上海交通大学：《国际金融》第十九讲 索罗斯的投资原则

姜波克 国际金融 第十六讲 索罗斯的投资原则

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 1 第十六讲 索罗斯的投资原则

姜波克 国际金融 索罗斯投资原贝 ■索罗斯是金融界的怪才鬼才奇才,他在国际金融界掀 起的索罗斯旋风几乎席卷世界各地,所引起的金融危 机令各国金融界闻之色变。从古老的英格兰银行,南 美洲的墨西哥,到东南亚新兴的工业国,甚至连经济 巨兽日本,都未能幸免在索罗斯旋风中败北。索罗斯 管理的对冲基金,投资使用的金融工具,以及使用的 资金数量是一般投资者难以望其项背的,但他的投资 秘诀对一般投资者还是有借鉴启迪作用的。下面就是 索罗斯的24个投资秘诀

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 2 ◼ 索罗斯是金融界的怪才鬼才奇才，他在国际金融界掀 起的索罗斯旋风几乎席卷世界各地，所引起的金融危 机令各国金融界闻之色变。从古老的英格兰银行，南 美洲的墨西哥，到东南亚新兴的工业国，甚至连经济 巨兽日本，都未能幸免在索罗斯旋风中败北。索罗斯 管理的对冲基金，投资使用的金融工具，以及使用的 资金数量是一般投资者难以望其项背的，但他的投资 秘诀对一般投资者还是有借鉴启迪作用的。下面就是 索罗斯的24个投资秘诀 索罗斯投资原则

姜波克 际金融 1、突破彼扭曲的观念 ■索罗斯早年一心想当一名哲学家,他的哲学观对他的 投资起着举足轻重的作用。索罗斯认为,人们对于考 虑的对象,总是无法摆脱自己观点的羁绊,顺理成章 ,人们的思维过程也就不能获得独立的观点,其结果 是人们无法透过事物的现象,毫无偏颇地洞察其本质 他由此得出结论,人类的认识存在缺陷,金融投资 的核心就是要围绕那些存在的缺陷和扭曲的认识作文 章

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 3 1、突破彼扭曲的观念 ◼ 索罗斯早年一心想当一名哲学家，他的哲学观对他的 投资起着举足轻重的作用。索罗斯认为，人们对于考 虑的对象，总是无法摆脱自己观点的羁绊，顺理成章 ，人们的思维过程也就不能获得独立的观点，其结果 是人们无法透过事物的现象，毫无偏颇地洞察其本质 。他由此得出结论，人类的认识存在缺陷，金融投资 的核心就是要围绕那些存在的缺陷和扭曲的认识作文 章

姜波克 国际金融 2、市场预期 ■索罗斯不相信传统经济学理论建立的完全自由竞争模 式,他认为市场的走势操纵着需求和供给关系的发展 ,并由此导致价格波动。当投资者观察金融市场时, 预期的作用举足轻重。做出买入或卖出决定的出发点 ,正是基于对未来价格走势的预期,而未来价格的走 势却又是由当前的买入或卖出行为所决定的 No. 4

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 4 2、市场预期 ◼ 索罗斯不相信传统经济学理论建立的完全自由竞争模 式，他认为市场的走势操纵着需求和供给关系的发展 ，并由此导致价格波动。当投资者观察金融市场时， 预期的作用举足轻重。做出买入或卖出决定的出发点 ，正是基于对未来价格走势的预期，而未来价格的走 势却又是由当前的买入或卖出行为所决定的

姜波克 国际金融 3、无效市场 索罗斯认为所有人的认识都是有缺陷的或是被歪曲的 ,是通过一系列扭曲的镜片来观察金融市场的,市场 是无理性的,根据有效市场理论预测市场的走势,判 断股价的涨跌靠不住的

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 5 3、无效市场 ◼ 索罗斯认为所有人的认识都是有缺陷的或是被歪曲的 ，是通过一系列扭曲的镜片来观察金融市场的，市场 是无理性的，根据有效市场理论预测市场的走势，判 断股价的涨跌靠不住的

