北京大学光华管理学院：《证券投资学》课程教学资源（PPT课件）第2章 证券投资风险和收益

第二章证券投资风险和收益

第二章 证券投资风险和收益

证券投资的过程 证券投资过程 买什么证券、买多少、什么时间买 投资者制定投资目标应考虑回报和风险

证券投资的过程 • 证券投资过程 – 买什么证券、买多少、什么时间买 • 投资者制定投资目标应考虑回报和风险

1.证券投资的风险 今年的股市 9.1l

1. 证券投资的风险 • 今年的股市 • 9.11

证券投资的风险 18547 183656 8183 180019 178201 09:30 10:30 11:30 14:00 15:00

证券投资的风险

证券投资的风险 例子:下一年你有5000块钱用于投资, 有六种投资机会: (1)30天到期、现在年收益率为6%的货币 市场基金 (2)一年定期存款,利率为75% (3)10年期长期国债,每年收益为9% (4)一种股票,现价10元/股,下一年的预 期股价为112元/股,且估计红利为0.2元 5)一人向你借钱,期限一年,利率15% (6)以84元人民币兑1美元买外汇

证券投资的风险 • 例子：下一年你有5000块钱用于投资， 有六种投资机会： – （1）30天到期、现在年收益率为6%的货币 市场基金 – （2）一年定期存款，利率为7.5% – （3）10年期长期国债，每年收益为9% – （4）一种股票，现价10元/股，下一年的预 期股价为11.2元/股，且估计红利为0.2元 – （5）一人向你借钱，期限一年，利率15% – (6）以8.4元人民币兑1美元买外汇

证券投资的风险 问题 你投资在哪种证券 有哪些风险 如何度量风险 如果该股票下一年的预期价格为10元,你是 否会投资该股票 投资者如何决策

证券投资的风险 • 问题 – 你投资在哪种证券 – 有哪些风险 – 如何度量风险 – 如果该股票下一年的预期价格为10元，你是 否会投资该股票 – 投资者如何决策

证券投资风险 风险的来源 经营风险( Business risk) 财务风险( Financial risk) 流动风险( Liquidity risk) 违约风险( Default risk 利率风险 通货膨胀风险 国家经济状况 系统风险与非系统风险

证券投资风险 • 风险的来源 – 经营风险(Business risk) – 财务风险(Financial risk) – 流动风险(Liquidity risk) – 违约风险(Default risk) – 利率风险 – 通货膨胀风险 – 国家经济状况 • 系统风险与非系统风险

风险的例子 支股票,现价100元/股,预期在接下来的 年中的红利为4元,一年后的价格预期为下表 所示,无风险利率为6% state of the economy probabi ending price HPR Doom 0.25 140元 44 normal growth 0.50 110元 recession 0.25 80元 -16%

风险的例子 • 一支股票，现价100元/股，预期在接下来的一 年中的红利为4元，一年后的价格预期为下表 所示，无风险利率为6% • state of the economy probability ending price HPR • boom 0.25 140元 44% • normal growth 0.50 110元 14% • recession 0.25 80元 -16%

2证券投资收益 持有期收益率 HPR(holding period return) HPR 这个概念强调持有期的主要利息,假设持有 期的任何收益都重投资在同一种资产上

2. 证券投资收益 • 持有期收益率HPR(holding period return) – HPR – 这个概念强调持有期的主要利息，假设持有 期的任何收益都重投资在同一种资产上

例子:一种股票现价为46元,假设一年后价 格为50元,两年后价格为56元;在第一年种 红利为15元,第二年中红利为2元,假设每 次分红都在年末进行,求这种股票在这两年 中的持有期收益率HPR,以及以复利计算时 的每年持有期收益率HPR。 多期持有期收益率HPR 实际中的困难 持有时间的不确定性 交易成本

– 例子：一种股票现价为46元，假设一年后价 格为50元，两年后价格为56元；在第一年种 红利为1.5元，第二年中红利为2元，假设每 次分红都在年末进行，求这种股票在这两年 中的持有期收益率HPR，以及以复利计算时 的每年持有期收益率HPR。 • 多期持有期收益率HPR – 实际中的困难 • 持有时间的不确定性 • 交易成本