复旦大学：《财务管理 Financial Management》课程教学资源（案例）12.家电业并购——以国美并购永乐为例

国美并购永乐案例分析

国美并购永乐案例分析

目录 ○名词解释:企业并购 家电零售行业背景 UNIV 国美电器、永乐电器介绍 月 2006年的国美与永乐的形势分析 9 国美并购永乐的过程 财务分析 关于家电零售连锁业的未来

目 录 国美并购永乐的过程 2006年的国美与永乐的形势分析 国美电器、永乐电器介绍 名词解释：企业并购 家电零售行业背景 财务分析 关于家电零售连锁业的未来

目录 ○名词解释:企业并购 家电零售行业背景 UNIV 国美电器、永乐电器介绍 月 2006年的国美与永乐的形势分析 9 国美并购永乐的过程 财务分析 关于家电零售连锁业的未来

目 录 国美并购永乐的过程 2006年的国美与永乐的形势分析 国美电器、永乐电器介绍 名词解释：企业并购 家电零售行业背景 财务分析 关于家电零售连锁业的未来

企业并购的历史发展 大规模兼并与收购始于: 19世纪末20世纪初的美 洛克菲勒(小炼油厂老板) 控制石油业80%的 持续的股权置换和信用授权 垄断石油大王 1914年美国颁布克莱顿法 垄断在美国成为非法 股权置换方式 现代企业并购最常用的方式 多年兼并、收购和重组 无数中、小型企业 世界500强

一、企业并购的历史发展 大规模兼并与收购始于: 19世纪末20世纪初的美国 洛克菲勒(小炼油厂老板) 控制石油业80%的 持续的股权置换和信用授权 垄断石油大王 1914年美国颁布克莱顿法 垄断在美国成为非法 股权置换方式 现代企业并购最常用的方式 多年兼并、收购和重组 无数中、小型企业 世界500强

并购对企业的意义 迅速扩大销售规模 今增加市场占有率和市场覆盖率 令在行业竞争中占据有利地位 今降低企业成本 今承受更大的市场风险 今将竞争对手收服到自己麾下 今产生更强大的力量

二、并购对企业的意义  迅速扩大销售规模  增加市场占有率和市场覆盖率  在行业竞争中占据有利地位  降低企业成本  承受更大的市场风险  将竞争对手收服到自己麾下  产生更强大的力量

企业并购的一些基本理念 今企业是可流通的商品 今资本是自由流动的 今权益可以自由买卖 企业的价格由三个主要因素决定: 并购是破产保护得以实现的重要手段 股权 债权 ◇企业并购活动的最终结果,是达到资源的有效配置 结果多 (1)资本市场上 (2)企业的经 (3)宏观经济环 的供求关系 营业绩/未来预期 境和投资气氛

三、企业并购的一些基本理念  企业是可流通的商品  资本是自由流动的  权益可以自由买卖  企业的价格由三个主要因素决定：  并购是破产保护得以实现的重要手段  企业并购活动的最终结果，是达到资源的有效配置  结果多赢 （1）资本市场上 的供求关系 （2）企业的经 营业绩/未来预期 （3）宏观经济环 境和投资气氛 股权 债权

四、企业并购的种类 、善意并购—并购在双方友好的气氛下进行 2、敌意并购——在被收购方不情愿的情况下发起收购 3、反向收购/后门上市 4、拯救性并购&债务重组 6、义务并购 7、狙击型并购 8、强制收购

四、企业并购的种类 1、善意并购——并购在双方友好的气氛下进行 2、敌意并购——在被收购方不情愿的情况下发起收购 3、反向收购/后门上市 4、拯救性并购&债务重组 5、主动并购 6、义务并购 7、狙击型并购 8、强制收购

五、企业并购的方式 分立式并购 倒置收购/资产置换 杠杆收购

五、企业并购的方式 分立式并购 吸收式并购 杠杆收购 倒置收购/资产置换

六、并购对价的支付 (1)现金支付 (2)股权支付/资产置换 (3)债券支付 (4)股权/现金混合支付

六、并购对价的支付手段 （1）现金支付 （2）股权支付/资产置换 （3）债券支付 （4）股权/现金混合支付

七、企业并购中常用的价值分析法 1、净资产法 2、本益比法(市盈率法,PE法)一一以企业的净利润乘以一个倍数,作 为企业的股东价值。 3、 EBITDA法一一以企业的 EBITDA,乘以一个倍数,作为企业的价值(EV ),EV减去企业的长期负债和流动净负债,就成为股东价值 4、市净率法(PB)——以净资产乘以一个倍数,作为企业的股东价值。 5、现金流量法(DCF) 对企业未来的预期自由现金流或股东自由现 金流进行贴现,得出净现值(NPV),作为企业或股东的价值。 6、市价法一一企业在股票市场的市值,作为企业的股东价值

七、企业并购中常用的价值分析法 1、净资产法 2、本益比法（市盈率法，PE法）——以企业的净利润乘以一个倍数，作 为企业的股东价值。 3、EBITDA法——以企业的EBITDA，乘以一个倍数，作为企业的价值（EV ），EV减去企业的长期负债和流动净负债，就成为股东价值。 4、市净率法（PB）——以净资产乘以一个倍数，作为企业的股东价值。 5、现金流量法（DCF）——对企业未来的预期自由现金流或股东自由现 金流进行贴现，得出净现值（NPV），作为企业或股东的价值。 6、市价法——企业在股票市场的市值，作为企业的股东价值