《财务管理学》课程教学资源（各章练习及答案）第七章 证券投资

第七章证券投资章后练习题 计算题： 1.新利公司打算投资A公司发行的股票，A公司去年支付的股利为每股1元，预计该公司 股利按5%的固定比例增长，该股票的B系数为15，无风险利率为8%，所有股票的平 均报酬率为15%。 (1)计算新利公司投资于该股票的必要报酬率。 解：新利公司投资于该股票的必要报酬率 K=8%+1.5*(15%-8%)=18.5% (2)该股票的市场价格为多少时，新利公司才会购买？ 解：新利公司购买该股票的最高价格 P=1*(1+5%)18.5%-5%)F7.78元 所以，当市场价格不大于778元的时候，新利公司才会购买 2.某企业于2001年4月1日投资930元购入一张面值1000元，票面利率为5%，每年付 息一次的债券，并于2002年4月1日以980元的价格出售。请计算一下该债券的投资收 益率。 解： 该债券的投资收益率=(1000*5%+980-930)/930*100%=10.75 3.某公司在1998年4月1日投资800万元购买A种股票200万股，在1999年、2000年和 2001年的3月31日每股各分得现金股利02元、04元和0.6元，并于2001年4月1日 以每股5.5元的价格将股票全部出售。请计算该项投资的投资收益率。 设该项投资的投资收益率为1，则： 800=0.2*200/(1+r)+0.4*200(1+r2+(0.6*200+5.5*200)M1+) 即800=40/(1+r)+80M1+r)2+1220/(1+r) 当=18%时，回收现值和=833.848 当=20%时，回收现值和=794.898 采用插值法计算如下： 该项目的投资回收率=18%+(800-833.848)(794.898-833,848)*(20%-18% =18%+1.74% =19.749% 案例分析： 艾拉姆女士是一家大保险公司的证券部经理。她正在考虑投资$1000000购买帕克公司的债 券

第七章 证券投资 章后练习题 计算题： 1．新利公司打算投资 A 公司发行的股票，A 公司去年支付的股利为每股 1 元，预计该公司 股利按 5%的固定比例增长，该股票的系数为 1.5，无风险利率为 8%，所有股票的平 均报酬率为 15%。 （1） 计算新利公司投资于该股票的必要报酬率。 解：新利公司投资于该股票的必要报酬率 K=8%+1.5*(15%-8%)=18.5% （2） 该股票的市场价格为多少时，新利公司才会购买？ 解：新利公司购买该股票的最高价格 P=1*(1+5%)/(18.5%-5%)=7.78 元 所以，当市场价格不大于 7.78 元的时候，新利公司才会购买 2．某企业于 2001 年 4 月 1 日投资 930 元购入一张面值 1000 元，票面利率为 5%，每年付 息一次的债券，并于 2002 年 4 月 1 日以 980 元的价格出售。请计算一下该债券的投资收 益率。 解: 该债券的投资收益率=（1000*5%+980-930）/930*100%=10.75 3．某公司在 1998 年 4 月 1 日投资 800 万元购买 A 种股票 200 万股，在 1999 年、2000 年和 2001 年的 3 月 31 日每股各分得现金股利 0.2 元、0.4 元和 0.6 元，并于 2001 年 4 月 1 日 以每股 5.5 元的价格将股票全部出售。请计算该项投资的投资收益率。 解: 设该项投资的投资收益率为 r,则： 800=0.2*200/（1+r）+0.4*200/(1+r)2+(0.6*200+5.5*200)/(1+r)3 即 800=40/（1+r）+80/(1+r)2+1220/(1+r)3 当 r=18%时，回收现值和=833.848 当 r=20%时，回收现值和=794.898 采用插值法计算如下： 该项目的投资回收率 r=18%+（800-833.848）/(794.898-833.848)*(20%-18%) =18%+1.74% =19.74% 案例分析： 艾拉姆女士是一家大保险公司的证券部经理。她正在考虑投资$1000000 购买帕克公司的债 券

