《财务战略管理》课程教学资源（专题讲稿）山东蓝帆财务战略制定

第1章山东蓝帆公司融资战略环境分析 1.1山东蓝帆公司概况 山东蓝帆公司成立于2002年，坐落于中国北方化工重地淄博，有着化工行业产 业链优势、人才优势和物流优势。山东蓝帆公司主营产品为一次性PVC手套，年产 量近百亿支，是世界医疗级PVC手套的主要生产厂家之一。公司从发展初期就制定 了“高端化、差异化”的战略策略，将发展战略定位于医疗级PVC手套，由于公司把 握了PVC手套行业的发展趋势，到现在为止，公司已经成为该行业最具成长性的公 司，生产规模和销量等均位于行业的领先位置。随着PVC手套现有市场需求的不断 增长、市场地域范围的不断扩大和应用领域的不断增加，其市场前景非常广阔。 截至目前，山东蓝帆公司已建立属于本公司特有的文化体系，引入专业的管理理 论及管理团队，形成了比较完善的管理体制。企业以公司文化为基础，从核心价值观 入手，建立了“健康人生、快乐你我”的共同理念体系，形成团结一致的对内对外形 象，在PVC市场形成了以山东蓝帆公司为标杆的良好企业形象。 2010年随着投资机构的进入，公司管理得到全面提升。从图1-1可以看出其内部 机构设置完善，公司治理结构合理。从表1-1、表1-2可知，现在山东蓝帆公司共有 各类人员3388人。其中财务人员17人，占员工比例的0.5%：大学本科以上学历有 348人，占员工比例的10.27%。公司员工薪酬以战略导向和按劳分配为原则，根据岗 位工作性质不同，采取不同的薪酬分配模式。同时，公司为提高员工的整体素质和工 作效率，制定了员工培训制度，充分提高员工的各项素质

第 1 章 山东蓝帆公司融资战略环境分析 1.1 山东蓝帆公司概况 山东蓝帆公司成立于 2002 年，坐落于中国北方化工重地淄博，有着化工行业产 业链优势、人才优势和物流优势。山东蓝帆公司主营产品为一次性 PVC 手套，年产 量近百亿支，是世界医疗级 PVC 手套的主要生产厂家之一。公司从发展初期就制定 了“高端化、差异化”的战略策略，将发展战略定位于医疗级 PVC 手套，由于公司把 握了 PVC 手套行业的发展趋势，到现在为止，公司已经成为该行业最具成长性的公 司，生产规模和销量等均位于行业的领先位置。随着 PVC 手套现有市场需求的不断 增长、市场地域范围的不断扩大和应用领域的不断增加，其市场前景非常广阔。 截至目前，山东蓝帆公司已建立属于本公司特有的文化体系，引入专业的管理理 论及管理团队，形成了比较完善的管理体制。企业以公司文化为基础，从核心价值观 入手，建立了“健康人生、快乐你我”的共同理念体系，形成团结一致的对内对外形 象，在 PVC 市场形成了以山东蓝帆公司为标杆的良好企业形象。 2010 年随着投资机构的进入，公司管理得到全面提升。从图 1-1 可以看出其内部 机构设置完善，公司治理结构合理。从表 1-1、表 1-2 可知，现在山东蓝帆公司共有 各类人员 3388 人。其中财务人员 17 人，占员工比例的 0.5%；大学本科以上学历有 348 人，占员工比例的 10.27%。公司员工薪酬以战略导向和按劳分配为原则，根据岗 位工作性质不同，采取不同的薪酬分配模式。同时，公司为提高员工的整体素质和工 作效率，制定了员工培训制度，充分提高员工的各项素质

股东大会 战略委员 监事会 提名委员 董事会 薪酬委员 董事会秘书 审计委员 总经理 总工程 副总经财务总市场总监 ■ 研生厨 绮人西信 财物 国国 分 为 刻 资 朗 部 资源 路中 保 贸易部 贸易 投 心 心 宝 公 图1-1山东蓝帆公司组织结构图 表1-12013年末山东蓝帆公司人员按专业划分统计表 专业 人数（人） 占员工总数的比例(%) 生产人员 2034 60.04 销售人员 13 2.13 技术人员 1037 30.61 财务人员 17 0.5 行政人员 227 6.7 合计 3388 100

