四川农业大学：《证券投资》第三章 有价证券的投资价值分析（3-3）其他投资工具的投资价值分析

第三章有价证券的投资价值分析 第三节其他投资工具的投资价 值分析

第三章 有价证券的投资价值分析 第三节 其他投资工具的投资价 值分析

、可转换证券 (一)可转换证券的定义 可转换证券是指投资者可以在规定的时间内, 按照规定的价格和比例将其转换为普通股股票的有 价证券。(它主要包括可转换债券以及可转换优先 股)

一、可转换证券 （一）可转换证券的定义 可转换证券是指投资者可以在规定的时间内， 按照规定的价格和比例将其转换为普通股股票的有 价证券。（它主要包括可转换债券以及可转换优先 股）

(二)可转换证券的价值 1、理论价值 可转换证券的理论价值是指:它作为不具有转换 选择权的证券所具有的价值 在计算它的理论价值的时候,必须用与它具有相 同资信水平和投资特点的不可转让债券的投资必要收 益率作为贴现率来计算它的理论价值

（二）可转换证券的价值 1、 理论价值 可转换证券的理论价值是指：它作为不具有转换 选择权的证券所具有的价值。 在计算它的理论价值的时候，必须用与它具有相 同资信水平和投资特点的不可转让债券的投资必要收 益率作为贴现率来计算它的理论价值

例如:A公司于2000年1月1日发行的票面值为1000元, 票面利率为10%的5年期的到期一次还本付息的可转换债 券。假设A公司规定:公司债券发行3年后,投资者可以 行使转换选择权,转换比率为1:20,即每一份债券可 以转换为该公司20股普通股股票。假设某投资者在2003 年1月1日行使转换选择权,投资者所要求的投资必要收 益率为12%

例如：A公司于2000年1月1日发行的票面值为1000元， 票面利率为10%的5年期的到期一次还本付息的可转换债 券。假设A公司规定：公司债券发行3年后，投资者可以 行使转换选择权，转换比率为1：20，即每一份债券可 以转换为该公司20股普通股股票。假设某投资者在2003 年1月1日行使转换选择权，投资者所要求的投资必要收 益率为12%

假设按复利计息,则转换时其理论价值为: V=1000(1+10%)5/(1+12%)2=1283.89(元) 2、转换价值 可转换证券的转换价值是指:可转换证券转换为 普通股的市场价格

假设按复利计息，则转换时其理论价值为： V=1000（1+10%）5/（1+12%）2=1283.89(元) 2、转换价值 可转换证券的转换价值是指:可转换证券转换为 普通股的市场价格

转换价值=普通股市场价格×转换比率 在上例中,假设该公司股票在转换时的市场价格为65元/股, 则其转换价值为: 债券的转换价值=65×20=1300(元)

转换价值=普通股市场价格╳转换比率 在上例中,假设该公司股票在转换时的市场价格为65元/股, 则其转换价值为: 债券的转换价值=65×20=1300(元)

(三)、可转换证券的市场价格 1、转换平价 转换平价是指可转换证券的持有人在转换有效期 内,可以依据可转换证券的市场价格和转换比率把可 转换证券转换成公司普通股的每股价格。 转换平价可转换证券的市场价格/转换比率 在上例中的转换平价为: 转换平价=1283.89/20=64.19(元)

（三）、可转换证券的市场价格 1、转换平价 转换平价是指可转换证券的持有人在转换有效期 内，可以依据可转换证券的市场价格和转换比率把可 转换证券转换成公司普通股的每股价格。 转换平价=可转换证券的市场价格/转换比率 在上例中的转换平价为: 转换平价=1283.89/20=64.19(元)

2、转换升水和转换贴水 转换升水=转换平价-基准价格 转换贴水=基准价格_转换平价=65-64.19=0.81(元 3、转换期限

2、转换升水和转换贴水 转换升水=转换平价-基准价格 转换贴水=基准价格-转换平价=65-64.19=0.81(元 ) 3、转换期限

二、认股权证 (一)、定义 认股权证是投资者在将来的一定时期内,拥有按 规定的认购价格购买某公司一定数量普通股股票的权 利的一种凭证。 (二)认股权证的理论价值 认股权证的理论价值=股票市场价格-预购股票价 格

二、认股权证 （一）、定义 认股权证是投资者在将来的一定时期内，拥有按 规定的认购价格购买某公司一定数量普通股股票的权 利的一种凭证。 (二) 认股权证的理论价值 认股权证的理论价值=股票市场价格-预购股票价 格

(三)认股权证的杠杆作用 是指认股权证的价格要比其可选购的股票的价 格上涨或下跌的速度要快得多。 例如:假设某公司的股票价格为5元/股,而未 清偿的认股权证允许其持有者以10元/股购买该公司 普通股股票。这时,认股权证没有理论价值

(三) 认股权证的杠杆作用 是指认股权证的价格要比其可选购的股票的价 格上涨或下跌的速度要快得多。 例如：假设某公司的股票价格为5元/股，而未 清偿的认股权证允许其持有者以10元/股购买该公司 普通股股票。这时，认股权证没有理论价值