《财务管理学》课程教学资源（各章练习及答案）第六章 企业项目投资

第六章企业项目投资章后练习题 四、计算题 1.某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投 资30000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入 为15000元，每年经营成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使 用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，经营成本第 一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另外需垫支流动资金3000 元。假设所得税税率为40%，资金成本为10%。 要求： (1)计算两个方案的年折旧： 解： 甲方案的年折旧额：30000/5=6000元 乙方案的年折旧额：(36000-6000)/5=6000元 (2)计算两个方案各年的现金净流量： 解： 甲方案：每年的税后净利润=(15000-5000-6000)/(1-40%)=2400元 NCF=-30000元 NCF15=2400+6000=8400元 乙方案：第1年的税后净利润=(17000-6000-6000)*(1-40%)=3000元 第2年的税后净利润=(17000-6000-6000-300)*(1-40%)=2820元 第3年的税后净利润=(17000-6000-6000600)*(1-40%)=2640元 第4年的税后净利润=(17000-6000-6000-900)*(1-40%)=2460元 第5年的税后净利润=(17000-6000-6000-1200)*(1-40%)=2280元 NCF0=-30000-3000=-39000元 NCF1=3000+6000=9000元 NCF2=2820+6000=8820元 NCF=2640+6000=8640元 NCF4=2460+6000=8460元 NCF5=2280+6000+6000+3000=17280元 (3)计算两个方案的净现值： 解： NPV=-30000+8400*(P/A10%,5) =-30000+8400*3.7908

第六章 企业项目投资章后练习题 四、计算题 1．某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投 资 30000 元，使用寿命为 5 年，采用直线法折旧，5 年后设备无残值。5 年中每年销售收入 为 15000 元，每年经营成本为 5000 元。乙方案需投资 36000 元，采用直线法计提折旧，使 用寿命也是 5 年，5 年后有残值收入 6000 元，5 年中每年销售收入为 17000 元，经营成本第 一年为 6000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费 300 元，另外需垫支流动资金 3000 元。假设所得税税率为 40%，资金成本为 10%。 要求： （1）计算两个方案的年折旧； 解: 甲方案的年折旧额：30000/5=6000 元 乙方案的年折旧额：(36000-6000)/5=6000 元 （2）计算两个方案各年的现金净流量； 解: 甲方案：每年的税后净利润=（15000-5000-6000）/（1-40%）=2400 元 NCF0=-30000 元 NCF1~5=2400+6000=8400 元 乙方案：第 1 年的税后净利润=（17000-6000-6000）*（1-40%）=3000 元 第 2 年的税后净利润=（17000-6000-6000-300）*（1-40%）=2820 元 第 3 年的税后净利润=（17000-6000-6000-600）*（1-40%）=2640 元 第 4 年的税后净利润=（17000-6000-6000-900）*（1-40%）=2460 元 第 5 年的税后净利润=（17000-6000-6000-1200）*（1-40%）=2280 元 NCF0=-30000-3000=-39000 元 NCF1=3000+6000=9000 元 NCF2=2820+6000=8820 元 NCF3=2640+6000=8640 元 NCF4=2460+6000=8460 元 NCF5=2280+6000+6000+3000=17280 元 （3）计算两个方案的净现值； 解: NPV 甲=-30000+8400*（P/A, 10%, 5） =-30000+8400*3.7908

=1842.72元 NPV2=-39000+9000*(P/E,10%,1)+8820*(P/E,10%,2)+8640*(P/E,10%, 3)+8460*(P/E,10%,4)+17280*(P/E10%,5) =-39000+9000*0.9091+8820*0.8264+8640*0.7513+8460*0.6830+17280* 0.6209 =-530.688元 (4)计算两个方案的净现值率 解： NPVR=1842.72/30000*100%=6.1424% NPVR=-530.688/39000*100%=-1.3607% (5)计算两个方案的获利指数： 解： pI=1+NPVR=1+6.1424%=106.1424% PIz=1+NPVR=1-1.3607%=98.6393% (6)计算两个方案的内部收益率： 解： 甲方案： 令NPV=O, 则8400*(P/A,IRR,5)=30000 (P/ARR,5)=3.5714 i1=12%时，(P1A,12%,5)=3.6048 i=14%时，(P/A,14%,5)=3.4331 则，IRR=12%+(3.5714-3.6048)/(3.4331-3.6048)*(14%-12%)=12.39% 乙方案： 令NPV=0 则，9000*(P/E,IRR1)+8820*(P/F IRR2,2)+8640*(P/E,IRR3)+8460*(P/E,IRR ,4)+17280*(P/EIRR,5)=39000 当i=9%时，NPV=575.538元 当i=10%时，NPV=-530.688元 则，RRz=9%+(0-575.538)/(-530.688-575.538)*(10%-9%)=9.52% (7)计算两个方案的回收期： 解：

