山东大学:《金融投资学》课程教学资源(PPT课件讲稿)第二章 假设和利率计算方(主讲人:刘箐,亓彬,崔龙法)

利率计算方 法 人:刘箐,亓彬,崔龙
第二章 假设和利率计算方 主讲人:刘箐,亓彬,崔龙 法

苦∠士 21定价模型 系列假 22影响现金流随时间变动的利率计算方法 ξ2.3&24贴现债券和息票债券的定价问题 25利率和到期期限的关系 2.6普通股定价 总结
2.1 定价模型的一系列假设 本章结构 2.2 影响现金流随时间变动的利率计算方法 2.3 &2.4 贴现债券和息票债券的定价问题 2.5 利率和到期期限的关系 2.6 普通股定价 总结

21基本假设 211不存在无成 212无摩擦市场 本的套利机会 1)无交易成本 IBM: 2)没有税收 NYSE:$120.75 3)可以无限制地按 PCE:$120.25 无风险利率借贷 4)可以自由地利用 任何资金做空 5)可以随时交易
2.1.1 不存在无成 本的套利机会 IBM: NYSE:$120.75 PCE:$120.25 2.1 基本假设 2.1.2 无摩擦市场 1) 无交易成本 2) 没有税收 3) 可以无限制地按 无风险利率借贷 4) 可以自由地利用 任何资金做空 5) 可以随时交易

22利家计算方法:复合利率 限制利率的规则 第一条:以年利率的形式表达 第二条:大部分利率报的都是名义利率 1+r/m)m1 F=PerT
2.2 利率计算方法:复合利率 第一条:以年利率的形式表达 第二条:大部分利率报的都是名义利率 限制利率的规则 (1+r/m)m-1 er-1 F=PerT

231贴现债券的定价 23.2风险管理 2.3 贴现债券 233市场上交易的贴现债券
2.3.1贴现债券的定价 2.3.2 风险管理 2.3.3 市场上交易的贴现债券 2.3 贴现债券

2.3.1定价 贴现债券或零息债券是未来只有一个现金流F的 证券,F通常被称为债券的面值。如果贴现债券 的年回报率为r%,到期日为7年,那么 其价格为: 其回报率 B=Fe In( F/B
2.3.1 定价 贴现债券或零息债券是未来只有一个现金流F的 证券,F通常被称为债券的面值。如果贴现债券 的年回报率为r%,到期日为T年,那么 B=Fe-rT 其价格为: 其回报率 T F B r ln( / ) =

23例定价 计算贴现债券的隐含收益 20世纪80年代早期,一些银行为其零售客 户提供的贴现债券主要是作为其为子女未 来大学教育的花费而进行的长期储蓄。当 时的市场利率相当高,因此经常可以看银 行在广告中宣传今天投资4美分,25年后就 能获得1美元。该投资隐含的年回报率是多 少?
2.3.1 例定价 计算贴现债券的隐含收益 20世纪80年代早期,一些银行为其零售客 户提供的贴现债券主要是作为其为子女未 来大学教育的花费而进行的长期储蓄。当 时的市场利率相当高,因此经常可以看银 行在广告中宣传今天投资4美分,25年后就 能获得1美元。该投资隐含的年回报率是多 少?

2.32风险管理 dB/b dB/dr DUR dB/B、dB/B dB/B - d dB≈-TFe(0.0001)≡Do1 DVO1 d B/dr=-TFe-rT dB/dr d 'B dB=(r-1)+12(r-1)+3(r-) 泰勒级数 d r 2 dr 6 dr 定价 B=Fe
泰勒级数 定价 B=Fe-rT dB/B DV01 dB/dr=-TFe-rT dB/dr DUR 2.3.2 风险管理 = − + − + 3 − 0 3 + 3 2 2 0 2 0 ( ) 6 1 ( ) 2 1 ( ) r r dr d B r r dr d B r r dr dB dB dB TFe (0.0001) DV 01 rT − − ( ) / / 0 r r dr dB B dB B − T Fe TFe B dB dr dr dB B DUR rT rT = − − = − = − − − / /

2.3.2风险管理 例 假设你在25年前买了价值4000美元的 贴现债券,当时的收益率为12.876% 如果利率上升100个基点,债券价格 会怎样变化?
例 2.3.2 风险管理 假设你在25年前买了价值4000美元的 贴现债券,当时的收益率为12.876%, 如果利率上升100个基点,债券价格 会怎样变化?

