《高级财务管理》课程教学课件（PPT讲稿）第3讲 企业项目投资管理案例分析

第三讲：企业项目投资管理案例分析

第三讲：企业项目投资管理案例分析

东华电子公司合资项自评价案例分析■案例资料■项目评价■以东华电子公司为主体进行评价以东方电子公司为主体进行评价以蒲华电子公司为主体进行评价■案例讨论■小组讨论

◼ 案例资料 ◼ 项目评价 ◼以东华电子公司为主体进行评价 ◼以东方电子公司为主体进行评价 ◼以蒲华电子公司为主体进行评价 ◼ 案例讨论 ◼ 小组讨论 东华电子公司合资项目评价案例分析

案例资料北京东方电子公司与上海浦华电子公司拟合资组建一新企业一东华电子公司。东华电子公司准备生产新型电子计算机，项目分析评价小组已收集到如下材料：1.组建该项合资企业，需固定资产投资12000万元，另需垫支营运资金3000万元，采用直线法计提折旧，双方商定合资期限为5年，5年后固定资产残值为2000万元。5年中每年销售收入为8000万元，付现成本第1年为3000万元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400万元2.为完成该项目所需的12000万元固定资产投资，由双方共同出资，每家出资比例为50%，垫支的营运资金3000万元拟通过银行借款解决。根据分析小组测算，东华电子公司的加权平均资本成本为10%，东方电子公司的加权平均资本成本为8%，浦华电子公司加权平均的资本成本为12%

案例资料 北京东方电子公司与上海浦华电子公司拟合资组建一新企业 —东华电子公司。东华电子公司准备生产新型电子计算机 ，项目分析评价小组已收集到如下材料： 1. 组建该项合资企业，需固定资产投资12000万元，另需垫 支营运资金3000万元，采用直线法计提折旧，双方商定合 资期限为5年，5年后固定资产残值为2000万元。5年中每年 销售收入为8000万元，付现成本第1年为3000万元，以后随 着设备陈旧，逐年将增加修理费400万元。 2.为完成该项目所需的12000万元固定资产投资，由双方共 同出资，每家出资比例为50%，垫支的营运资金3000万元拟 通过银行借款解决。根据分析小组测算，东华电子公司的 加权平均资本成本为10%，东方电子公司的加权平均资本成 本为8%，浦华电子公司加权平均的资本成本为12%

3.预计东华公司实现的利润有20%以公积金、公益金的方式留归东华公司使用，其余全部进行分配，东方公司和浦华公司各得50%。但提取出的折旧不能分配，只能留东华公司以补充资金需求。4.东方公司每年可以从东华公司获得800万元的技术转让收入：但要为此支付200万元的有关费用。浦华公司每年可向东华公司销售1000万元的零配件，其销售利润预计为300万元，另外，浦华公司每年还可从东华公司获得300万元的技术转让收入，但要为此支付100万元的有关费用。5.设东方公司、浦华公司和东华公司的所得税税率均为30%，假设从子公司分得的股利不再缴纳所得税，但其他有关收益要按30%的所得税税率依法纳税

3.预计东华公司实现的利润有20%以公积金、公益金的方式留归 东华公司使用，其余全部进行分配，东方公司和浦华公司各 得50%。但提取出的折旧不能分配，只能留东华公司以补充资 金需求。 4.东方公司每年可以从东华公司获得800万元的技术转让收入， 但要为此支付200万元的有关费用。浦华公司每年可向东华公 司销售1000万元的零配件，其销售利润预计为300万元，另外 ，浦华公司每年还可从东华公司获得300万元的技术转让收入 ，但要为此支付100万元的有关费用。 5.设东方公司、浦华公司和东华公司的所得税税率均为30%，假 设从子公司分得的股利不再缴纳所得税，但其他有关收益要 按30%的所得税税率依法纳税

6.投资项目在第5年底出售给当地投资者经营，设备残值，累计折旧及提取的公积金等估计售价为10000万元，扣除税金和有关费用后预计净现金流量为6000万元。该笔现金流量东方公司和浦华公司各分50%，假设分回母公司后不再纳税。张玉强是一家投资咨询公司的项自经理，他分别从东华公司、东方公司和浦华公司的角度对项自进行了评价，评价结果如下：

