上海交通大学：《国际金融》第四讲 国际收支失衡

姜波克 国际金融 第四讲 国际收支平衡与失衡

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 1 第四讲 国际收支平衡与失衡

姜波克 国际金融 国际收支失衡 →国际收支平衡表是根据会计学中的复式 记帐法来编制的,因而借方与贷方总是 可以达到平衡。这种平衡是会计学上的 平衡而非国际收支的平衡,国际收支平 衡关注的是一国经济长期、中期、短期 的健康发展与外部经济之间稳健的联系

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 2 国际收支失衡  国际收支平衡表是根据会计学中的复式 记帐法来编制的，因而借方与贷方总是 可以达到平衡。这种平衡是会计学上的 平衡而非国际收支的平衡，国际收支平 衡关注的是一国经济长期、中期、短期 的健康发展与外部经济之间稳健的联系

姜波克 际金融 国际收支失衡的原因 →周期性失衡 →收入性失衡 货币性失衡 →结构性失衡 偶发性失衡

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 3 国际收支失衡的原因  周期性失衡  收入性失衡  货币性失衡  结构性失衡  偶发性失衡

姜波克 国际金融 周期性失衡 GDP 衰退与萧条:复苏与繁荣: 经济衰退 经济增长 收入下降 国际收支改善 国际收支恶化 收入增加 货币贬值 货币升值 利率下调 通货膨胀 效应: 效应 低利率促进投资 利率提高抑制投资 时间 No. 4

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 4 周期性失衡 GDP 时间 复苏与繁荣： 经济增长 国际收支改善 收入增加 货币升值 通货膨胀 效应： 利率提高抑制投资 衰退与萧条： 经济衰退 收入下降 国际收支恶化 货币贬值 利率下调 效应： 低利率促进投资

姜波克 国际金融 收入性失衡 一国经济经过一个比较长时期的快速增长以后 ,国民收入的持续增加,导致进口需求的膨胀 ,从而可能导致收入性失衡。一般地,经常项 目余额等于国内总供给减国内总需求。伴随经 济的持续快速增长,将会带来物价上涨,通货 膨胀率上升,使得经济增长的潜力受到抑制, 意味着国内总供给增长趋于下降

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 5 收入性失衡  一国经济经过一个比较长时期的快速增长以后 ，国民收入的持续增加，导致进口需求的膨胀 ，从而可能导致收入性失衡。一般地，经常项 目余额等于国内总供给减国内总需求。伴随经 济的持续快速增长，将会带来物价上涨，通货 膨胀率上升，使得经济增长的潜力受到抑制， 意味着国内总供给增长趋于下降

姜波克 国际金融 货币性失衡 )在一定的汇率水平下,一国的物价与成本高于其他国 家,必然不利于出口而有利于进口,从而使经常项目 顺差减小或逆差增加。反之,一国的物价与成本低于 其他国家,必然有利于出口而不利于进口,从而使经 常项目顺差增加或逆差减少 这种由货币政策导致的相对价值变化而引起的国际收 支失衡,称为货币性失衡。一般地,一国通货膨胀将 导致经常项目的顺差减少或逆差扩大,一国通货紧缩 将导致经常项目顺差增加或逆差减少。货币性失衡主 要是由通货膨胀或通货紧缩引起的

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 6 货币性失衡  在一定的汇率水平下，一国的物价与成本高于其他国 家，必然不利于出口而有利于进口，从而使经常项目 顺差减小或逆差增加。反之，一国的物价与成本低于 其他国家，必然有利于出口而不利于进口，从而使经 常项目顺差增加或逆差减少。  这种由货币政策导致的相对价值变化而引起的国际收 支失衡，称为货币性失衡。一般地，一国通货膨胀将 导致经常项目的顺差减少或逆差扩大，一国通货紧缩 将导致经常项目顺差增加或逆差减少。货币性失衡主 要是由通货膨胀或通货紧缩引起的

姜波克 国际金融 结构性失衡 →国际贸易的发展是源于世界各国的比较 优势,这种比较优势包括:自然资源 人力资源、资本资源、技术水平、产业 竞争力等方面 世界经济是不断发展变化的,在一定的 时期,一国在某些领域的优势会丧失, 必须随之而进行产业结构的调整 否则将会带来国际收支的失衡 No. 7

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 7 结构性失衡  国际贸易的发展是源于世界各国的比较 优势，这种比较优势包括：自然资源、 人力资源、资本资源、技术水平、产业 竞争力等方面。  世界经济是不断发展变化的，在一定的 时期，一国在某些领域的优势会丧失， 必须随之而进行产业结构的调整  否则将会带来国际收支的失衡

姜波克 国际金融 偶发性失衡 一些偶发性的因素也会导致一些国家的 国际收支失衡,如政局动荡、战争、债 务危机、金融危机等。政局动荡与战争 是最大的国际投资风险,如2003年的美 伊战争使俄国、法国等许多国家在伊的 利益损失巨大。因此,一国政局动荡的 时期往往世界各国的投资者都唯恐避之 不及,随着资本的大量流出,该国的国 际收支必然面临着失衡 No. 8

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 8 偶发性失衡  一些偶发性的因素也会导致一些国家的 国际收支失衡，如政局动荡、战争、债 务危机、金融危机等。政局动荡与战争 是最大的国际投资风险，如2003年的美 伊战争使俄国、法国等许多国家在伊的 利益损失巨大。因此，一国政局动荡的 时期往往世界各国的投资者都唯恐避之 不及，随着资本的大量流出，该国的国 际收支必然面临着失衡

姜波克 际金融 国际收支逆差的影响 外国投资者与本国投资者持有本币的信心将会 极大地削弱,随着外国投资者与本国投资者大 量抛出本币或本币表示的资产,本币汇率会面 临着较大的下跌压力。 如果该国货币当局不愿接受本币贬值的后果, 就需要对外汇市场进行干预,即动用外汇储备 抛出外币收回本币。 后果:耗竭储备,引发危机

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 9 国际收支逆差的影响  外国投资者与本国投资者持有本币的信心将会 极大地削弱，随着外国投资者与本国投资者大 量抛出本币或本币表示的资产，本币汇率会面 临着较大的下跌压力。  如果该国货币当局不愿接受本币贬值的后果， 就需要对外汇市场进行干预，即动用外汇储备 抛出外币收回本币。  后果：耗竭储备，引发危机

姜波克 国际金融 国际收支差的三种情况 ■一是资本和金融项目顺差不足以弥补经 常项目的逆差 ■二是经常项目顺差不足以弥补资本和金 融项目逆差; ■三是经常项目与资本项目双逆差 No.10

上海交通大学管理学院沈思玮副教授 姜波克 国际金融 No. 10 国际收支逆差的三种情况 ◼ 一是资本和金融项目顺差不足以弥补经 常项目的逆差； ◼ 二是经常项目顺差不足以弥补资本和金 融项目逆差； ◼ 三是经常项目与资本项目双逆差