四川农业大学：《证券投资》第三章 有价证券的投资价值分析（3-2）股票投资价值分析

第三章有价证券的投资价值分析 第二节股票的投资价值分析 、影响股票投资价值的因素 (一)、影响股票投资价值的内部因素 1、公司净资产 2、公司的盈利水平

第二节 股票的投资价值分析 一、影响股票投资价值的因素 （一）、影响股票投资价值的内部因素 1、公司净资产 2、公司的盈利水平 第三章 有价证券的投资价值分析

3公司的股利政策 4.股份分割 5.增资和减资 6.公司资产重组

3.公司的股利政策 4.股份分割 5.增资和减资 6.公司资产重组

(二)、影响股票投资价值的外部因素 1、宏观因素 2、行业因素 3、市场因素

（二）、影响股票投资价值的外部因素 1、宏观因素 2、行业因素 3、市场因素

二、股票内在价值的计算方法 (一)现金流贴现模型 投资者投资股票带来的收益包括 股息和红利以及资本利得

二、股票内在价值的计算方法 (一)现金流贴现模型 投资者投资股票带来的收益包括: 股息和红利以及资本利得

①设某投资者在年初投资W公司的股票 在投资时他预测到在一年后该公司的股票 每股将获得D元的股息,此后出售其股票, 将获得P元的收益。假设该投资者在投资 时要求的投资收益率为k,则该投资者在投 资时愿意支付的价格为: VE 1+k1+k

①设某投资者A在年初投资W公司的股票， 在投资时他预测到在一年后该公司的股票 每股将获得D1元的股息，此后出售其股票， 将获得P1元的收益。假设该投资者在投资 时要求的投资收益率为k，则该投资者在投 资时愿意支付的价格为： V= k P k D + + 1+ 1 1 1

②假设第二个投资者B从投资者A手 中购进该公司股票,他在购进该股票的 时候,预测到一年后该公司每股股票将 获得D2元的股息,如果一年后该投资者出 售此股票将获得P2元的收益。假设该投资 者的投资收益率仍然为k,则该投资者B 愿意支付的价格为: P D 2 +-2 1+k1+k

②假设第二个投资者B从投资者A手 中购进该公司股票，他在购进该股票的 时候，预测到一年后该公司每股股票将 获得D2元的股息，如果一年后该投资者出 售此股票将获得P2元的收益。假设该投资 者的投资收益率仍然为k，则该投资者B 愿意支付的价格为： P1 = k P k D + + 1+ 1 2 2

同理可得 1+k1+k KB1 1+k1+ 1+k +k ●●●●● 依次把它们带到前一个公式里面去 得: v=D,/(1+0+12/(+)2+-+Dm(松N 1.一般公式

同理可得： P2 = P3 = P4 = …… 依次把它们带到前一个公式里面去，可 得： 1.一般公式 V=D1 /(1+k)1+D2 /(1+k)2+┄+D∞/(1+k)∞ k P k D + + 1+ 1 3 3 k P k D + + 1+ 1 4 4 k P k D + + 1+ 1 5 5

对于股票投资价值的决定公式,我们 也可以假定投资者购买股票后,打算无限 期地持股。在这一假定条件下,投资者所 能获得的唯一现金流量就是未来每期获得 的股利,即D1、D2、D3、D4 假设投资者所要求的必要收益率 为k,通过对未来收益进行贴现,同样可 得一般公式为:

对于股票投资价值的决定公式，我们 也可以假定投资者购买股票后，打算无限 期地持股。在这一假定条件下，投资者所 能获得的唯一现金流量就是未来每期获得 的股利，即D1 、 D2 、 D3 、 D4、 D5 ……。 假设投资者所要求的必要收益率 为k，通过对未来收益进行贴现，同样可 得一般公式为：

V=D/(1+k)+D2/(1+k)2+….+D/(1+k)y ∑D(1+k) 2.净现值:NP=VP=∑D/1+ky-P t=1 3.内部收益率 内部收益率就是使净现值为零的贴现 率,由净现值公式,得内部收益率公式:分 P=∑D,(1+k)

  = + 1 /(1 ) t t t D k V=D1 /(1+k)1+D2 /(1+k)2+…+D∞ /(1+k)∞ = 2. 净现值: NPV=V-P=  -P  = + 1 /(1 ) t t t D k 3. 内部收益率： 内部收益率就是使净现 值为零的贴现 率，由净现值公式，得内部收益率公式： P=   = + 1 /(1 ) t t t D k

在利用上述模型的时候,需要无限期 的预计历年的股利,实际上是做不到的,因 此在应用的时候,都要做一些假设,如假设 每年股利相同或每年股利按固定增长率增 长

在利用上述模型的时候,需要无限期 的预计历年的股利,实际上是做不到的,因 此在应用的时候,都要做一些假设,如假设 每年股利相同或每年股利按固定增长率增 长