战略委员 董事会 总经理 监事会 董事会秘书 总工程 市场总监 青 岛 朗 晖 研 发 部 生 产 技 术 部 质 检 中 心 一 分 厂 二 分 厂 三 分 厂 四 分 厂 包 装 事 业 部 安 全 环 保 部 综 合 办 公 室 人 力 资 源 部 提名委员 薪酬委员 审计委员 股东大会 副总经 财务总 审 计 部 证 券 投 资 部 采 购 部 国 内 贸 易 部 国 际 贸 易 部 物 资 部 财 务 部 设 施 保 障 部 信 息 中 心 西 六 路 格 玛 办 公 室 图 1-1 山东蓝帆公司组织结构图 表 1-1 2013 年末 山东蓝帆公司人员按专业划分统计表 专业 人数（人） 占员工总数的比例（%） 生产人员 2034 60.04 销售人员 73 2.13 技术人员 1037 30.61 财务人员 17 0.5 行政人员 227 6.7 合计 3388 100

数据来源：根据作者对公司调查的数据计算 表1-22013年末山东蓝帆公司人员按教育程度划分统计表 学历 人数（人） 占员工总数的比例(%) 硕士及以上 5 0.15 本科 343 10.12 大专 882 26.03 中专及高中 932 27.51 高中以下 1226 36.19 合计 3388 100 数据来源：根据作者对公司调查的数据计算 山东蓝帆公司视技术创新为企业可持续发展的生命力，长期以来培养了一批业务 精湛、勇于开拓的技术人员，积累了丰富的新产品开发经验。先后开发的多项自主知 识产权及国际领先的核心技术，既使公司推出了多种行业领先的高端产品，提升了公 司行业地位，并通过提供个性化的整体解决方案，最大程度满足客户的需求。另外， 公司一直重视产品质量管理，优质的产品质量为其赢得了市场口碑和大量优质客户资 源，客户忠诚度较高。 表1-32013年末山东蓝帆重要的资产、负债情况 项目 金额（万元） 占总资产比例 货币资金 29014.64 15.03% 应收账款 20842.72 10.80% 存货 2162236 11.20% 固定资产 90132.62 46.70% 在建工程 183.82 0.10% 短期借款 30518.34 15.81% 长期借款 15336.01 7.95% 数据来源：根据作者对公司调查的数据计算 从表1-3可知公司2013年末重要的资产和负债情况，2013年公司共销售VC手 套131.51亿支，比去年同期增长19.06%。实现营业总收入133518.80万元，同比增 长0.14%：实现利润总额6003.96万元。鉴于公司产品供不应求，公司急需筹集资金

数据来源：根据作者对公司调查的数据计算 表 1-2 2013 年末山东蓝帆公司人员按教育程度划分统计表 学历 人数（人） 占员工总数的比例（%） 硕士及以上 5 0.15 本科 343 10.12 大专 882 26.03 中专及高中 932 27.51 高中以下 1226 36.19 合计 3388 100 数据来源：根据作者对公司调查的数据计算 山东蓝帆公司视技术创新为企业可持续发展的生命力，长期以来培养了一批业务 精湛、勇于开拓的技术人员，积累了丰富的新产品开发经验。先后开发的多项自主知 识产权及国际领先的核心技术，既使公司推出了多种行业领先的高端产品，提升了公 司行业地位，并通过提供个性化的整体解决方案，最大程度满足客户的需求。另外， 公司一直重视产品质量管理，优质的产品质量为其赢得了市场口碑和大量优质客户资 源，客户忠诚度较高。 表 1-3 2013 年末山东蓝帆重要的资产、负债情况 项目 金额（万元） 占总资产比例 货币资金 29014.64 15.03% 应收账款 20842.72 10.80% 存货 21622.36 11.20% 固定资产 90132.62 46.70% 在建工程 183.82 0.10% 短期借款 30518.34 15.81% 长期借款 15336.01 7.95% 数据来源：根据作者对公司调查的数据计算 从表 1-3 可知公司 2013 年末重要的资产和负债情况，2013 年公司共销售 PVC 手 套 131.51 亿支，比去年同期增长 19.06%。实现营业总收入 133518.80 万元，同比增 长 0.14%；实现利润总额 6003.96 万元。鉴于公司产品供不应求，公司急需筹集资金

