西北大学：《国际金融学》课程教学资源_案例30：如何对借款货币进行选择

案例30:如何对借款货币进行选择 某公司欲从欧洲货币市场借款,借款期限为3年,当时瑞士法郎的利率为375%,美元 的利率为11%,两种货币的利差为725% 美元与瑞士法郎的汇率为:1美元:1.63瑞士法郎。当时一家权威机构预测:3年以内, 瑞士法郎的升值幅度不会超过7.25%。该公司于是决定借人硬币瑞士法郎,结果,该公司不 仅没有吃亏,反而有利。 硬币升值幅度小于软币与硬币之间的利率差,借硬币是有利的。根据上述案例,粗略推 算如下: (1)某公司借人5000万瑞士法郎,3年的本利和为 50001+-375%×3)=55625万瑞士法郎 (2)某公司将借人的5000万瑞士法郎按1美元:1.6瑞士法郎的比率折成美元 存人美国有关银行,3年套取较高的美元利息收入,这样5000万瑞士法郎折成美元后3年 的本利和为 (5000.63)×(1+11%×3)=4079.1万美元 (3)在瑞士法郎不上浮的情况下,该公司把3年存美元的本利和折成瑞士法郎偿还原 借款5000万美元及3年的利息,这样可赚取 (4079.1×1.63)-5562.5=10864万瑞士法郎 (4)如果瑞士法郎上浮1%,则美元与瑞士法郎的比率为1美元=1.61瑞士法郎,该公 司把3年存美元的本利和折成瑞士法郎,用以偿还原借款5000万瑞士法郎及3年的利息 后可赚取 (4079.×1.61)-5562.5=10046万瑞士法郎 (5)如果瑞士法郎3年后上浮7%,则美元与瑞士法郎的比率为1美元=151瑞士法郎, 该公司把3年存美元的本利和折成瑞士法郎,用以偿还原借款5000万瑞士法郎及3年的利 息,这样还可以赚取: (40791×1.51)-55625=5969万美元可见,利率差额为725%,而汇率上浮7%,硬币 瑞士法郎的上浮幅度小于硬币瑞士法郎与软币美元的利率差,该公司借硬币瑞士法郎比借软 币美元更有利。 在借款期内,借款货币的利率已经固定的情况下,借取硬币或软币的选择原则,也可根 据下述公式计算 软币贬值率:1-(1+硬币的利率)/(1+软币的利串) 如果预计的软币贬值幅度大于根据公式计算出的软币贬值率,则借软币对借款人有利 如果预计的软币贬值幅度小于根据公式计算的软币贬值率,则借硬币对借款人有利。 把上述案例套人该公式可知 美元的贬值率=1-(1+3.75%)/(1+1%)

案例 30： 如何对借款货币进行选择 某公司欲从欧洲货币市场借款，借款期限为 3 年，当时瑞士法郎的利率为 3.75％，美元 的利率为 11％，两种货币的利差为 7.25％； 美元与瑞士法郎的汇率为：1 美元：1.63 瑞士法郎。当时一家权威机构预测：3 年以内， 瑞士法郎的升值幅度不会超过 7.25％。该公司于是决定借人硬币瑞士法郎，结果，该公司不 仅没有吃亏，反而有利。 硬币升值幅度小于软币与硬币之间的利率差，借硬币是有利的。根据上述案例，粗略推 算如下： （1）某公司借人 5000 万瑞士法郎，3 年的本利和为： 5000(1+3.75％×3)=5562.5 万瑞士法郎 （2）某公司将借人的 5 000 万瑞士法郎按 1 美元：1．63 瑞士法郎的比率折成美元， 存人美国有关银行，3 年套取较高的美元利息收入，这样 5 000 万瑞士法郎折成美元后 3 年 的本利和为： (5000/1.63)×(1+11％×3)=4079.1 万美元 （3）在瑞士法郎不上浮的情况下，该公司把 3 年存美元的本利和折成瑞士法郎偿还原 借款 5000 万美元及 3 年的利息，这样可赚取： (4079.1×1.63)-5562.5=1086.4 万瑞士法郎 （4）如果瑞士法郎上浮 1％，则美元与瑞士法郎的比率为 1 美元=1.61 瑞士法郎，该公 司把 3 年存美元的本利和折成瑞士法郎，用 以偿还原借款 5000 万瑞士法郎及 3 年的利息 后可赚取： (4079.1×1.61)-5562.5=1004.6 万瑞士法郎 （5）如果瑞士法郎 3 年后上浮 7％，则美元与瑞士法郎的比率为 1 美元=1.51 瑞士法郎， 该公司把 3 年存美元的本利和折成瑞士法郎，用以偿还原借款 5000 万瑞士法郎及 3 年的利 息，这样还可以赚取： (4079.1×1.51)-5562.5=596.9 万美元可见，利率差额为 7.25％，而汇率上浮 7％，硬币 瑞士法郎的上浮幅度小于硬币瑞士法郎与软币美元的利率差，该公司借硬币瑞士法郎比借软 币美元更有利。 在借款期内，借款货币的利率已经固定的情况下，借取硬币或软币的选择原则，也可根 据下述公式计算： 软币贬值率：1-(1+硬币的利率)／(1+软币的利串) 如果预计的软币贬值幅度大于根据公式计算出的软币贬值率，则借软币对借款人有利； 如果预计的软币贬值幅度小于根据公式计算的软币贬值率，则借硬币对借款人有利。 把上述案例套人该公式可知： 美元的贬值率=1-(1+3.75％)／(1+11％)

=1-0.9347 =0.0653 =6.53% 这就是说,如果权威机构预测在借款期内美元对瑞士法郎的贬值幅度超过6.53%时,则 该公司借美元有利:如果预测的美元贬值幅度小于6.53%时,借瑞士法郎有利 讨论题: 1.由上述案例,你认为在进行国际借款时,是借硬币,还是借软币,应掌握的原则是 什么? 2.搜集当前欧元和美元的汇率走势和两种货币的利率情况,然后,假设让你为一个企 业融资,你考虑的主要因素有哪些?

=1-0.9347 =0.0653 =6.53％ 这就是说，如果权威机构预测在借款期内美元对瑞士法郎的贬值幅度超过 6.53％时，则 该公司借美元有利；如果预测的美元贬值幅度小于 6.53％时，借瑞士法郎有利。 讨论题： 1．由上述案例，你认为在进行国际借款时，是借硬币，还是借软币，应掌握的原则是 什么? 2．搜集当前欧元和美元的汇率走势和两种货币的利率情况，然后，假设让你为一个企 业融资，你考虑的主要因素有哪些?