《公司理财》第4章 债券与股票定价

第四章债券与股票的定价 4.1债券的定价 4.2股票的定价

第四章 债券与股票的定价 4.1 债券的定价 4.2股票的定价

4.1债券的定价 1.债券现金流量的确定 2.不同类型债券的定价 3.利率与债券价格的关系 4.债券到期收益率( yield to maturity)

4.1 债券的定价 1. 债券现金流量的确定 2. 不同类型债券的定价 3. 利率与债券价格的关系 4. 债券到期收益率（yield to maturity）

1债券现金流量的确定 债券的定义:债券是表示一个借款者欠了某一确定金额的凭证 为了支付该笔款项,借款者同意在标明日期支付本金和利息。 债券现金流量的确定∷未来可获得的现金收入包括两大部分。 是利息收入;二是本金的收回。两者的现值决定了债券的价 格

1债券现金流量的确定 •债券的定义：债券是表示一个借款者欠了某一确定金额的凭证， 为了支付该笔款项，借款者同意在标明日期支付本金和利息。 •债券现金流量的确定 :未来可获得的现金收入包括两大部分。 一是利息收入；二是本金的收回。两者的现值决定了债券的价 格

2不同类型债券的定价 纯贴现债券( pure discount bond) 则该债券的现值为: F Py (1+r)

2不同类型债券的定价 •纯贴现债券( pure discount bond ) 则该债券的现值为： T r F PV (1+ ) =

2不同类型债券的定价 平息债券( coupons bond) 公式如下 Pv l+r(1+r) (1+r)(1+r) 1·PVFA.x+F.PFr 其中:PV-—债券现值;T——债券期限; 定期利息,它等于面值乘以每期票面利率; r 贴现率; F-—-债券面值

2不同类型债券的定价 • 平息债券（coupons bond） 公式如下: r T r T T T I PVIFA F PVIF r F r I r I r I PV , , 2 1 (1 ) (1 ) (1 ) =  +  + + + + − − − + + + + = 其中：PV----债券现值； T----债券期限； I-----定期利息，它等于面值乘以每期票面利率； r-----贴现率； F----债券面值

2不同类型债券的定价 永久性公债 这这类债券的现金流形式类似永续年金,其现值为: 式中 I一定期利息,它等于债券面值乘以每期票面利率。 r—贴现率或实际利率

2不同类型债券的定价 •永久性公债 这这类债券的现金流形式类似永续年金，其现值为： r I PV = 式中 I---定期利息，它等于债券面值乘以每期票面利率。 r—贴现率或实际利率

3利率与债券价格的关系 >如果票面利率等于市场利率,债券以面值平价销售: 如果票面利率低于市场利率,债券折价销售: >如果票面利率高于市场利率,债券溢价销售

3 利率与债券价格的关系 ➢如果票面利率等于市场利率,债券以面值平价销售: ➢如果票面利率低于市场利率,债券折价销售: ➢如果票面利率高于市场利率,债券溢价销售

4债券到期收益率( yield to maturity) 使债券的价格等于其本金和利息折现之和的 折现率,我们称之为债券到期收益率 (yield to maturity 返回

4债券到期收益率（yield to maturity） 使债券的价格等于其本金和利息折现之和的 折现率 ， 我 们 称 之 为 债 券 到 期 收 益 率 （yield to maturity） 返回

4.2股票的定价 股利和资本利得 2.不同类型股票的定价 3.股利折现模型的参数估计 4.增长机会 5.股利增长模型和NPG0模型 6.市盈率

4.2 股票的定价 1. 股利和资本利得 2. 不同类型股票的定价 3. 股利折现模型的参数估计 4. 增长机会 5. 股利增长模型和NPVGO模型 6. 市盈率

1股利和资本利得 股票提供了两种形式的现金流量: (1)股利;(2)资本利得 股票价格P等于 1+r(+r)2(1+r) (1+r) ∑

1股利和资本利得 股票提供了两种形式的现金流量： （1）股利；（2）资本利得   = + +  = + +  + + + + + + = 1 3 3 2 1 2 0 1 (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) t t t n n r D r D r D r D r D P 股票价格P 等于: