《公司理财》第6章 流动资金管理

第六章流动资金管理 6.1现金管理 6.2信用管理 6.3存货管理

第六章 流动资金管理 6.1现金管理 6.2 信用管理 6.3 存货管理

6.1现金管理 1.持有现金的目的 持有现金的基本目的有两个: 一是为满足“交易动机”( transactions motive)而必须持有现金。 持有现金的另一个目的是为了保证“最低存款 余额”( compensating balances)

6.1现金管理 1.持有现金的目的 持有现金的基本目的有两个： 一是为满足“交易动机”（transactions motive）而必须持有现金。 持有现金的另一个目的是为了保证“最低存款 余额”（compensating balances）

2.目标现金余额的确定 持有现金成本 机会成本 交易成本 现金余额量(C) 图6-1最佳现金余额量 注:当企业出售有价证券来建立现金余额时,交易成本随 之上升。当因现金余额的存在而无法获得现金收益时, 机会成本也随之上升

2.目标现金余额的确定 注：当企业出售有价证券来建立现金余额时，交易成本随 之上升。当因现金余额的存在而无法获得现金收益时， 机会成本也随之上升。 持有现金成本 机会成本 交易成本 C 现金余额量（C） 图 6-1 最佳现金余额量

鲍摩尔模型 箕鲍摩尔模型可能是最简单、最直观的确 定最佳现金量的模型,但其最大的不足 是假定现金量是离散的、确定的。 机会成本 机会成本=(C/2)×K 交易成本 交易成本($)=(T/C)×F

•鲍摩尔模型 鲍摩尔模型可能是最简单、最直观的确 定最佳现金量的模型，但其最大的不足 是假定现金量是离散的、确定的。 •机会成本 机会成本=（C/2）×K •交易成本 交易成本($)=(T/C)×F

总成本 总成本=机会成本+交易成本 =(C/2)×K+(T/C)×F °解决方法 dICK TF 0 dc 2 C K TF 2 C C=/2FT K

•总成本 总成本=机会成本+交易成本 =(C/2)×K+(T/C)×F •解决方法 K C FT C K TF C K TF dC dTC 2 2 0 2 2 2 = = = − =

局限性 该模型假设企业的支出率不变 该模型假设计划期内未发生现金收入。 >未考虑安全现金库存

•局限性 ➢该模型假设企业的支出率不变。 ➢该模型假设计划期内未发生现金收入。 ➢未考虑安全现金库存

米勒-奥尔模型 现金($) H ZL 图6-3米勒一奥尔模型

•米勒-奥尔模型 现金（＄） H Z L X y 图 6-3 米勒—奥尔模型

令期望总成本最小的Z(现金返回点)和H (上限)的值为: Z=3/3F02 +l 4K H=3Z-2L 其中:02是日净现金流量的方差 米勒-奥尔模型中的平均现金余额为: 平均现金余额 4Z-L

令期望总成本最小的Z（现金返回点）和H （上限）的值为： H Z L L K F Z 3 2 4 3 3 2 = − = +  其中：σ2 是日净现金流量的方差。 米勒-奥尔模型中的平均现金余额为： 3 4Z − L 平均现金余额 =

要运用米勒-奥尔模型,管理者必须先完成以下四 项工作: ≯设置现金余额的控制下限。该下限与管理者确定 的最低安全边际有关。 估计日净现金流量的标准差 >确定利率。 >估计转换有价证券的交易成本

要运用米勒-奥尔模型，管理者必须先完成以下四 项工作： ➢设置现金余额的控制下限。该下限与管理者确定 的最低安全边际有关。 ➢估计日净现金流量的标准差。 ➢确定利率。 ➢估计转换有价证券的交易成本

目标现金余额的其他影响因素 其借贷 )由于借款利息有可能更高,这就得使企业借 贷的成本较之出售有价证券更高。 (2)借贷的需要取决于管理层持有低现金余额的 愿望

•目标现金余额的其他影响因素 借贷 (1)由于借款利息有可能更高，这就得使企业借 贷的成本较之出售有价证券更高。 (2)借贷的需要取决于管理层持有低现金余额的 愿望