《国际金融》第十章 欧洲货币体系

10欧洲货币体系

No. 1 10 欧洲货币体系

要内 ■通向欧元的五大里程碑 ■欧元之路 ■欧元之父谈欧元 ■最适度通货区理论

No. 2 主要内容 ◼ 通向欧元的五大里程碑 ◼ 欧元之路 ◼ 欧元之父谈欧元 ◼ 最适度通货区理论

自向欧元的五大里程 ■战后经济恢复之初,欧洲各国之间的货币还不能自由 兑换,各自都还有外汇业务。为了促进欧洲国家间的 贸易,成立于1948年的、主要宗旨在于监督马歇尔计 划执行情况的欧洲经济合作组织(现经济合作组织的 前身)的18个成员国,于1950年9月19日建立了欧洲支 付联盟,通过国际清算银行,以共同商定的计算单位 结算贸易,这个组织导致了货币的自由往来。20世纪 50年代后半期,随着欧洲各国外汇市场的日益兴旺, 欧洲货币协定取代了支付联盟

No. 3 通向欧元的五大里程碑 ◼ 战后经济恢复之初，欧洲各国之间的货币还不能自由 兑换，各自都还有外汇业务。为了促进欧洲国家间的 贸易，成立于1948年的、主要宗旨在于监督马歇尔计 划执行情况的欧洲经济合作组织（现经济合作组织的 前身）的18个成员国，于1950年9月19日建立了欧洲支 付联盟，通过国际清算银行，以共同商定的计算单位 结算贸易，这个组织导致了货币的自由往来。20世纪 50年代后半期，随着欧洲各国外汇市场的日益兴旺， 欧洲货币协定取代了支付联盟

自向欧元的五大里程 ■1958年欧洲经济共同体成立,当时的罗马条约把欧洲 广泛的一体化作为共同体的目标,并规定在12年到15 年的过渡期后建立关税同盟 ■1962年欧共体委员会迈出了货币融合的第一步。在关 税同盟第二阶段的行动计划中,欧共体委员会提出建 立广泛的经济和货币联盟的建议。但由于当时布雷顿 森林国际货币体系尚未受到冲击,欧共体各成员国并 不想立即实现这一步骤。20世纪60年代末,以美元为 中心货币的世界货币体系发生危机后,当时的卢森堡 首相皮埃尔·维尔纳再次发出欧洲货币融合的倡议。 No. 4

No. 4 通向欧元的五大里程碑 ◼ 1958年欧洲经济共同体成立，当时的罗马条约把欧洲 广泛的一体化作为共同体的目标，并规定在12年到15 年的过渡期后建立关税同盟。 ◼ 1962年欧共体委员会迈出了货币融合的第一步。在关 税同盟第二阶段的行动计划中，欧共体委员会提出建 立广泛的经济和货币联盟的建议。但由于当时布雷顿 森林国际货币体系尚未受到冲击，欧共体各成员国并 不想立即实现这一步骤。20世纪60年代末，以美元为 中心货币的世界货币体系发生危机后，当时的卢森堡 首相皮埃尔·维尔纳再次发出欧洲货币融合的倡议

向欧元的五大里程碑 ■这个被后人称为“维尔纳计划”的方案要点是:资本 完全自由流通,各成员国货币趋同直至确定一个固定 汇率,货币储备集中,通过某种“欧洲联邦储备局” 确定中心货币政策和对第三国的共同货币政策,最终 实现建立统一货币。这些正是1991年12月《马斯特里 赫特条约》的基本思想。维尔纳计划被视为通向欧元 道路上的第一座里程碑。1971年3月,欧共体首脑会议 通过了到1980年分阶段实现货币联盟的原则性决议

No. 5 向欧元的五大里程碑 ◼ 这个被后人称为“维尔纳计划”的方案要点是：资本 完全自由流通，各成员国货币趋同直至确定一个固定 汇率，货币储备集中，通过某种“欧洲联邦储备局” 确定中心货币政策和对第三国的共同货币政策，最终 实现建立统一货币。这些正是1991年12月《马斯特里 赫特条约》的基本思想。维尔纳计划被视为通向欧元 道路上的第一座里程碑。1971年3月，欧共体首脑会议 通过了到1980年分阶段实现货币联盟的原则性决议

向欧元的五大里程碑 第二个里程碑是欧洲汇率机制的出现。由于1971年的 美元危机、布雷顿森林体系的解体以及接踵而至的石 油大幅度涨价导致的通货膨胀,妨碍了上述决议的如 期实施,各成员国逐渐放弃了与美元的固定联系,而 任其自由浮动。1972年3月,欧共体部长会议确定成员 国之间货币的浮动幅度最高为225%。但由于成员国的 经济发展水平差距较大,这种机制未能保持下去, 些国家退出汇率机制,致使欧共体分裂为两个货币集 团:以德国马克为中心包括荷比卢三国货币和丹麦克 朗在内的硬通货集团,又称为“马克集团”;其它4个 国家则任其货币自由浮动

No. 6 向欧元的五大里程碑 ◼ 第二个里程碑是欧洲汇率机制的出现。由于1971年的 美元危机、布雷顿森林体系的解体以及接踵而至的石 油大幅度涨价导致的通货膨胀，妨碍了上述决议的如 期实施，各成员国逐渐放弃了与美元的固定联系，而 任其自由浮动。1972年3月，欧共体部长会议确定成员 国之间货币的浮动幅度最高为2.25％。但由于成员国的 经济发展水平差距较大，这种机制未能保持下去，一 些国家退出汇率机制，致使欧共体分裂为两个货币集 团：以德国马克为中心包括荷比卢三国货币和丹麦克 朗在内的硬通货集团，又称为“马克集团”；其它4个 国家则任其货币自由浮动

