上海交通大学管理学院：《金融市场技术分析》课程PPT教学课件（金融衍生产品概论）第八讲 VaR（Value at Risk）

第八讲 Var Value at risk

2 第八讲 VaR（Value at Risk）

直接融资与间接融资 对货币政策的影响 价格工具与数量工具 对银行业的影响 风险管理业务:20年前90%的收入来自于利 息收入,现在下降到60 对金融市场的影响 流动性的泛滥 美元贬值的财富掠夺

3 直接融资与间接融资 • 对货币政策的影响 – 价格工具与数量工具 • 对银行业的影响 – 风险管理业务：20年前90%的收入来自于利 息收入，现在下降到60％ • 对金融市场的影响 – 流动性的泛滥 – 美元贬值的财富掠夺

银行业发展趋势 零售银行的衰落 脱媒 私人银行的兴起 投资银行业的持续繁荣 寻找可能的合并对象、咨询 证券承销 套期保值 全能银行与全球银行 战略集中性定位

4 银行业发展趋势 • 零售银行的衰落 – 脱媒 • 私人银行的兴起 • 投资银行业的持续繁荣 – 寻找可能的合并对象、咨询 – 证券承销 – 套期保值 • 全能银行与全球银行 • 战略集中性定位

银行业务的风险 信用风险市场风险利率风险流动性风险法律风险操作风险 非担保贷款 利率 交易资产 债券或票据 股指 存款人 衍生工具 (互换) 汇率

5 银行业务的风险 信用风险 市场风险 利率风险 流动性风险 法律风险 操作风险 非担保贷款 债券或票据 衍生工具 （互换） 利 率 股 指 汇 率 交易资产 存款人

风险管理的传统方法 资产负债管理 缺口管理:利率敏感性资产 利率敏感性负债 GAP=RSA (rate sensitive assets)-RSL ( rate sensitive liabilities

6 风险管理的传统方法 • 资产负债管理 –缺口管理：利率敏感性资产－ 利率敏感性负债 –GAP＝RSA（rate sensitive assets）－RSL （rate sensitive liabilities）

VaR风险管理 巴塞尔协议的要求 什么是VaR POrion:在一定时间内,给定置信水平下标 的资产的最大损失值。 P(S> S-VaR,)=1-a

7 VaR风险管理 • 巴塞尔协议的要求 • 什么是VaR – P.Jorion:在一定时间内，给定置信水平下标 的资产的最大损失值。 P(St  S 0 − VaRt ) = 1 − 

个简单的公式 如果标的资产服从几何布朗 运动 Var=N(aos 0

8 一个简单的公式 • 如果标的资产服从几何布朗 运动 0 ( ) = =  VaR N  S t

RiskMetrics-组合正态法 线性假设v,v n 服从多元正态分布,其组合 V=X1V1+……X,V, nn °服从正态分布,其 laR=a√x∑x△t

9 RiskMetrics—组合正态法 • 线性假设 • 服从多元正态分布，其组合 • 服从正态分布，其 v 1 ,v 2 ,  ,v n n n v = x v + x v 1 1 VaR x x t T =   

资产正态法 组合正态法 VaR=ao√t 资产正态法 ∑ 其中 Var

10 资产正态法 • 组合正态法 • 资产正态法 • 其中 VaR =  p t  =   T p  = VaR

VaR的局限 能用于可交易的资产 只能度量市场风险,不能度 量信用风险 VaR没有考虑流动性风险 只能度量一般风险

11 VaR的局限 • 只能用于可交易的资产 • 只能度量市场风险，不能度 量信用风险 • VaR没有考虑流动性风险 • 只能度量一般风险