上海交通大学：《公司金融（理财）Corporate Finance》教学资源（课程讲义）Lecture 01 公司金融导论（唐宗明）

Fal1,2017 公司金融（理财） Corporate Finance 主讲：唐宗明 联系方式：52301359 Office hour:周三下午1~3 Email address:zmtang@sjtu.edu.cn

公司金融（理财） Corporate Finance 主讲: 唐宗明 联系方式:52301359 Office hour: 周三下午1~3 Email address: zmtang@sjtu.edu.cn Fall, 2017

Lecture 1 公司金融导论 SJTU 2017 FALL

公司金融导论 Lecture 1 ＳＪＴＵ ２０１７ ＦＡＬＬ

课程信息 课程简介 ◆公司全融又叫公司理财，是研究和探索公司经营与财务等 话动与资本市场之间的互动关象。具体来说，公司全融是 以股东财富最大化为目标的财务决策，基本的主题包括： 自由现全流估算和公司估值；资本预算决策；资本资产 定价模型；资本成本决定；资本结构理论与实践；公司 融资、股利政策，以及兼并与收购等决策制定。 1-2

1-2 课程信息 课程简介 u 公司金融又叫公司理财，是研究和探索公司经营与财务等 活动与资本市场之间的互动关系。具体来说，公司金融是 以股东财富最大化为目标的财务决策，基本的主题包括： 自由现金流估算和公司估值； 资本预算决策； 资本资产 定价模型；资本成本决定； 资本结构理论与实践； 公司 融资、 股利政策，以及兼并与收购等决策制定

课程信息 学习目标 ◆ 描述公司目标和财务经理的责任 应用自由现全流量概念和财务比率分析一家公司的财务健 康状况及进行公司估值 ◆ 编制公司财务计划，估算公司资全需要量 使用净现值、内部收益率和投资回收期等方法对资本预算 做出正确的决定 使用资本资产定价模型来评估风险的价值 ◆掌握现代公司的资本结构理论 计算资本成本 解释不同的股利政策的优缺点 ◆了解为什么公司选择兼并和收购。 1-4

1-4 课程信息 学习目标 u 描述公司目标和财务经理的责任 u 应用自由现金流量概念和财务比率分析一家公司的财务健 康状况及进行公司估值 u 编制公司财务计划，估算公司资金需要量 u 使用净现值、 内部收益率和投资回收期等方法对资本预算 做出正确的决定 u 使用资本资产定价模型来评估风险的价值 u 掌握现代公司的资本结构理论 u 计算资本成本 u 解释不同的股利政策的优缺点 u 了解为什么公司选择兼并和收购

课程信息 成绩占比（满分100） 个人作业，15% 小组估值作业，15%（完整的项目报告，10%；5%的项目展 示) 两次测验（分别在第8和14周，每次1小时)20% 期末闭卷考试，50% 1-5

1-5 课程信息 成绩占比（满分100）  个人作业，15%  小组估值作业，15%（完整的项目报告，10%；5%的项目展 示）  两次测验 (分别在第8 和 14 周，每次1 小时) 20%  期末闭卷考试，50%

课程信息 小、组估值作业 D 5~6人一组，选择一家上市公司，进行价值评估。站在投 资者的角度，选取一家，或PO,或并购，或资本扩张，或 实施期权激动计划等的公司进行投资价值分析并提出你的 投资建议。 >小组报告要求(10页，多的作为附录)：逻辑是清晰，投 资建议具有充分的依据 小组展示要求（展示不超过10分钟，提问不超过5分钟） :表达流利，关键点陈述清晰，投资建议具有吸引力，体 现团队合作（建议全部成员参与）。 1-6

