上海交通大学：《国际金融》第六讲 政策配合法

姜波克 国际金融 第六讲 政策配合法

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 1 第六讲 政策配合法

姜波克 国际金融 政策配合理论 ■前面讨论的国际收支理论都是以国际收支的平 衡为出发点,而没有讨论国内平衡问题。事实 上,在国内平衡与国际平衡的选择中,许多国 家都是以国内平衡为首要选择。在某些时候 些国家为了达到国内经济增长、充分就业 物价稳定的目标,不惜牺牲国际收支的平衡 因此,在不同政策配合下,一国内外平衡目标 是否能够实现便成为一个令人关注的问题

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 2 政策配合理论 ◼ 前面讨论的国际收支理论都是以国际收支的平 衡为出发点，而没有讨论国内平衡问题。事实 上，在国内平衡与国际平衡的选择中，许多国 家都是以国内平衡为首要选择。在某些时候， 一些国家为了达到国内经济增长、充分就业、 物价稳定的目标，不惜牺牲国际收支的平衡。 因此，在不同政策配合下，一国内外平衡目标 是否能够实现便成为一个令人关注的问题

姜波克 国际金融 内外平衡的冲突—一米德冲突 ■内部平衡:经济增长、充分就业、物价 稳定三大宏观经济目标。 ■外部平衡:国际收支平衡 ■两者同时达到平衡未必是最优的 ■现实中很多国家在不同的时期以牺牲外 部平衡来为本国获得最大的利益。如六 七十年代德国、日本的高额顺差便反映 了这样的情况

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 3 内外平衡的冲突――米德冲突 ◼ 内部平衡：经济增长、充分就业、物价 稳定三大宏观经济目标。 ◼ 外部平衡：国际收支平衡 ◼ 两者同时达到平衡未必是最优的。 ◼ 现实中很多国家在不同的时期以牺牲外 部平衡来为本国获得最大的利益。如六 七十年代德国、日本的高额顺差便反映 了这样的情况

姜波克 国际金融 米德冲突 ■英国经济学家詹姆斯米德(J. Meade)于 1951年在《国际收支》一书中最早提出 固定汇率制度下的内外均衡冲突的问题 ■他指出在固定汇率制度下,政府只能用 影响总需求的政策来条件内外平衡,因 为货币政策在固定汇率机制下完全失效 No. 4

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 4 米德冲突 ◼ 英国经济学家詹姆斯·米德(J. Meade)于 1951年在《国际收支》一书中最早提出 固定汇率制度下的内外均衡冲突的问题 。 ◼ 他指出在固定汇率制度下，政府只能用 影响总需求的政策来条件内外平衡，因 为货币政策在固定汇率机制下完全失效

姜波克 国际金融 米德冲突 ■固定汇率制度下内外均衡调节的冲突 内部不平衡外部不平衡 财政政策调节 高失业率 国际收支逆差 冲突 2高失业率 国际收支顺差 不冲突 ■3高通货膨胀率国际收支逆差 不冲突 4高通货膨胀率国际收支顺差 冲突

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 5 米德冲突 ◼ 固定汇率制度下内外均衡调节的冲突 ◼ 内部不平衡 外部不平衡 财政政策调节 ◼ 1 高失业率 国际收支逆差 冲突 ◼ 2 高失业率 国际收支顺差 不冲突 ◼ 3 高通货膨胀率 国际收支逆差 不冲突 ◼ 4 高通货膨胀率 国际收支顺差 冲突

姜波克 国际金融 米德冲突 ■在情形2、情形3下,内部平衡与外部平衡的财 政政策调节的方向一致。在情形2下,政府可 以采取扩张性财政政策来调节,扩张性财政政 策扩大了国内的总需求,推动经济增长与就业 同时总需求的增加导致进口需求的上升从而 减少国际收支的顺差,有利于国际收支的平衡 在情形3下,政府可以采取紧缩性的财政政 策来抑制国内的通货膨胀,同时总需求的减少 有利于改善国际的逆差