=1842.72 元 NPV 乙 =-39000+9000* （P/F, 10%, 1 ）+8820*(P/F, 10%, 2)+8640*(P/F, 10%, 3)+8460*(P/F, 10%, 4)+17280*(P/F, 10%, 5) =-39000+9000*0.9091+8820*0.8264+8640*0.7513+8460*0.6830+17280* 0.6209 =-530.688 元 （4）计算两个方案的净现值率 解: NPVR 甲=1842.72/30000*100%=6.1424% NPVR 乙=-530.688/39000*100%=-1.3607% （5）计算两个方案的获利指数； 解: PI 甲=1+NPVR 甲=1+6.1424%=106.1424% PI 乙=1+NPVR 乙=1-1.3607%=98.6393% （6）计算两个方案的内部收益率； 解： 甲方案: 令 NPV=0， 则 8400*（P/A, IRR 甲, 5）=30000 （P/A, IRR 甲, 5）=3.5714 i=12%时，（P/A, 12%, 5）=3.6048 i=14%时，（P/A, 14%, 5）=3.4331 则，IRR 甲=12%+（3.5714-3.6048）/（3.4331-3.6048）*（14%-12%）=12.39% 乙方案： 令 NPV=0 则, 9000*（P/F, IRR 乙, 1）+8820*(P/F, IRR 乙, 2)+8640*(P/F, IRR 乙, 3)+8460*(P/F, IRR 乙, 4)+17280*(P/F, IRR 乙, 5)=39000 当 i=9%时，NPV=575.538 元 当 i=10%时，NPV=-530.688 元 则, IRR 乙=9%+（0-575.538）/（-530.688-575.538）*（10%-9%）=9.52% （7）计算两个方案的回收期； 解：

甲方案：PP=30000/8400=3.57年 乙方案 项目计算期（年） 13 NCF(元) -3900090008820 8640 8460 17280 累计NCF(元) -39000-30000-21180-12540 -4080 13200 PPz=4+4080/17280=4.24年 2.蓝光公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为250万，有关资料如下： A项目初始投资额100万，净现值50万 B项目初始投资额200万，净现值110万 C项目初始投资额50万，净现值20万 D项目初始投资额150万，净现值80万 E项目初始投资额100万，净现值70万 选择公司最有利的投资组合。 解 NPVRA=-50/100*100%=50% NPVR8=110/200*100%=55% NPVRc=20/50*100%=40% NPVR0=80/150*100%=53.33% NPVRE=70/100*100%=70% 按净现值率大小排列顺序如下 单位：万元 项目 原始投资额净现值 净现值率 E项目 100 70 70% B项目 200 110 55% D项目 150 80 53.33% A项目 100 50 50% C项目 50 20 40% 投资总额限制为250万元的组合净现值： E和D项目：净现值合计=70+80=150万元 E.A和C项目：净现值合计=70+50+20=140万元 B和C项目：净现值合计=110+20=130万元 D和A项目：净现值合计=80+50=130万元 所以，E和D项目是最佳组合 3.有一在用的旧设备，最初购置成本为20000元，预计使用10年，己经使用4年，尚可使