6.投资项目在第5年底出售给当地投资者经营，设备残值，累计 折旧及提取的公积金等估计售价为10000万元，扣除税金和有 关费用后预计净现金流量为6000万元。该笔现金流量东方公 司和浦华公司各分50%，假设分回母公司后不再纳税。 张玉强是一家投资咨询公司的项目经理，他分别从东华公司 、东方公司和浦华公司的角度对项目进行了评价，评价结果如 下：

、以东华公司为主体进行评价1．计算该投资项目的营业现金流量，如下表：投资项目的营业现金流量计算表单位：万元第5年第1年第2年第3年第4年项目销售收入8000800080008000800030003400380042004600付现成本②折旧③2000200020002000200030002600220018001400税前净利④=①-②③660900780540420所得税③=④× 30%2100182015401260980税后净利=③=④-535404100382032602980现金流量①=①-②?=③+?

一 、以东华公司为主体进行评价 １．计算该投资项目的营业现金流量，如下表： 投资项目的营业现金流量计算表 单位：万元 项 目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 销售收入① 8000 8000 8000 8000 8000 付现成本② 3000 3400 3800 4200 4600 折旧③ 2000 2000 2000 2000 2000 税前净利④=①-②- ③ 3000 2600 2200 1800 1400 所得税⑤=④ ×30% 900 780 660 540 420 税后净利=⑥=④-⑤ 2100 1820 1540 1260 980 现金流量⑦=①-②- ⑤ =③+⑥ 4100 3820 3540 3260 2980

2，计算该项目的全部现金流量，如下表：投资项目现金流量计算表单位：万元第5第0年第1年第2年第3年第4年项目年-12000固定资产投资-3000营运资金垫支41003820354032602980营业现金流量6000终结现金流量-1500041003820354032608980现金流量合计

２．计算该项目的全部现金流量，如下表： 投资项目现金流量计算表 单位：万元 项 目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5 年 固定资产投资 -12000 营运资金垫支 -3000 营业现金流量 4100 3820 3540 3260 2980 终结现金流量 6000 现金流量合计 -15000 4100 3820 3540 3260 8980

3．计算该项目的净现值，如下表投资项目净现值计算表单位：万元年现金流量PVIF10%, n现值0-150001.000-15000141000.9093727238200.8263155335400.7512659432600.6832227589800.6215577净现值=23454：以东华公司为主体作出评价。该投资项目有净现值2345万元，说明是一个比较好的投资项目，可以进行投资

３．计算该项目的净现值，如下表: 投资项目净现值计算表 单位：万元 年 现金流量 PVIF10%，n 现 值 0 -15000 1.000 -15000 1 4100 0.909 3727 2 3820 0.826 3155 3 3540 0.751 2659 4 3260 0.683 2227 5 8980 0.621 5577 净现值=2345 ４．以东华公司为主体作出评价。该投资项目有净现值 2345万元，说明是一个比较好的投资项目，可以进行 投资

二、以东方公司为主体进行评价1：计算技术转让费收入而带来的净现金流量，如下表：投资项目营业现金流量计算表单位：万元项目第1年第2年第3年第4年第5年800800800800800销售收入200200200200200付现成本600600600600600税前净利180180180180180所得税420420420420420税后净现金流量

二、以东方公司为主体进行评价 １．计算技术转让费收入而带来的净现金流量，如下表： 投资项目营业现金流量计算表 单位：万元 项 目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 销售收入 800 800 800 800 800 付现成本 200 200 200 200 200 税前净利 600 600 600 600 600 所得税 180 180 180 180 180 税后净现金流量 420 420 420 420 420

2.计算进行该项投资的全部现金流量，如下表投资项目现金流量计算表单位：万元第4年项目第0年第1年第2年第3年第5年-6000初始投资420420420420420技术转让净现金流量840728616504392股利收入净现金流量3000终结现金流量924-60001260114810363812现金流量合计在上表中，股利收入净现金流量是根据东华公司各年的净利，扣除20%以后，除以2得到的

２．计算进行该项投资的全部现金流量，如下表： 投资项目现金流量计算表 单位：万元 项 目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 初始投资 -6000 技术转让净现金流量 420 420 420 420 420 股利收入净现金流量 840 728 616 504 392 终结现金流量 3000 现金流量合计 -6000 1260 1148 1036 924 3812 在上表中，股利收入净现金流量是根据东华公司各年 的净利，扣除20%以后，除以2得到的