北京大学光华管理学院：《证券投资学》课程教学资源（PPT课件）第3章 利率期限结构

第三章利率期限结构

第三章 利率期限结构

Interest rates and forecasts of their future values are among the most important inputs into an investment decision 投资者关注所投资的证券的风险和期望 收益,无风险利率作为评价投资机会的 基准。 利率作为投资的比较标准:投资决策的第一 原则 the first principle of investment)

• Interest rates and forecasts of their future values are among the most important inputs into an investment decision. • 投资者关注所投资的证券的风险和期望 收益，无风险利率作为评价投资机会的 基准。 – 利率作为投资的比较标准：投资决策的第一 原则(the first principle of investment)

货币政策,调节经济的工具 降息 增加货币供应量

• 货币政策，调节经济的工具 – 降息 – 增加货币供应量

1.利率的基本理论 ·利率通常又称为货币的时间价值 名义利率( nominal interest rate) 实际利率( (real interest rate)

1. 利率的基本理论 • 利率通常又称为货币的时间价值 • 名义利率(nominal interest rate) • 实际利率(real interest rate)

消费价格指标( consumer price index)(或者 生活成本指标) 例如,假设在某一年,名义利率是7%,消费 价格指标从121增加为124。这意味着,在基 准年值100元的商品和服务簇,在这一年初的 价格为121元,而到了这一年年末,价格为 24元。这个商品和服务簇的所有者能够在年 初以价格121元卖掉它,并以7%的利率投资 在年末,得到12947(=121107)元,用这 2947元马上可以买1.0441(=12947/124)个商 品和服务簇。所以,实际利率为 4.419(=1.0441-1)

• 例如，假设在某一年，名义利率是7%，消费 价格指标从121增加为124。这意味着，在基 准年值100元的商品和服务簇，在这一年初的 价格为121元，而到了这一年年末，价格为 124元。这个商品和服务簇的所有者能够在年 初以价格121元卖掉它，并以7%的利率投资， 在 年 末 ， 得 到 129.47(=1211.07) 元 ， 用 这 129.47元马上可以买1.0441(=129.47/124)个商 品 和 服 务 簇 。 所 以 ， 实 际 利 率 为 4.41%(=1.0441-1)。 消费价格指标(consumer price index) （或者 生活成本指标）

Co(+NIR 1+R/R =年初的消费价格指标 年末的消费价格指标 ·NR=名义利率 RR=实际利率

• =年初的消费价格指标 • =年末的消费价格指标 • NIR=名义利率 • RIR=实际利率 C0 RIR C C NIR = + + 1 (1 ) 1 0 C1

1+ Mr 1+R/R 1+CcL 这里CCL表示通货膨胀率

• 这里CCL表示通货膨胀率 RIR CCL NIR = + + + 1 1 1 RIR  NIR−CCL

两种计算利率的方式:简单利率计算 ( simple interest)和复利的计算 (compound interest) 简单利率计算 在简单利率计算的规则下,总值随时间的增加而线性增加。 复利的计算 在复利计算的规则下,总值随时间的增加而以指数增加。 连续复利计算( continuous compounding

• 两种计算利率的方式：简单利率计算 (simple interest) 和 复利的计算 (compound interest)。 – 简单利率计算 • 在简单利率计算的规则下，总值随时间的增加而线性增加。 – 复利的计算 • 在复利计算的规则下，总值随时间的增加而以指数增加。 – 连续复利计算(continuous compounding)

2.利率的确定 Forecasting interest rate is one of the most notoriously difficult parts of applied macroeconomIcs 个基本因素确定实际利率 储户的供给 商业的需求 政府行为 财政政策 货币政策

2. 利率的确定 • Forecasting interest rate is one of the most notoriously difficult parts of applied macroeconomics. • 三个基本因素确定实际利率 – 储户的供给 – 商业的需求 – 政府行为 • 财政政策 • 货币政策

尽管存在许多种利率(和证券的种类 样多),经济学家所说的利率是一种有 代表性的利率,我们利用这种抽象的概 念来说明市场如何确定均衡利率

• 尽管存在许多种利率（和证券的种类一 样多），经济学家所说的利率是一种有 代表性的利率，我们利用这种抽象的概 念来说明市场如何确定均衡利率