甲方案：PP 甲=30000/8400=3.57 年 乙方案: 项目计算期（年） 0 1 2 3 4 5 NCF(元) -39000 9000 8820 8640 8460 17280 累计 NCF(元) -39000 -30000 -21180 -12540 -4080 13200 PP 乙=4+4080/17280=4.24 年 2．蓝光公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为 250 万，有关资料如下： A 项目初始投资额 100 万，净现值 50 万 B 项目初始投资额 200 万，净现值 110 万 C 项目初始投资额 50 万，净现值 20 万 D 项目初始投资额 150 万，净现值 80 万 E 项目初始投资额 100 万，净现值 70 万 选择公司最有利的投资组合。 解： NPVRA=50/100*100%=50% NPVRB=110/200*100%=55% NPVRC=20/50*100%=40% NPVRD=80/150*100%=53.33% NPVRE=70/100*100%=70% 按净现值率大小排列顺序如下 单位：万元 项目 原始投资额 净现值 净现值率 E 项目 100 70 70% B 项目 200 110 55% D 项目 150 80 53.33% A 项目 100 50 50% C 项目 50 20 40% 投资总额限制为 250 万元的组合净现值： E 和 D 项目：净现值合计=70+80=150 万元 E.A 和 C 项目: 净现值合计=70+50+20=140 万元 B 和 C 项目：净现值合计=110+20=130 万元 D 和 A 项目：净现值合计=80+50=130 万元 所以，E 和 D 项目是最佳组合 3．有一在用的旧设备，最初购置成本为 20000 元，预计使用 10 年，已经使用 4 年，尚可使

用6年，每年运行成本5000元，该设备目前变现价值10000元，报废时残值600元。目前 市场上有一种新的同类设备，价格30000元，预计可使用10年，每年运行成本3000元，预 计残值1200元。假设资金成本为10%，所得税率为33%，新旧设备均采用平均年限法计提 折旧，间该设盆应否更新 旧设备： 旧设备变现价值年金=10000/(P1A10%,6)=10000/4.3553=2296.05元 年折旧=(20000-600)/10=1940元 日设备的账面净值=20000-1940*4=12240)10000 设备变现损失=12240-10000=2240元 变现损失抵税年金=240*39 (P1A,10%,6)=739.2/4.3533=169.72元 年运行成本为5000元 年运行成本抵税金额=5000*33%=165元 折旧抵税金额=1940*33%=640.2元 税后年运行总成本=2296.05+169.72+5000-165-640.2=6321.13元 新设备： 新设备变现价值年金=30000/(P1A,10%,10)=3000016.1446-4882.34元 新设备折旧=(30000-1200)/10-2880元 新设备年运行成本=3000元 年运行成本抵税金额=3000*33%=990元 折旧抵税金领=2880*33%=9504元 税后年运行总成本=4882.34+3000 990-950.4=5941.94元 在考虑所得税的情况下，新设备年运行成本5941.94元低于旧设备的年运行成本，因此应该 更新设备

用 6 年，每年运行成本 5000 元，该设备目前变现价值 10000 元，报废时残值 600 元。目前 市场上有一种新的同类设备，价格 30000 元，预计可使用 10 年，每年运行成本 3000 元，预 计残值 1200 元。假设资金成本为 10%，所得税率为 33%，新旧设备均采用平均年限法计提 折旧，问该设备应否更新? 解： 旧设备： 旧设备变现价值年金=10000/（P/A, 10%, 6）=10000/4.3553=2296.05 元 年折旧=（20000-600）/10=1940 元 旧设备的账面净值=20000-1940*4=12240〉10000 设备变现损失=12240-10000=2240 元 变现损失抵税年金=2240*33%/（P/A, 10%, 6）=739.2/4.3533=169.72 元 年运行成本为 5000 元 年运行成本抵税金额=5000*33%=165 元 折旧抵税金额=1940*33%=640.2 元 税后年运行总成本=2296.05+169.72+5000-165-640.2=6321.13 元 新设备： 新设备变现价值年金=30000/(P/A, 10%, 10)=30000/6.1446=4882.34 元 新设备折旧=（30000-1200）/10=2880 元 新设备年运行成本=3000 元 年运行成本抵税金额=3000*33%=990 元 折旧抵税金额=2880*33%=950.4 元 税后年运行总成本=4882.34+3000-990-950.4=5941.94 元 在考虑所得税的情况下，新设备年运行成本 5941.94 元低于旧设备的年运行成本，因此应该 更新设备