1.所有帕克公司债券的市场价格都使其到期报酬率为8%（即，6个月为4%）。下面给出 了各种帕克公司的债券，这些债券到期偿还的本金面值均为$1000。 (1)债券A还有5年到期，按9%的利率支付利息($1000面值的债券每6个月支付$45) 解： 债券A的售价应为PA=45*(P1A,4%,10+1000*(PF,8%,5)=1045.5905 (2)债券B还有10年到期，按8%的利率支付利总（每半年340），其场外交易的价格 为其面值。 解： 债券B的售价应为Pg-40*(P1A,4%,20)+1000*(PF,8%,10)=1006.812 (3)债券C为零息票债券，它不支付利息，但在10年后到期时偿还面值$1000。 请问各种债券目前应按多少出售？ 解： 债券C的售价应为Pc=1000*(PE,8%,10)=463.2 2.艾拉姆女士意识到除确定这些债券目前的价格外，她还应知道一旦她的公司买了这些证 券后，若利率发生变化，这些债券的价格如何变化？ 解： 若市场利率上升，则证券市场价格都会下降 若市场利率下降，则证券市场价格都会上升 3.作为备选方案，艾拉姆女士也可将$1000000投入N.A.公司的欧洲债券。这种债券与B 级债券的风险接近，期限为10年，利率为8%，每年支付一次利息。NA公司债券的价 格有1%的折扣，即面值为S1000,而市场价格为S990。请问NA.公司的欧洲债券的实际 报酬是多少？比较其与帕克半年支付一次利息的8%的债券，艾拉姆女士应怎么做 解： 设N.A.公司的欧洲债券实际报酬率为，则 990=1000*8%*(P1AT,10)+1000*PE,L,10) 当=8%时，上式右端=1000.008 当=9%时，上式右端=935.82 采用插值法，求得=8%+H990-1000.008)(935.82-1000.008)*(9%-8%) =8%+016% =8.16% 所以N.A公司欧洲债券的实际报酬率为8.16%，大于帕克公司售价为1006.812的B债券， 所以艾拉姆女士应该购买N.A欧洲债券

1．所有帕克公司债券的市场价格都使其到期报酬率为 8%（即，6 个月为 4%）。下面给出 了各种帕克公司的债券，这些债券到期偿还的本金面值均为$1000。 （1） 债券 A 还有 5 年到期，按 9%的利率支付利息（$1000 面值的债券每 6 个月支付$45）。 解： 债券 A 的售价应为 PA=45*(P/A, 4%, 10)+1000*(P/F, 8%, 5)=1045.5905 （2） 债券 B 还有 10 年到期，按 8%的利率支付利息（每半年$40），其场外交易的价格 为其面值。 解： 债券 B 的售价应为 PB=40*(P/A, 4%, 20)+1000*(P/F, 8%, 10)=1006.812 （3） 债券 C 为零息票债券，它不支付利息，但在 10 年后到期时偿还面值$1000。 请问各种债券目前应按多少出售？ 解： 债券 C 的售价应为 PC=1000*(P/F, 8%, 10)=463.2 2．艾拉姆女士意识到除确定这些债券目前的价格外，她还应知道一旦她的公司买了这些证 券后，若利率发生变化，这些债券的价格如何变化？ 解： 若市场利率上升，则证券市场价格都会下降 若市场利率下降，则证券市场价格都会上升 3．作为备选方案，艾拉姆女士也可将$1000000 投入 N.A.公司的欧洲债券。这种债券与 B 级债券的风险接近，期限为 10 年，利率为 8%，每年支付一次利息。N.A.公司债券的价 格有 1%的折扣，即面值为$1000，而市场价格为$990。请问 N.A.公司的欧洲债券的实际 报酬是多少？比较其与帕克半年支付一次利息的 8%的债券，艾拉姆女士应怎么做？ 解： 设 N.A.公司的欧洲债券实际报酬率为 r,则 990=1000*8%*（P/A, r, 10）+1000*(P/F, r, 10) 当 r=8%时，上式右端=1000.008 当 r=9%时，上式右端=935.82 采用插值法，求得 r=8%+(990-1000.008)/(935.82-1000.008)*(9%-8%) =8%+0.16% =8.16% 所以 N.A.公司欧洲债券的实际报酬率为 8.16%，大于帕克公司售价为 1006.812 的 B 债券， 所以艾拉姆女士应该购买 N.A.欧洲债券