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 6 米德冲突 ◼ 在情形2、情形3下，内部平衡与外部平衡的财 政政策调节的方向一致。在情形2下，政府可 以采取扩张性财政政策来调节，扩张性财政政 策扩大了国内的总需求，推动经济增长与就业 。同时总需求的增加导致进口需求的上升从而 减少国际收支的顺差，有利于国际收支的平衡 。在情形3下，政府可以采取紧缩性的财政政 策来抑制国内的通货膨胀，同时总需求的减少 有利于改善国际的逆差

姜波克 国际金融 米德冲突 ■而在情形1、情形4下,内部平衡与外部 平衡调节将导致财政政策调节的方向相 反,而产生冲突。在情形1下,为了达成 国内平衡目标而采取扩张性财政政策, 将带来国际收支逆差扩大的结果。反之 亦然。在情形4下,为了达成国内平衡目 标而釆取紧缩性财政政策,将带来国际 收支顺差的扩大,加大了国际收支的不 平衡 No. 7

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 7 ◼ 而在情形1、情形4下，内部平衡与外部 平衡调节将导致财政政策调节的方向相 反，而产生冲突。在情形1下，为了达成 国内平衡目标而采取扩张性财政政策， 将带来国际收支逆差扩大的结果。反之 亦然。在情形4下，为了达成国内平衡目 标而采取紧缩性财政政策，将带来国际 收支顺差的扩大，加大了国际收支的不 平衡。 米德冲突

姜波克 国际金融 丁伯根准贝 ■丁伯根认为一国政府要实现一个经济目 标需要至少一个有效的政策工具,要实 现N个独立的经济目标,至少需要使用N 个独立有效的政策工具。显然在丁伯根 准则下,在固定汇率制度下,单一的财 政政策无法协调内部平衡与外部平衡两 个独立的目标 No. 8

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 8 丁伯根准则 ◼ 丁伯根认为一国政府要实现一个经济目 标需要至少一个有效的政策工具，要实 现N个独立的经济目标，至少需要使用N 个独立有效的政策工具。显然在丁伯根 准则下，在固定汇率制度下，单一的财 政政策无法协调内部平衡与外部平衡两 个独立的目标

姜波克 国际金融 财政政策与货币政策的搭配—一蒙代尔政策搭配 货币扩张 IB O EB 财政扩张 财政政策与货币政策的搭配

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 9 财政政策与货币政策的搭配――蒙代尔政策搭配 O IV 货 IB 币 扩 张 财政扩张 EB II I III 财政政策与货币政策的搭配

姜波克 国际金融 蒙代尔政策搭配 在货币政策与财政政策的搭配下,IB为内部平衡线, 在IB线上国内充分就业、经济增长、物价稳定:EB线 为外部平衡线,在EB线上,国际收支平衡。 由于货币扩张与财政扩张政策都会带来通货膨胀、国 际收支顺差减小或逆差扩大的效果,所以IB线与EB线 向下倾斜,反映了为了维持内部平衡或外部平衡,货 币政策与财政政策之间存在交替( Trade-Om的现象。又 由于财政政策对于调整内部不平衡比货币政策有效, 而货币政策对于调整外部不平衡比财政政策有效,因 此IB线的倾斜程度大于EB线 No.10

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 10 蒙代尔政策搭配 ◼ 在货币政策与财政政策的搭配下，IB为内部平衡线， 在IB线上国内充分就业、经济增长、物价稳定：EB线 为外部平衡线，在EB线上，国际收支平衡。 ◼ 由于货币扩张与财政扩张政策都会带来通货膨胀、国 际收支顺差减小或逆差扩大的效果，所以IB线与EB线 向下倾斜，反映了为了维持内部平衡或外部平衡，货 币政策与财政政策之间存在交替(Trade-Off)的现象。又 由于财政政策对于调整内部不平衡比货币政策有效， 而货币政策对于调整外部不平衡比财政政策有效，因 此IB线的倾斜程度大于EB线