姜波克 国际金融 4、寻找差距 ■市场的动作毫理性和逻辑,金融市场也是在不平衡的 状态中运转,市场参与者的看法与实际情况存在差距 。当这种差距可以忽略不计时,则无须考虑,当差距 变大,即须成为考虑因素,因为市场参与者的看法将 受到影响

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 6 4、寻找差距 ◼ 市场的动作毫理性和逻辑，金融市场也是在不平衡的 状态中运转，市场参与者的看法与实际情况存在差距 。当这种差距可以忽略不计时，则无须考虑，当差距 变大，即须成为考虑因素，因为市场参与者的看法将 受到影响

姜波克 国际金融 5、发现联系 ■任何预测未来的想法归根结底都是有偏见的和不全面 的,市场价格总是呈现为“错误”的走向。事实上, 预期反映的并不是纯粹的未来事态,而是已受到目前 预期影响的未来事态。索罗斯认为,市场参与者存在 偏见和现实事态的进程存在反作用联系,从而导致二 者之间必然缺乏一致性 No. 7

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 7 5、发现联系 ◼ 任何预测未来的想法归根结底都是有偏见的和不全面 的，市场价格总是呈现为“错误”的走向。事实上， 预期反映的并不是纯粹的未来事态，而是已受到目前 预期影响的未来事态。索罗斯认为，市场参与者存在 偏见和现实事态的进程存在反作用联系，从而导致二 者之间必然缺乏一致性

姜波克 国际金融 6、揭示偏见 ■投资者付出价格不仅仅是股票价值的被动反映,而且 更是创造股票价值的积极因素。但误解或偏差永远存 在于参与者的想法和实际情况之间,在偏差极大,想 法和现实各居一端,任何机制都无法协调二者的关系 ,而促使其愈远的势力大占上风,使局面极不稳定, 事态发展迅猛,以至参与者无暇应对。这种不稳定态 对索罗斯极为有利 No. 8

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 8 6、揭示偏见 ◼ 投资者付出价格不仅仅是股票价值的被动反映，而且 更是创造股票价值的积极因素。但误解或偏差永远存 在于参与者的想法和实际情况之间，在偏差极大，想 法和现实各居一端，任何机制都无法协调二者的关系 ，而促使其愈远的势力大占上风，使局面极不稳定， 事态发展迅猛，以至参与者无暇应对。这种不稳定态 对索罗斯极为有利

姜波克 际金融 7、投资于不稳定态 ■当感觉与现实差距太大,事态就会出现控制,出现金 融市场比较典型的“盛衰”现象。索罗斯认为,“盛 衰”给市场的发展提供了机遇,因为它使市场总是处 于流动和不定的状态。投资之道其实就是在不稳定态 上下注,搜寻超出预期的发展趋势,在超越预期的事 态上下注,在“盛衰”是否已经开始上下注

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 9 7、投资于不稳定态 ◼ 当感觉与现实差距太大，事态就会出现控制，出现金 融市场比较典型的“盛衰”现象。索罗斯认为，“盛 衰”给市场的发展提供了机遇，因为它使市场总是处 于流动和不定的状态。投资之道其实就是在不稳定态 上下注，搜寻超出预期的发展趋势，在超越预期的事 态上下注，在“盛衰”是否已经开始上下注

姜波克 国际金融 8、确认混乱 ■金融市场动荡不定,混乱无序,游戏的关键是把握这 种无序,这才是生财之道。股票市场的运作基础是基 于群体本能的,关键是能在群体本能生效的一刻作出 迅速的反应。“我沉迷于混乱,那正是我挣钱的良方 ,理解金融市场中的革命性进程。” No.10

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 10 8、确认混乱 ◼ 金融市场动荡不定，混乱无序，游戏的关键是把握这 种无序，这才是生财之道。股票市场的运作基础是基 于群体本能的，关键是能在群体本能生效的一刻作出 迅速的反应。“我沉迷于混乱，那正是我挣钱的良方 ，理解金融市场中的革命性进程