尽快提高产能，投资建设生产线及相关配套设施，未来五年公司计划投资建设的重大 项目有：年产33亿支PVC手套装置技术改造项目、年产21亿支PVC手套装置项 目、技术研发中心建设等，预计需要资金约2亿元。为满足公司提高产能资产配置以 及其他投资项目的需求，公司需要实施融资战略是非常重要和必须的，然而经过实地 调查后，山东蓝帆公司没有制定融资战略，因此制定并实施符合山东蓝帆公司实际情 况的融资战略是当务之急。 1.2山东蓝帆公司融资战略外部环境分析 1.2.1政治法律环境 (1)国际市场 美国专门立法规定，所有能触摸到污染及有害性物质的人员都要穿戴一次性手套 食品加工企业员工在接触食品时必须穿戴手套。同时，美国市场对一次性手套的生产 资质要求较高，一次性手套生产商必须要符合21CFR820(质量体系法规)标准，并 且对销往美国的手套产品进行抽样检查，一旦检验失败，最严重的结果会导致其产品 禁止出口到美国。欧洲在欧盟指令89/686（个人防护用品，Personnel Protective Equipment,PPE)和93/42（医疗器械指令，Medical Device Directive,.MDD)中规定， 所有在欧盟区域销售的PVC手套必须要通过CE认证，而且现在大多数的欧洲客户 要求生产厂家通过1S013485医疗体系认证。日本要求所有出口到日本的PVC检查手 套都要符合《JIST9116-2000:单用途聚氯乙烯检查手套》的标准，澳大利亚和新西兰 要求所有出口到该国家的手套产品，都要符合《治疗商品命令》而制定的4011：1997： Gloves for General Medical and Dental Use的标准要求。 (2)国内市场 卫生部发布的《医院感染管理规范》、《医务人员艾滋病病毒职业暴露防护工作 指导原则》中明确规定：医护人员在进行检验检查、诊疗和护理时必须穿戴手套。国 家药监局发布的《药品GMP认证检查评定标准》要求药品生产企业的生产过程中接 触人员必须穿戴手套。由于微粒子会污染电子产品，降低电子产品的合格率，因此电 子加工企业普遍执行美国联邦209标准，要求工作人员穿戴手套。《餐饮企业经营规

尽快提高产能，投资建设生产线及相关配套设施，未来五年公司计划投资建设的重大 项目有：年产 33 亿支 PVC 手套装置技术改造项目、年产 21 亿支 PVC 手套装置项 目、技术研发中心建设等，预计需要资金约 2 亿元。为满足公司提高产能资产配置以 及其他投资项目的需求，公司需要实施融资战略是非常重要和必须的，然而经过实地 调查后，山东蓝帆公司没有制定融资战略，因此制定并实施符合山东蓝帆公司实际情 况的融资战略是当务之急。 1.2 山东蓝帆公司融资战略外部环境分析 1.2.1 政治法律环境 （1）国际市场 美国专门立法规定，所有能触摸到污染及有害性物质的人员都要穿戴一次性手套， 食品加工企业员工在接触食品时必须穿戴手套。同时，美国市场对一次性手套的生产 资质要求较高，一次性手套生产商必须要符合 21CFR820（质量体系法规）标准，并 且对销往美国的手套产品进行抽样检查，一旦检验失败，最严重的结果会导致其产品 禁止出口到美国。欧洲在欧盟指令 89/686（个人防护用品，Personnel Protective Equipment, PPE）和 93/42（医疗器械指令，Medical Device Directive, MDD）中规定， 所有在欧盟区域销售的 PVC 手套必须要通过 CE 认证，而且现在大多数的欧洲客户 要求生产厂家通过 ISO13485 医疗体系认证。日本要求所有出口到日本的 PVC 检查手 套都要符合《JIS T9116-2000:单用途聚氯乙烯检查手套》的标准，澳大利亚和新西兰 要求所有出口到该国家的手套产品，都要符合《治疗商品命令》而制定的 4011:1997 ： Gloves for General Medical and Dental Use 的标准要求。 （2）国内市场 卫生部发布的《医院感染管理规范》、《医务人员艾滋病病毒职业暴露防护工作 指导原则》中明确规定：医护人员在进行检验检查、诊疗和护理时必须穿戴手套。国 家药监局发布的《药品 GMP 认证检查评定标准》要求药品生产企业的生产过程中接 触人员必须穿戴手套。由于微粒子会污染电子产品，降低电子产品的合格率，因此电 子加工企业普遍执行美国联邦 209 标准，要求工作人员穿戴手套。《餐饮企业经营规

范》、《餐饮业食品卫生管理办法》、《食品安全管理体系一餐饮业要求》等一系列 法律法规要求从事食品加工的人员在加工过程中需穿戴手套。 1.2.2经济环境 (1)经济周期 从图1-2可以看到，中国经济在应对了2008年开始的国际金融危机冲击后，从 近几年9.0%以上的高速增长，放缓至2013年的7.7%中高速增长。我国经济增长速 度与我国规模以上工业企业利润相关性很强。2013年，全部工业增加值210689亿元 比上一年度增长7.6%。其中，规模以上工业增加值增长9.7%。从侧面印证了我国经 济增速的下降。中国经济增速的回落，标志着中国经济发展走到了一个转折关头。究 其原因，主要是我国在传统路径上取得了巨大的经济成就，与此同时也伴随着不少问 题，发展的不可持续性、不协调性和不平和性等问题矛盾十分突出。 600000 16.00% 14,16 4.0n 151 12.0% 0000 、963 10.0 a.00% 60 4.00y 200% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ☐mP(万元)+增长 图1-22009-2013年中国GDP及其增长速度 数据来源：《2014年中国统计年鉴》 从图1-3可以看出从1998年到2013年间，与我国通货膨胀率呈正相关的我国居 民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)变化规律大体相同，也大 体与经济危机时间相匹配。即从20O8年全球经济危机开始CPI和PPI处于近十年间

