武汉大学：《公司财务分析》 企业发展能力分析

企业发展能力分折 如何衡量企业的发展能力 二、反映企业发展能力的财务指标 2021/2/19

2021/2/19 1 企业发展能力分析 一、如何衡量企业的发展能力 二、反映企业发展能力的财务指标

如何衡量企业的发屐能力 企业发展能力衡量的核心是企业价值增长率,这是 众多财务管理学者们达到共识的 价值 以价值衡量企业发展能力的分析思路 以影响价值变动因素衡量企业发展能力的分析思路 2021/2/19

2021/2/19 2 一、如何衡量企业的发展能力 ◼ 企业发展能力衡量的核心是企业价值增长率，这是 众多财务管理学者们达到共识的 价值＝？ ◼ 以价值衡量企业发展能力的分析思路 ◼ 以影响价值变动因素衡量企业发展能力的分析思路

以价值衡量企业发展能力的分祈思路 通常,用净收益增长率来近似描述企业价值的增长,并 作为企业发展能力分析的重要指标。 净收益增长率是指当年留存收益增长额与年初净资产的 比率,净收益增长率的收益是指在净资产收益率的基础 上,留在企业用于企业发展并形成净资产的收益。 但这只能揭示企业发展能力的一个侧面,还需要以净收 益增长率为基点,对影响企业净收益增长率的因素进行 分析,以对企业的发展能力有一个全面把握。 2021/2/19

2021/2/19 3 以价值衡量企业发展能力的分析思路 ◼ 通常，用净收益增长率来近似描述企业价值的增长，并 作为企业发展能力分析的重要指标。 ◼ 净收益增长率是指当年留存收益增长额与年初净资产的 比率，净收益增长率的收益是指在净资产收益率的基础 上，留在企业用于企业发展并形成净资产的收益。 ◼ 但这只能揭示企业发展能力的一个侧面，还需要以净收 益增长率为基点，对影响企业净收益增长率的因素进行 分析，以对企业的发展能力有一个全面把握

如何确定净收益增长率(g)? g=ROE×(1-D/E) 或=E(1-DE)/OE=△REOE 其中:g=每年净收益增长率 ROE=年初净资产(包括优先股)收益率 D=每年的普通股股利和优先股股利 E=每年的净收益 OE=年初净资产 △RE=当年留存收益变化 2021/2

2021/2/19 4 g = ROE ×（1 - D/E） 或 = E（1-D/E）/OE = ΔRE/OE 其中：g=每年净收益增长率 ROE = 年初净资产（包括优先股）收益率 D=每年的普通股股利和优先股股利 E=每年的净收益 OE=年初净资产 ΔRE=当年留存收益变化 如何确定净收益增长率（g）？

企业未来净收益增长率是期初净资产收益率和股利 支付率的函数表达式 在不发行新的权益资本并维持一个目标资本结构和 固定股利政策条件下,企业未来净收益增长率是期 初净资产收益率和股利支付率的函数表达式 2021/2/19 5

2021/2/19 5 ◼ 企业未来净收益增长率是期初净资产收益率和股利 支付率的函数表达式 ◼ 在不发行新的权益资本并维持一个目标资本结构和 固定股利政策条件下，企业未来净收益增长率是期 初净资产收益率和股利支付率的函数表达式

以影响价值变动因素衡量企业 发屐能力的分析思路 (1)销售收入 (2)资产规模 (3)净资产规模 (4)资产使用效率 (5)净收益 (6)股利分配 2021/2/19 6

2021/2/19 6 以影响价值变动因素衡量企业 发展能力的分析思路 （1）销售收入 （2）资产规模 （3）净资产规模 （4）资产使用效率 （5）净收益 （6）股利分配

二、反映企业发展能力的财务指标 销售(营业)增长率 总资产增长率 固定资产成新率 资本积累率 股利增长率 2021/2/19

2021/2/19 7 二、反映企业发展能力的财务指标 ◼ 销售(营业)增长率 ◼ 总资产增长率 ◼ 固定资产成新率 ◼ 资本积累率 ◼ 股利增长率

售增长指标 销售(营业)增长率是指企业本年销售(菅业)收入增长 额同上年销售(营业)收入总额的比率,是评价企业 成长状况和发展能力的重要指标 销售(营业增长率=本年销售(营业增长额x109% 上年销售(营业入总额 2021/2/19 8

2021/2/19 8 销售增长指标 ◼ 销售(营业)增长率是指企业本年销售(营业)收入增长 额同上年销售(营业)收入总额的比率，是评价企业 成长状况和发展能力的重要指标。 ( ) ( ) ( ) 100% 上年销售 营业 收入总额 本年销售 营业 增长额 销售 营业 增长率＝

该指标分析要点 (1)销售(营业)增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力 预测企业经营业务拓展趋势的重要指标,也是企业扩张增量 和存量资本的重要前提,是企业生存的基础和发展的条件 2)该指标若大于0,表示企业本年的销售(营业)收入有所增 长,指标值越高,表明增长速度越快,企业市场前景越好; 该指标若小于0,则说明企业或产品不适销对路、质次价高, 或在售后服务等方面存在问题,市场份额萎缩。 (3)该指标在实际操作时,应结合企业历年的销售(营业)收入 水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发 展的潜在因素进行前瞻性预测,或结合企业前三年的销售(营 业)收入增长率作出趋势性分析判断。 (4)销售(营业)增长率作为相对量指标,也存在受增长基数影 响的问题 2021/2/19 9

2021/2/19 9 ◼ 该指标分析要点： （1）销售(营业)增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、 预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量 和存量资本的重要前提，是企业生存的基础和发展的条件。 （2）该指标若大于0，表示企业本年的销售(营业)收入有所增 长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好； 该指标若小于0，则说明企业或产品不适销对路、质次价高， 或在售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。 （3）该指标在实际操作时，应结合企业历年的销售(营业)收入 水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发 展的潜在因素进行前瞻性预测，或结合企业前三年的销售(营 业)收入增长率作出趋势性分析判断。 （4）销售(营业)增长率作为相对量指标，也存在受增长基数影 响的问题

为消除销售(营业)短期异常波动该指标产生的影响 并反映企业较长时期的销售(营业)收入增长情况, 可以计算几年的销售(营业)收入平均增长率。实务 中一般计算三年销售(营业)收入平均增长率。 三年销售(营业)平均增长率 年末销售(营业收入总额 1|×100% 年前年末销售(营业败收入总额 2021/2/19 10

2021/2/19 10 ◼ 为消除销售(营业)短期异常波动该指标产生的影响， 并反映企业较长时期的销售(营业)收入增长情况， 可以计算几年的销售(营业)收入平均增长率。实务 中一般计算三年销售(营业)收入平均增长率。 1 100% ( ) ( ) ( ) 3          = − 三年前年末销售 营业 收入总额 年末销售 营业 收入总额 三年销售 营业 平均增长率