向欧元眴五大里程 ■1978年欧洲货币体系的诞生是第三个里程碑。由德 法两国倡议的这个体系的目的是同美元脱钩,德国 马克被确立为该体系的标准。其基本模式是上述的 蛇形浮动幅度,即汇率的浮动幅度上下限各为2.25 %,各成员国中央银行都有义务扶助弱币,如干预 行动无效,各国则重新确定汇率。当时只对意大利 网开一面,允许其浮动幅度上下可达到6%。与此同 时,欧洲货币单位“埃居”诞生 No. 7

No. 7 向欧元的五大里程碑 ◼ 1978年欧洲货币体系的诞生是第三个里程碑。由德 法两国倡议的这个体系的目的是同美元脱钩，德国 马克被确立为该体系的标准。其基本模式是上述的 蛇形浮动幅度，即汇率的浮动幅度上下限各为2.25 ％，各成员国中央银行都有义务扶助弱币，如干预 行动无效，各国则重新确定汇率。当时只对意大利 网开一面，允许其浮动幅度上下可达到6％。与此同 时，欧洲货币单位“埃居”诞生

向欧元的五大里程碑 ■欧洲货币体系的出现是欧洲货币政策的真正突破,因 为其灵活性证明,它足以抵御外汇市场的风暴而生存 下去。从这个体系诞生到冷战结束这段时期,国际环 境对欧洲十分有利:外汇市场相对平静,原料价格低 廉,工业国家的通货膨胀率降到历史上的最低点,欧 共体内部经济政策的趋同过程也在这一阶段真正开始 在这些有利条件的推动下,欧共体终于开始向统 货币的伟大目标进军了。 No. 8

No. 8 向欧元的五大里程碑 ◼ 欧洲货币体系的出现是欧洲货币政策的真正突破，因 为其灵活性证明，它足以抵御外汇市场的风暴而生存 下去。从这个体系诞生到冷战结束这段时期，国际环 境对欧洲十分有利：外汇市场相对平静，原料价格低 廉，工业国家的通货膨胀率降到历史上的最低点，欧 共体内部经济政策的趋同过程也在这一阶段真正开始 。在这些有利条件的推动下，欧共体终于开始向统一 货币的伟大目标进军了

向欧元的五大里程碑 1987年,欧共体通过了《统一的欧洲文件》,经济及 货币联盟的目标以条约的形式庄严地确定下来。一年 后,欧共体首脑会议委托当时的欧共体委员会主席德 洛尔为首的工作小组研究具体实施方案。德洛尔计划 提出分3阶段创建货币联盟,一是资本自由流通,二是 建立统一的货币局,第三步建立名符其实的货币联盟 德洛尔计划与当年的维尔纳计划一脉相承。它反映 了欧共体已基本接受德国战后货币制度的特点:高度 独立的中央银行,突出稳定的货币哲学,欧洲中央银 行就是德国联邦银行的翻版,并选择了德国的金融中 心法兰克福作为其总部所在地。这是第四个里程碑

No. 9 向欧元的五大里程碑 ◼ 1987年，欧共体通过了《统一的欧洲文件》，经济及 货币联盟的目标以条约的形式庄严地确定下来。一年 后，欧共体首脑会议委托当时的欧共体委员会主席德 洛尔为首的工作小组研究具体实施方案。德洛尔计划 提出分3阶段创建货币联盟，一是资本自由流通，二是 建立统一的货币局，第三步建立名符其实的货币联盟 。德洛尔计划与当年的维尔纳计划一脉相承。它反映 了欧共体已基本接受德国战后货币制度的特点：高度 独立的中央银行，突出稳定的货币哲学，欧洲中央银 行就是德国联邦银行的翻版，并选择了德国的金融中 心法兰克福作为其总部所在地。这是第四个里程碑

向欧元的五大里程碑 1991年12月10日,欧共体成员国首脑聚会荷兰小城马 斯特里赫特,庄严签署了《关于欧洲联盟的条约》, 即后来常说的《马约》。这部条约确定了完成经济货 币联盟建设的具体步骤。欧共体变成了欧盟,欧元取 代了埃居。1999年1月1日,欧洲经货联盟开始了其第 三阶段,各成员国货币的汇率最终锁定,欧洲中央银 行接过确定货币政策的大权。2002年1月1日欧元纸币 和铸币的正式流通,标志着经货联盟建设的完成。《 马约》是欧元路上的最后一座里程碑。准确地说,欧 元的诞生日是1999年1月1日,2002年的1月1日只是其 纸币和铸币正式流通的日子 No.10

No. 10 向欧元的五大里程碑 ◼ 1991年12月10日，欧共体成员国首脑聚会荷兰小城马 斯特里赫特，庄严签署了《关于欧洲联盟的条约》， 即后来常说的《马约》。这部条约确定了完成经济货 币联盟建设的具体步骤。欧共体变成了欧盟，欧元取 代了埃居。1999年1月1日，欧洲经货联盟开始了其第 三阶段，各成员国货币的汇率最终锁定，欧洲中央银 行接过确定货币政策的大权。2002年1月1日欧元纸币 和铸币的正式流通，标志着经货联盟建设的完成。《 马约》是欧元路上的最后一座里程碑。准确地说，欧 元的诞生日是1999年1月1日，2002年的1月1日只是其 纸币和铸币正式流通的日子