范》、《餐饮业食品卫生管理办法》、《食品安全管理体系－餐饮业要求》等一系列 法律法规要求从事食品加工的人员在加工过程中需穿戴手套。 1.2.2 经济环境 （1） 经济周期 从图 1-2 可以看到，中国经济在应对了 2008 年开始的国际金融危机冲击后，从 近几年 9.0%以上的高速增长，放缓至 2013 年的 7.7%中高速增长。我国经济增长速 度与我国规模以上工业企业利润相关性很强。2013 年，全部工业增加值 210689 亿元， 比上一年度增长 7.6%。其中，规模以上工业增加值增长 9.7%。从侧面印证了我国经 济增速的下降。中国经济增速的回落，标志着中国经济发展走到了一个转折关头。究 其原因，主要是我国在传统路径上取得了巨大的经济成就，与此同时也伴随着不少问 题，发展的不可持续性、不协调性和不平和性等问题矛盾十分突出。 图 1-2 2009-2013 年中国 GDP 及其增长速度 数据来源：《2014 年中国统计年鉴》 从图 1-3 可以看出从 1998 年到 2013 年间，与我国通货膨胀率呈正相关的我国居 民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）变化规律大体相同，也大 体与经济危机时间相匹配。即从 2008 年全球经济危机开始 CPI 和 PPI 处于近十年间

的最高值，此时通货膨胀率达到最高值：在2012年这两个数值逐渐下降到100以下 说明从2012年开始中国通胀率开始下降，加上银行利率开始逐渐走低，表明中国经 济处于经济复苏阶段。2008年以来，由次贷危机引发的经济危机在全球范围内蔓延 美国、欧洲等地区经济都出现了不同程度的衰退。医疗行业由于其特殊性受到冲击较 小，公司主要产品医疗级PVC手套作为医疗必需品，终端需求具有一定的刚性特征， 且PVC手套较乳胶手套、丁腈手套的性价比优势明显，2008年世界范围内PVC手 套消费量及其在一次性手套中所占比例仍保持平稳增长态势。尽管本行业受本轮经济 危机的影响较小，企业本公司是国内较少的能够较高比例持续生产医疗级PVC手套 的企业，但是也不能排除国际经济环境持续恶化所引致的PVC手套需求增长放缓的 风险。 98 90 8 1997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201 ◆CP110399.298.610010199.210110410210210510699.3103105103103 -ppm99.795.997.610398.797.810210610510310310794.610610698.398. 图1-31997-2013年中国CPI和PPI指数统计图 数据来源：《2014年中国统计年鉴》 (2)经济发展水平 从世界范围来看，我国处于发展中国家，但我国历经改革开放三十多年，经济取 得长足发展。2013年我国GDP约合568845.21亿元，人均GDP为41907.59元，步 入了全面建设小康社会新时期。从我国地区经济来看，山东蓝帆公司所在地区处于经 济发展水平较高的沿海地区。推动融资战略管理理论和实践的最好动力是经济发展程

的最高值，此时通货膨胀率达到最高值；在 2012 年这两个数值逐渐下降到 100 以下， 说明从 2012 年开始中国通胀率开始下降，加上银行利率开始逐渐走低，表明中国经 济处于经济复苏阶段。2008 年以来，由次贷危机引发的经济危机在全球范围内蔓延， 美国、欧洲等地区经济都出现了不同程度的衰退。医疗行业由于其特殊性受到冲击较 小，公司主要产品医疗级 PVC 手套作为医疗必需品，终端需求具有一定的刚性特征， 且 PVC 手套较乳胶手套、丁腈手套的性价比优势明显，2008 年世界范围内 PVC 手 套消费量及其在一次性手套中所占比例仍保持平稳增长态势。尽管本行业受本轮经济 危机的影响较小，企业本公司是国内较少的能够较高比例持续生产医疗级 PVC 手套 的企业，但是也不能排除国际经济环境持续恶化所引致的 PVC 手套需求增长放缓的 风险。 图 1-3 1997-2013 年中国 CPI 和 PPI 指数统计图 数据来源：《2014 年中国统计年鉴》 （2） 经济发展水平 从世界范围来看，我国处于发展中国家，但我国历经改革开放三十多年，经济取 得长足发展。2013 年我国 GDP 约合 568845.21 亿元，人均 GDP 为 41907.59 元 ，步 入了全面建设小康社会新时期。从我国地区经济来看，山东蓝帆公司所在地区处于经 济发展水平较高的沿海地区。推动融资战略管理理论和实践的最好动力是经济发展程