2.32风险管理一一凸性 d B/B d2B/B dB/B≈ -)+ r-l dr 债券定价函数的二阶导数 d-B TFe 贴现债养的凸性: cvx-db/b db/dr2 T2 Fe-r7 d r2 B Fe
债券定价函数的二阶导数: 在泰勒级数式中加入二阶项: Text Text 2.3.2 风险管理——凸性 2 2 0 2 0 ( ) / 2 1 ( ) / / r r dr d B B r r dr dB B dB B − − + 贴现债券的凸性: rT T Fe dr d B − = 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / T Fe T Fe B d B dr dr d B B CVX rT rT = = = = − −
按次数下载不扣除下载券;
注册用户24小时内重复下载只扣除一次;
顺序:VIP每日次数-->可用次数-->下载券;
- 山东大学:《金融投资学》课程教学资源(PPT课件讲稿)第三章 债券.ppt
- 西安培华学院:《财务会计》课程教学课件(PPT讲稿)第二章 货币资金.ppt
- 《政治经济学》课程教学课件(PPT讲稿)第二篇 自由竞争的资本主义经济制度 第三章 资本与剩余价值.ppt
- 财政部:政府会计准则制度讲解(PPT讲稿,2018年11月).pptx
- 上海杉达学院:《中级财务会计》课程教学资源(PPT课件讲稿)第十章 应付及应交款项.ppt
- 《中级财务会计》课程教学资源(PPT课件讲稿)第七章 金融资产.ppt
- 上海杉达学院:《宏观经济学》课程教学资源(PPT课件讲稿)第23章 一国收入的衡量.ppt
- 上海杉达学院:《宏观经济学》课程教学资源(PPT课件讲稿)第6章 供给、需求与政府政策.ppt
- 《审计学》课程教学资源(PPT课件讲稿)第15章 完成审计工作与审计报告.ppt
- 山东工商学院:《审计学》课程教学课件(PPT讲稿)第7章 风险评估与内部控制评审.ppt
- 上海大学:Introduction to Risk Management and Insurance.ppt
- 供应链管理(PPT课件讲稿)Chapter 9 International issues in SCM.ppt
- 《保险学》课程教学资源(PPT课件讲稿)第四章 保险的基本原则.ppt
- 《国际金融学》课程教学课件(PPT讲稿)第四章 离岸金融市场.ppt
- 上海财经大学:《房地产经济学》课程教学资源(PPT课件讲稿)第六章 房地产价格.ppt
- 《国际经济学》课程PPT教学课件(International Economics)Chapter 13 National Income Accounting and the Balance of Payments.ppt
- 《宏观经济学》课程PPT教学讲稿:第5章 工程项目组织管理.pptx
- 《国际金融学》课程提纲.doc
- 《计量经济学》课程教学资源(PPT课件讲稿)第四章 多重共线性.ppt
- 《货币银行学》课程电子教案(PPT教学课件)第七章 存款货币银行.ppt
- 《产业经济学》课程教学课件(PPT讲稿)第七章 企业行为.ppt
- 淄博职业学院:《成本会计》课程教学资源(PPT课件讲稿)第三章 综合费用的核算 第一节 辅助生产费用的核算.pps
- 《纳税会计实务》课程教学资源(PPT课件讲稿)学习情境四 营业税.ppt
- 陇东学院:《微观经济学》课程教学资源(PPT课件讲稿)第七章 非完全竞争市场.ppt
- 《西方经济学》课程教学资源(PPT课件讲稿)第三章 效用论.ppt
- 《财政学》课程电子教案(PPT课件讲稿)第三章 公共选择.ppt
- 《财务管理学》课程教学资源(PPT课件讲稿)第二篇 筹资决策(第五章 企业筹资 第六章 资本成本与资本结构).ppt
- 《金融学》课程教学资源(PPT课件讲稿)第三章 金融市场(financial markets).ppt
- 北方工业大学:个人所得税法及实施条例培训(PPT讲稿).ppt
- 同济大学:《工程经济学》课程教学资源(PPT课件讲稿)专题7 工程项目的财务分析、专题8 工程项目的经济分析.ppt
- 对外经济贸易大学:《投资银行学》课程教学资源(PPT课件讲稿)第二章 投资银行业务与机构性质.ppt
- 《保险学概论》课程教学资源(PPT课件讲稿)第六章 保险监管.ppt
- 《财务会计》课程教学资源(PPT课件讲稿)第五篇 财务预算、控制与分析(共三章).ppt
- 《保险学》课程教学资源(PPT课件)第三篇 财产保险产品 第十章 企业及家庭财产保险.ppt
- 对外经济贸易大学:《人寿与健康保险 LIFE & HEALTH INSURANCE》课程教学资源(PPT课件讲稿)第一章 绪论(主讲人:杨风寿).ppt
- 金融危机下的中国经济——2009年经济形势分析与展望.ppt
- 《宏观经济学》课程PPT教学课件(英文版)Lecture 13 Neoclassical Model.ppt
- 《投资学》课程教学资源(PPT课件讲稿)第三篇 投资决策(资本投资决策、证券评价).ppt
- 同济大学:《国际贸易》课程教学资源(PPT课件讲稿,理论部分,共十章).ppt
- 华东师范大学:《世界经济地理学》课程教学课件(PPT讲稿)世界金融业与全球金融网络.ppt