《公司理财》第10章 兼并与收购

第10章兼并与收购 101兼并与收购概述 10.2并购的财务分析 103并购资金的筹措

第10章 兼并与收购 10.1 兼并与收购概述 10.2 并购的财务分析 10.3 并购资金的筹措

10.1兼并与收购概述 1兼并与收购的定义 2.并购的类型 3.并购的动因

10.1 兼并与收购概述 1 .兼并与收购的定义 2 .并购的类型 3 .并购的动因

1兼并与收购的定义 兼并与收购的定义 兼并( Merge)通常是指一家企业以现金、证券 或其它形式购买取得其他企业的产权,使其他企 业丧失法人资格或改变法人实体,并取得对这些 企业决策控制权的经济行为。 ◇收购( Purchase)是指企业用现金、债券或股票购 买另一家企业的部分或全部资产或股权,以获得 该企业的控制权

1 .兼并与收购的定义 •兼并与收购的定义 ❖兼并（Merge）通常是指一家企业以现金、证券 或其它形式购买取得其他企业的产权，使其他企 业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些 企业决策控制权的经济行为。 ❖收购(Purchase)是指企业用现金、债券或股票购 买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得 该企业的控制权

1.兼并与收购的定义 兼并与收购的相同点 基本动因相似。二者都以企业产权为交易对象。 兼并与收购的区别 在兼并中,被合并企业作为法人实体不复存在; 而在收购中,被收购企业可仍以法人实体存在,其产权 可以是部分转让

1. 兼并与收购的定义 •兼并与收购的相同点 基本动因相似。 二者都以企业产权为交易对象。 • 兼并与收购的区别 a. 在兼并中，被合并企业作为法人实体不复存在； 而在收购中，被收购企业可仍以法人实体存在，其产权 可以是部分转让

1.兼并与收购的定义 兼并与收购的区别 b.兼并后,兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债 务的承担者,是资产、债权、债务的一同转换;而在收 购中,收购企业是被收购企业的新股东,以收购出资的 股本为限承担被收购企业的风险。 C.兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停 滞或半停滞之时,兼并后一般需调整其生产经营、重新 组合其资产;而收购一般发生在企业正常生产经营状态, 产权流动比较平和

1. 兼并与收购的定义 •兼并与收购的区别 b. 兼并后，兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债 务的承担者，是资产、债权、债务的一同转换；而在收 购中，收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的 股本为限承担被收购企业的风险。 c. 兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停 滞或半停滞之时，兼并后一般需调整其生产经营、重新 组合其资产；而收购一般发生在企业正常生产经营状态， 产权流动比较平和

2.并购的类型 按并购双方产品与产业的联系划分 横向并购( Horizontal merge) 纵向并购( Vertical merge) 混合并购( Conglomerate Merge) 按并购的实现方式划分 承担债务式并购 >现金购买式并购 >股份交易式并购

2 .并购的类型 •按并购双方产品与产业的联系划分 ➢横向并购（Horizontal Merge） ➢纵向并购（Vertical Merge） ➢混合并购（Conglomerate Merge） •按并购的实现方式划分 ➢承担债务式并购 ➢现金购买式并购 ➢股份交易式并购

2.并购的类型 按涉及被并购企业的范围划分 整体并购 部分并购 按并购双方是否友好协商划分 善意并购( Friendly merge) 敌意并购( Hostile merge 按并购交易是否通过证券交易所划分 要约收购 >协议收购

2 .并购的类型 • 按涉及被并购企业的范围划分 ➢整体并购 ➢部分并购 • 按并购双方是否友好协商划分 ➢善意并购（Friendly Merge） ➢敌意并购（Hostile Merge •按并购交易是否通过证券交易所划分 ➢要约收购 ➢协议收购

3.并购的动因 谋求管理协同效应 谋求经营协同效应 谋求财务协同效应 实现战略重组,开展多元化经营 获得特殊资产 降低代理成本 返回

3.并购的动因 •谋求管理协同效应 •谋求经营协同效应 •谋求财务协同效应 •实现战略重组,开展多元化经营 •获得特殊资产 •降低代理成本 返回

10.2并购的财务分析 1.并购成本效益分析 2.并购目标企业的价值评估 3.企业并购的风险分析 4.并购对企业盈余和市场价值影响的分析

10.2 并购的财务分析 1.并购成本效益分析 2.并购目标企业的价值评估 3.企业并购的风险分析 4.并购对企业盈余和市场价值影响的分析

1.并购成本效益分析 并购成本 具体来说,企业并购分析的成本项目有: 并购完成成本, 整合与营运成本,包括 a.整合改制成本; b.注入资金的成本; C.并购机会成本 并购收益:指并购后新公司的价值超过并购前各公 司价值之和的差额

1.并购成本效益分析 • 并购成本 具体来说，企业并购分析的成本项目有： ➢ 并购完成成本, ➢ 整合与营运成本,包括: a. 整合改制成本； b. 注入资金的成本； c. 并购机会成本 。 • 并购收益：指并购后新公司的价值超过并购前各公 司价值之和的差额