度，经济发展越快对融资战略要求也越高，对财务人员的素质要求也越高，因此山东 蓝帆公司需要融资战略。 (3)经济政策 由于山东蓝帆公司是外商投资企业，公司在成立初期享受“两免三减半”的所得 税优惠政策，但是从2009年开始，公司按照《中华人民共和国企业所得税法》的规 定执行25%的企业所得税税率。税负的增加会直接降低公司的净利润。本公司的大部 分产品销售依靠出口，由于出口产品增值税实行“免、抵、退”政策，目前的出口退 税率为13%。对了应对近几年出口退税率的下调，公司通过采取提高免税进口料件比 重的措施，降低了出口退税率下调对公司的影响，出口退税率的升高或降低都可能对 公司业绩产生一定的影响。 1.2.3行业环境 在2012年之前，山东蓝帆公司所处行业-PVC手套行业属于成长期，不断有新 的竞争者进入的同时，原有竞争者也在努力扩大产能，行业呈现一片欣欣向荣的态势。 此时，中国大陆逐渐成为PVC手套行业主要产区。但在2012年，一方面，随着国家 出台紧缩的经济政策抑制通货膨胀，再加上人民币汇率不断上升、人员成本增加和原 材料采购价格不断上涨等多方面原因，使得PVC手套生产行业生产成本急剧增加： 另一方面，因PVC行业产能过剩、竞争激烈和市场需求增加缓慢等原因，企业产品 销售价格并未随成本上涨而上涨，反而有小幅下降，短期内企业未将成本转嫁到国外 客户身上。行业利润空间大量被压缩，最终出现前了所未有的危机。高端产品的供不 应求和低端产品的无人问津最终导致我国该行业中技术水平较低、产量较小的大多数 企业经营举步维艰，生存出现严重困难。特别是2012年末，美国出台提高医疗级PVC 手套行业标准，导致行业内很多不能达标的中、小企业在不利环境中纷纷破产倒闭， 行业得到重新洗牌。2012年成为PVC手套行业的转折点。 行业的重新分化给山东蓝帆公司带来巨大利好。随着中、小企业的不断关停，许 多境外的订单客户采购收到很大影响。客户意识到与生产力大、研发能力强的行业内 公司开展战略性合作、建立长期稳固的购货关系是十分重要的。而山东蓝帆公司的主 要产品医疗级VC手套是一次性手套中的高端产品，具有市场准入门槛高的特点

度，经济发展越快对融资战略要求也越高，对财务人员的素质要求也越高，因此山东 蓝帆公司需要融资战略。 （3） 经济政策 由于山东蓝帆公司是外商投资企业，公司在成立初期享受“两免三减半”的所得 税优惠政策，但是从 2009 年开始，公司按照《中华人民共和国企业所得税法》的规 定执行 25%的企业所得税税率。税负的增加会直接降低公司的净利润。本公司的大部 分产品销售依靠出口，由于出口产品增值税实行“免、抵、退”政策，目前的出口退 税率为 13%。对了应对近几年出口退税率的下调，公司通过采取提高免税进口料件比 重的措施，降低了出口退税率下调对公司的影响，出口退税率的升高或降低都可能对 公司业绩产生一定的影响。 1.2.3 行业环境 在 2012 年之前，山东蓝帆公司所处行业-PVC 手套行业属于成长期，不断有新 的竞争者进入的同时，原有竞争者也在努力扩大产能，行业呈现一片欣欣向荣的态势。 此时，中国大陆逐渐成为 PVC 手套行业主要产区。但在 2012 年，一方面，随着国家 出台紧缩的经济政策抑制通货膨胀，再加上人民币汇率不断上升、人员成本增加和原 材料采购价格不断上涨等多方面原因，使得 PVC 手套生产行业生产成本急剧增加； 另一方面，因 PVC 行业产能过剩、竞争激烈和市场需求增加缓慢等原因，企业产品 销售价格并未随成本上涨而上涨，反而有小幅下降，短期内企业未将成本转嫁到国外 客户身上。行业利润空间大量被压缩，最终出现前了所未有的危机。高端产品的供不 应求和低端产品的无人问津最终导致我国该行业中技术水平较低、产量较小的大多数 企业经营举步维艰，生存出现严重困难。特别是 2012 年末，美国出台提高医疗级 PVC 手套行业标准，导致行业内很多不能达标的中、小企业在不利环境中纷纷破产倒闭， 行业得到重新洗牌。2012 年成为 PVC 手套行业的转折点。 行业的重新分化给山东蓝帆公司带来巨大利好。随着中、小企业的不断关停，许 多境外的订单客户采购收到很大影响。客户意识到与生产力大、研发能力强的行业内 公司开展战略性合作、建立长期稳固的购货关系是十分重要的。而山东蓝帆公司的主 要产品医疗级 PVC 手套是一次性手套中的高端产品，具有市场准入门槛高的特点

由于公司的目标市场国家通过立法要求必须使用该产品，因此其市场具有一定程度的 刚性。山东蓝帆公司逐步成为行业内巨头，产品产量不断增加，研发能力和议价能力 逐年提高。随着医疗级PVC手套对生产的要求较高，目前世界上只有少数企业能够 高比率持续的生产该种手套，该市场处于处于供不应求的状态，可以预见行业前景一 片光明。 1.2.4金融环境 金融环境提供了社会资金从盈余部门向短缺部门转移的有效支持，大大促进了资 金融通的效率。山东蓝帆公司坐落于淄博市，淄博市是山东乃至全国重要的工业城市， 近现代工业发展已有百年历史，是全国知名的建材生产地和石油化工、医药生产基地， 具有地方立法权。2013年，淄博市金融机构各项人民币存款余额3455.3亿元，比上 年增加289.3亿元：各项人民币贷款余额2329.4亿元，比上年增加213.8亿元。淄博 金融市场活跃，有丰富的金融资源，具体有如下几方面： (1)金融机构 银行业金融机构是信贷投放的主体，对企业融资和消费市场发展有着重要的意义。 截至目前有17家商业银行在淄博境内设立分行或机构。随着商业化进程的加快和股 份制改革的深入，各商业银行纷纷实施了“扶优扶强”的信贷战略，新增贷款对企业 的经营规模、经营效益等要求较高，重点支持大中型企业、上市公司等信用较高的优 质客户。而山东蓝帆公司又位于该市重要化工区，与多家商业银行关系极好，加上其 资产流动性很高，收益性很强，又是上市公司，所以各家商业银行都愿将资金贷给山 东蓝帆公司支持其发展。另外，淄博市各级政府都十分重视政府、银行和企业之间的 合作共赢，如成立了金融工商业交流促进中心，进一步加强了企业与银行的交流与合 作。 (2)民间资本 淄博市经济发达，人民生活水平较高，手中积聚了大量闲置资金，民间借贷情况 比较普遍，有大大小小的金融保险担保企业近百家，淄博市于2012年出台了《淄博 市小额担保贷款实施办法》，为进一步规范发展小额担保贷款业务提供保障。淄博还 为促进民间资本融资的规范化、阳光化和合法化，于2013年设立全市民间融资服务

由于公司的目标市场国家通过立法要求必须使用该产品，因此其市场具有一定程度的 刚性。山东蓝帆公司逐步成为行业内巨头，产品产量不断增加，研发能力和议价能力 逐年提高。随着医疗级 PVC 手套对生产的要求较高，目前世界上只有少数企业能够 高比率持续的生产该种手套，该市场处于处于供不应求的状态，可以预见行业前景一 片光明。 1.2.4 金融环境 金融环境提供了社会资金从盈余部门向短缺部门转移的有效支持，大大促进了资 金融通的效率。山东蓝帆公司坐落于淄博市，淄博市是山东乃至全国重要的工业城市， 近现代工业发展已有百年历史，是全国知名的建材生产地和石油化工、医药生产基地， 具有地方立法权。2013 年，淄博市金融机构各项人民币存款余额 3455.3 亿元，比上 年增加 289.3 亿元；各项人民币贷款余额 2329.4 亿元，比上年增加 213.8 亿元。淄博 金融市场活跃，有丰富的金融资源，具体有如下几方面： （1） 金融机构 银行业金融机构是信贷投放的主体，对企业融资和消费市场发展有着重要的意义。 截至目前有 17 家商业银行在淄博境内设立分行或机构。随着商业化进程的加快和股 份制改革的深入，各商业银行纷纷实施了“扶优扶强”的信贷战略，新增贷款对企业 的经营规模、经营效益等要求较高，重点支持大中型企业、上市公司等信用较高的优 质客户。而山东蓝帆公司又位于该市重要化工区，与多家商业银行关系极好，加上其 资产流动性很高，收益性很强，又是上市公司，所以各家商业银行都愿将资金贷给山 东蓝帆公司支持其发展。另外，淄博市各级政府都十分重视政府、银行和企业之间的 合作共赢，如成立了金融工商业交流促进中心，进一步加强了企业与银行的交流与合 作。 （2） 民间资本 淄博市经济发达，人民生活水平较高，手中积聚了大量闲置资金，民间借贷情况 比较普遍，有大大小小的金融保险担保企业近百家，淄博市于 2012 年出台了《淄博 市小额担保贷款实施办法》，为进一步规范发展小额担保贷款业务提供保障。淄博还 为促进民间资本融资的规范化、阳光化和合法化，于 2013 年设立全市民间融资服务