1-6 课程信息 小组估值作业  5~6人一组，选择一家上市公司，进行价值评估。站在投 资者的角度，选取一家，或IPO, 或并购，或资本扩张，或 实施期权激励计划等的公司进行投资价值分析并提出你的 投资建议。  小组报告要求（10页，多的作为附录）：逻辑是清晰，投 资建议具有充分的依据  小组展示要求（展示不超过10分钟，提问不超过5分钟） ：表达流利，关键点陈述清晰，投资建议具有吸引力，体 现团队合作（建议全部成员参与）

课程信息 小、组估值作业必须的内容： >项目介绍 公司简介（主要业务、盈利模型和公司治理情况） 行业分析和公司在同行中的竞争优势，公司的核心竞争力 >财务分析和预测 P估值 投资风险分析 投资建议 1-7

1-7 课程信息 小组估值作业必须的内容：  项目介绍  公司简介 （主要业务、 盈利模型和公司治理情况）  行业分析和公司在同行中的竞争优势，公司的核心竞争力  财务分析和预测  估值  投资风险分析  投资建议

课程信息 整个学期讲解六个板块内容 第一部分估值基础 第二部分投资：资本预算 第三部分证券估值 >第四部分风险与收益 >第五部分融资和资本结构 第六部分扩展主题 更多的课程信息详见课程大纲 1-8

1-8 课程信息 整个学期讲解六个板块内容  第一部分 估值基础  第二部分 投资：资本预算  第三部分 证券估值  第四部分 风险与收益  第五部分 融资和资本结构  第六部分 扩展主题 更多的课程信息详见课程大纲

公司金融的简要历史 现代全融理论是从应用微观经济学的一个分支不新演进并 发展而来。历史分界点是1958年。这一年，马科维茨与托 宾(Markowitz&Tobin)提出了投资组合选择理论，莫迪 格里安尼和米勒(Modigliani&Miller)提出了资本结构理 论与估值理论。 1958年之前，全融学主要局限于描述性研究。1958年后， 主要流派将研究阵地转移到实证科学领域。全融学学者研 究兴趣和教学重点是发展全融理论以解释经济行为，然后 以统计和计量经济学为工具对理论进行检验。 现代公司全融理论发端于莫迪格里安尼和米勒提出的著名 的“不相关”“irrelevance”定理。MM定理第一次把严 格的经济学逻辑运用在公司融资决策的分析之中，把公司 全融进化为一个更为象统科学的学科。莫迪格里安尼 1985年获诺贝尔经济学将，1990年米勒紧随其后。这是对 他们实现公司全融学科内在逻辑一致性与预测能力的完美 结合的最好认可。 1-9

1-9 公司金融的简要历史  现代金融理论是从应用微观经济学的一个分支不断演进并 发展而来。历史分界点是1958年。这一年，马科维茨与托 宾（ Markowitz & Tobin）提出了投资组合选择理论，莫迪 格里安尼和米勒（Modigliani & Miller）提出了资本结构理 论与估值理论。  1958年之前，金融学主要局限于描述性研究。1958年后， 主要流派将研究阵地转移到实证科学领域。金融学学者研 究兴趣和教学重点是发展金融理论以解释经济行为，然后 以统计和计量经济学为工具对理论进行检验。  现代公司金融理论发端于莫迪格里安尼和米勒提出的著名 的“不相关”“irrelevance”定理。 MM定理第一次把严 格的经济学逻辑运用在公司融资决策的分析之中，把公司 金融进化为一个更为系统科学的学科。 莫迪格里安尼 1985年获诺贝尔经济学将，1990年米勒紧随其后。这是对 他们实现公司金融学科内在逻辑一致性与预测能力的完美 结合的最好认可

现代公司金融的演变 >开始于1950S的MM定理 公司估值理论的发展，从“Accounting model”?to “Economic model' 研究方法采用一般均衡分析和效用分析(general equilibrium analysis and utility analysis 1-10

1-10 现代公司金融的演变  开始于1950s的ＭＭ定理  公司估值理论的发展，从 “Accounting model” to “Economic model”  研究方法采用一般均衡分析和效用分析（ general equilibrium analysis and utility analysis）