国公司》 （二）主要内容 1、发展中国家的技术创新有“学习”的特征 2、不断的技术积累有利于一国的经济发展和产业升级 3、技术的提高与对外直接投资有关

(三)评价1、积极作用对发展中国家对外投资的区位、产业有一定预测2、存在不足认为发展中国家的技术是被动的思考题1、国际生产折衷理论的主要内容什么？2、试评介边际产业扩张论。3、你倾向于用哪一种理论解释我国企业的海外投资？4、反并购的对策有哪些？5、跨国并购与绿地投资各有何优点？10

10 （三）评价 1、积极作用 对发展中国家对外投资的区位、产业有一定预测 2、存在不足 认为发展中国家的技术是被动的 思考题 1、国际生产折衷理论的主要内容什么？ 2、试评介边际产业扩张论。 3、你倾向于用哪一种理论解释我国企业的海外投资？ 4、反并购的对策有哪些？ 5、跨国并购与绿地投资各有何优点？