平台一民间融资登记服务中心，鼓励引导融资者通过民间融资登记服务中心从事融资 活动。目前，淄博市筹备成立山东省首家民间银行，这也为山东蓝帆公司的金融支持 带来更多选择。 (3)金融市场 淄博市有全山东省唯一的股权类交易场所齐鲁股权托管交易中心有限公司，其 对本市企业的直接融资和结构优化发挥了重要作用。截至2013年末，在齐鲁股权交 易中心挂牌企业数量达158家、托管企业数量达278家，实现融资总额达到78亿元。 其中，有91家企业通过103次股权融资，获得融资额达到17亿元。中心成立投资者 俱乐部，先后与18家证券公司、23家商业银行、243家中介服务机构和135家股权 投资机构开展战略合作。另外，中心在山东省内建设了11家开户网点和38家派出机 构，挂牌企业范围已经覆盖全省16市70县（区），已经成为全省性股权交易市场， 大大解决了有关企业融资难问题。 如此优越的金融环境对山东蓝帆公司融资战略的实施提供了良好的条件。 1.3山东蓝帆公司融资战略内部环境分析 1.3.1企业经营水平及财务状况分析 (1)财务资本资源 ①资产和资本情况 根据表1-4可以看出，2010年公司的流动资产为76097万元，流动负债为11463.94 万元，流动资产远远高于流动负债，公司的偿债能力较强，但是将大量的资金滞留在 流动资产状态一定程度上影响了公司的获利能力。从2011年到2013年，公司流动资 产所占资产比例逐年降低，而流动负债总量和占负债总量的比例逐年升高，截至到 2013年底，流动资产为74448.71万元，流动负债为72310.32万元，流动资产略高于 流动负债，公司流动资产的资金来源一部分通过流动负债满足，另一部分通过非流动 负债满足，表明公司的财务风险较低同时通过调整流动负债与非流动负债的比例使负 债成本达到公司的目标标准，公司的资金成本较低。但是公司也要注意流动资产的变 现时间和数量，合理的调配好资金，防止出现由于存货未及时出售变现、应收账款收 回不及时而导致公司生产资金周转困难，陷入财务危机

平台-民间融资登记服务中心，鼓励引导融资者通过民间融资登记服务中心从事融资 活动。目前，淄博市筹备成立山东省首家民间银行，这也为山东蓝帆公司的金融支持 带来更多选择。 （3） 金融市场 淄博市有全山东省唯一的股权类交易场所-齐鲁股权托管交易中心有限公司，其 对本市企业的直接融资和结构优化发挥了重要作用。截至 2013 年末，在齐鲁股权交 易中心挂牌企业数量达 158 家、托管企业数量达 278 家，实现融资总额达到 78 亿元。 其中，有 91 家企业通过 103 次股权融资，获得融资额达到 17 亿元。中心成立投资者 俱乐部，先后与 18 家证券公司、23 家商业银行、243 家中介服务机构和 135 家股权 投资机构开展战略合作。另外，中心在山东省内建设了 11 家开户网点和 38 家派出机 构，挂牌企业范围已经覆盖全省 16 市 70 县（区），已经成为全省性股权交易市场， 大大解决了有关企业融资难问题。 如此优越的金融环境对山东蓝帆公司融资战略的实施提供了良好的条件。 1.3 山东蓝帆公司融资战略内部环境分析 1.3.1 企业经营水平及财务状况分析 （1） 财务资本资源 ① 资产和资本情况 根据表 1-4 可以看出，2010 年公司的流动资产为 76097 万元，流动负债为 11463.94 万元，流动资产远远高于流动负债，公司的偿债能力较强，但是将大量的资金滞留在 流动资产状态一定程度上影响了公司的获利能力。从 2011 年到 2013 年，公司流动资 产所占资产比例逐年降低，而流动负债总量和占负债总量的比例逐年升高，截至到 2013 年底，流动资产为 74448.71 万元，流动负债为 72310.32 万元，流动资产略高于 流动负债，公司流动资产的资金来源一部分通过流动负债满足，另一部分通过非流动 负债满足，表明公司的财务风险较低同时通过调整流动负债与非流动负债的比例使负 债成本达到公司的目标标准，公司的资金成本较低。但是公司也要注意流动资产的变 现时间和数量，合理的调配好资金，防止出现由于存货未及时出售变现、应收账款收 回不及时而导致公司生产资金周转困难，陷入财务危机

