对外经济贸易大学：《金融经济学导论》课程教学课件讲稿（授课教案）第三章 证券投资组合理论（马科维兹的均值——方差模型）

第三章证券投资组合理论 马科维兹的均值一方差模型 制此挖仔贸多大当 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMICS

。教学目的及要求 1、了解当效用函数是二次函数或者资产回报率服从正态 分布是，均值一方差可以完全用于刻画个体的偏好。 2、掌握均值一方差模型描述的构建最优投资组合的技术 路径的规范数理模型 3、掌握证券投资组合的系统性风险和非系统性风险的内 涵及与市场收益的关系 重点内容 掌握马科维兹投资组合理论的假设条件的合理性及选 择最优投资组合的数理方法，及其中蕴涵的多元化投资、 风险、收益间关系 制外橙阁贸多大当

™ 教学目的及要求 1、了解当效用函数是二次函数或者资产回报率服从正态 分布是，均值－方差可以完全用于刻画个体的偏好。 2、掌握均值－方差模型描述的构建最优投资组合的技术 路径的规范数理模型 3、掌握证券投资组合的系统性风险和非系统性风险的内 涵及与市场收益的关系 ™ 重点内容 掌握马科维兹投资组合理论的假设条件的合理性及选 择最优投资组合的数理方法，及其中蕴涵的多元化投资、 风险、收益间关系

第一节马科维兹投资组合理论的假设和主要内容 第二节证券收益与风险的度量一一均值、方差及协方 差与投资组合的风险分散效应 第三节证券投资组合的可行集、有效集与最优投资组 合 第四节两基金分离定理一 投资组合构建的指数策略 判外橙守贸多六

第一节 马科维兹投资组合理论的假设和主要内容 第二节 证券收益与风险的度量——均值、方差及协方 差与投资组合的风险分散效应 第三节 证券投资组合的可行集、有效集与最优投资组 合 第四节 两基金分离定理——投资组合构建的指数策略

第一节马科维兹投资组合理论的 假设条件和主要内容 一、主要内容 二、假设条件 三、二次效用函数和市场的资产回报率服 从正态分布 制此挖仔贸多六当

第一节 马科维兹投资组合理论的 马科维兹投资组合理论的 假设条件和主要内容 假设条件和主要内容 一、主要内容 二、假设条件 三、二次效用函数和市场的资产回报 率服 从正态分布

■马科维茨(H.Markowitz, 1927~)《证券组合选择理 论》 有着棕黄色头发，高大身材， 总是以温和眼神凝视他人， 说话细声细语并露出浅笑。 判处橙守氨多六器 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMIGS

„ 马科维茨(H. Markowitz, 1927～) 《证券组合选择理 论》 „ 有着棕黄色头发，高大身材， 总是以温和眼神凝视他人， 说话细声细语并露出浅笑

一、主要内容 金融决策的核心问题是什么？ 不确定条件下收益与风险的权衡 tradeoff between risk and return 岗此仔贸多六学 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMICS

一、主要内容 „ 金融决策的核心问题是什么？ 不确定条件下收益与风险的权衡 tradeoff between risk and return

研究不确定性经济问题的几种（数理方法）： 1.效用函数分析法 缺乏实际的可操作性，因为完全刻画一个人在所有状 态下的效用是几乎不可能的 2.均值一方差分析法 避免讨论具体的效用函数，灵活且操作性强。 3、一般均衡分析法—但不是金融经济学的典型方法 4、套利分析法一方法论的里程碑 制外榜阁氨多大当 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMIGS

„ 研究不确定性经济问题的几种（数理方法）： 1. 效用函数分析法 缺乏实际的可操作性，因为完全刻画一个人在所有状 态下的效用是几乎不可能的 2. 均值——方差分析法 避免讨论具体的效用函数，灵活且操作性强。 3、一般均衡分析法——但不是金融经济学的典型方法 4、套利分析法——方法论的里程碑

瑞典皇家科学院决定将1990年诺贝尔奖授予纽约 大学哈利.马科维茨(Harry Markowitz)教授，为 了表彰他在金融经济学理论中的先驱工作一资产 组合选择理论。 判外橙阁氨多六学 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMIGS

™ 瑞典皇家科学院决定将1990年诺贝尔奖授予纽约 大学哈利.马科维茨（Harry Markowitz）教授,为 了表彰他在金融经济学理论中的先驱工作—资产 组合选择理论

主要贡献 发展了一个在不确定条件下严格陈述的可操作的选择资产 组合理论：均值方差方法Mean-Variance methodology, 这个理论演变成进一步研究金融经济学的基础.这一理论通 常被认为是现代金融学的发端 ·这一理论的问世，使金融学开始摆脱了纯粹的描述性研究 和单凭经验操作的状态，标志着数量化方法进入金融领域 马科维茨的工作所开始的数量化分析和MM理论中的无套利 均衡思想相结合，酝酿了一系列金融学理论的重大突破。 制郎撞阁贸多大学

主要贡献 „ 发展了一个在不确定条件下严格陈述的可操作的选择资产 组合理论：均值方差方法 Mean-Variance methodology. „ 这个理论演变成进一步研究金融经济学的基础. 这一理论通 常被认为是现代金融学的发端. „ 这一理论的问世，使金融学开始摆脱了纯粹的描述性研究 和单凭经验操作的状态, 标志着数量化方法进入金融领域。 马科维茨的工作所开始的数量化分析和MM理论中的无套利 均衡思想相结合,酝酿了一系列金融学理论的重大突破

:投资组合理论的基本思想：投资组合是一个风险与 收益的tradeoff问题，此外投资组合通过分散化的投 资来对冲掉一部分风险 —“nothing ventured,nothing gained'r -"for a given level of return to minimize the risk, and for a given level of risk level to maximize the return -“Don't put all eggs into one basket'” 制外榜阁氨多六当

™ 投资组合理论的基本思想：投资组合是一个风险与 收益的tradeoff问题，此外投资组合通过分散化的投 资来对冲掉一部分风险。 ——“nothing ventured, nothing gained” ——"for a given level of return to minimize the risk, and for a given level of risk level to maximize the return“ ——“Don’t put all eggs into one basket