表1-4山东蓝帆公司2010-2013年资产和资本结构分析表 数值（万元） 比重(%) 项目 2010 2011 2012 2013 20102011 2012 2013 1、流动资产 76097.00 80314.7刀 79943.56 74448.71 74.36% 61.27% 48.61 38.57% 2、非流动资产26233.47 50759.78 84531.08 118554.11 25.64%38.73%51.39 61.43% 资产合计 102330.47 131074.5 164474.64 193002.82 100.00%100.00% 10.0 100.00% 3、流动负债 11463.94 38911.49 67464.81 72310.32 11.20%29.699%41.02% 37.47% 4、非流动负债 495.00 495.00 826.35 22258.66 0.48% 0.38% 0.50% 11.53% 负债合计 11958.94 39406.49 68291.16 94568.98 11.69%30.06%41.52% 49.00% 5、所有者权益 90371.53 91668.06 96183.48 98433.84 8831% 69.94% 58.48% 51.00% 负债与所有者 102330.47 131074.55 164474.64193002.82 100.00%100.00%100.00% 100.00% 权益合计 数据来源：巨潮资讯网(htp:ww.cninfo.com.cn) ②经营业绩情况 根据表1-5可以看出，2010-2013年营业收入一直保持增长状态，从2010年的 62154.06万元增长到2013年的133518.80万元，营业成本也保持增长状态，由于2013 年度公司营业成本增幅较大，导致2013年度营业利润下降48.14%。同时，根据公司 2013年度年报中披露可知，公司在2013年净利润下降的原因包括：子公司朗晖石化 在2013年度全年处于建设期，当期损益-922万元：产品价格有所下降：人民币升值 造成汇兑损失。排除朗晖石化建设造成的损益来看，公司近几年经营业绩呈增长趋势。 表1-5山东蓝帆公司2010-2013年经营业绩分析表 数值（万元） 增长(%) 项目 2010 2011 2012 2013 2010 201120122013 营业总收入 62154.0d 93365.16133338.00133518.8030.11%50.22%42.81%0.14% 营业总成本 58123.08 90735.19 127146.30 130605.54 46.23% 56.11%40.13% 2.72% 营业利润 4030.98 2629.97 6241.49 3236.97-49.76% -34.76%137.32%48.14%

表 1-4 山东蓝帆公司 2010-2013 年资产和资本结构分析表 项目 数值（万元） 比重（%） 2010 2011 2012 2013 2010 2011 2012 2013 1、流动资产 76097.00 80314.77 79943.56 74448.71 74.36% 61.27% 48.61% 38.57% 2、非流动资产 26233.47 50759.78 84531.08 118554.11 25.64% 38.73% 51.39% 61.43% 资产合计 102330.47 131074.55 164474.64 193002.82 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 3、流动负债 11463.94 38911.49 67464.81 72310.32 11.20% 29.69% 41.02% 37.47% 4、非流动负债 495.00 495.00 826.35 22258.66 0.48% 0.38% 0.50% 11.53% 负债合计 11958.94 39406.49 68291.16 94568.98 11.69% 30.06% 41.52% 49.00% 5、所有者权益 90371.53 91668.06 96183.48 98433.84 88.31% 69.94% 58.48% 51.00% 负债与所有者 权益合计 102330.47 131074.55 164474.64 193002.82 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 数据来源：巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn） ② 经营业绩情况 根据表 1-5 可以看出，2010-2013 年营业收入一直保持增长状态，从 2010 年的 62154.06 万元增长到 2013 年的 133518.80 万元，营业成本也保持增长状态，由于 2013 年度公司营业成本增幅较大，导致 2013 年度营业利润下降 48.14%。同时，根据公司 2013 年度年报中披露可知，公司在 2013 年净利润下降的原因包括：子公司朗晖石化 在 2013 年度全年处于建设期，当期损益-922 万元；产品价格有所下降；人民币升值 造成汇兑损失。排除朗晖石化建设造成的损益来看，公司近几年经营业绩呈增长趋势。 表 1-5 山东蓝帆公司 2010-2013 年经营业绩分析表 项目 数值（万元） 增长（%） 2010 2011 2012 2013 2010 2011 2012 2013 营业总收入 62154.06 93365.16 133338.00 133518.80 30.11% 50.22% 42.81% 0.14% 营业总成本 58123.08 90735.19 127146.30 130605.54 46.23% 56.11% 40.13% 2.72% 营业利润 4030.98 2629.97 6241.49 3236.97 -49.76% -34.76% 137.32% -48.14%