对外经济贸易大学：《货币银行学 Money and Banking》课程教学资源（授课教案）第十章 货币政策

(②)经济增长 经济增长”是针对国民经济发展状况这 一宏观问题而设置的宏观经济目标，其 涵义是国民生产总值要求保持较高增长 速度，不要停滞，更不能出现负增长； 当代各国都将经济增长目标定义为一国 经济按人口平均产出、即人均国内生产 总值的增长率。这就意味着经济增长主 要来源于货币资本对劳动力的比率增 长 指标：人均GDP≥5%； 数计透价多大通

1 ⑵ 经济增长 ™ “经济增长”是针对国民经济发展状况这 一宏观问题而设置的宏观经济目标，其 涵义是国民生产总值要求保持较高增长 速度，不要停滞，更不能出现负增长； ™ 当代各国都将经济增长目标定义为一国 经济按人口平均产出、即人均国内生产 总值的增长率。这就意味着经济增长主 要来源于货币资本对劳动力的比率增 长； ™ 指标：人均GDP≥5%；

③)充分就业 作为宏观经济问题，充分就业应针对所 有资源。作为宏观经济政策的基本目标 之一，充分就业是指劳动力的就业状 况 指标：通常以失业人数与愿意就业的总 人数相比较，即“失业率”考察就业状 况。失业率≤4%； 过高的失业率会带来巨大的社会问题， 严重时会引致政治骚乱。 计透价多大通

2 ⑶ 充分就业 ™ 作为宏观经济问题，充分就业应针对所 有资源。作为宏观经济政策的基本目标 之一，充分就业是指劳动力的就业状 况。 ™ 指标：通常以失业人数与愿意就业的总 人数相比较，即“失业率” 考察就业状 况。失业率 ≤4%； ™ 过高的失业率会带来巨大的社会问题， 严重时会引致政治骚乱

④)平衡国际收支 倘若国际收支不平衡，出现顺差或逆差 一 方面会导致黄金、外汇储备变动，影响 国内货币流通的稳定，另一方面又会造成 本国货币的对外汇价发生变动，影响本国 的进出口贸易 在一国，国际收支能否保持平衡，也是一 个重要的宏观经济问题 作为一国宏观经济政策的基本目标之一， 平衡国际收支就是要求保持国际收支的基 本平衡，既不要发生逆差，也不要造成较 大幅度的顺差 3

3 ⑷ 平衡国际收支 ™ 倘若国际收支不平衡，出现顺差或逆差， 一方面会导致黄金、外汇储备变动，影响 国内货币流通的稳定，另一方面又会造成 本国货币的对外汇价发生变动，影响本国 的进出口贸易。 ™ 在一国，国际收支能否保持平衡，也是一 个重要的宏观经济问题。 ™ 作为一国宏观经济政策的基本目标之一， 平衡国际收支就是要求保持国际收支的基 本平衡，既不要发生逆差，也不要造成较 大幅度的顺差

(1)稳定物价与经济增长、充分就业，之间 稳定物价要求收紧银根、压缩投资需求、 控制住货币量与信用量； 要使经济有较高的增长速度，测要求增加 投资，充分就业也要求增加投资量以吸收 更多的劳动力。 著名的菲利浦斯曲线是研究和分析这两个 目标间矛盾性的典型代表。澳大利亚经济 学家菲利浦斯认为，失业率与物价上涨率 之间存在着此消彼长的置换关系

4 ⑴稳定物价与经济增长、充分就业之间 ⑴稳定物价与经济增长、充分就业之间 ™ 稳定物价要求收紧银根、压缩投资需求、 控制住货币量与信用量； ™ 要使经济有较高的增长速度，则要求增加 投资，充分就业也要求增加投资量以吸收 更多的劳动力。 ™ 著名的菲利浦斯曲线是研究和分析这两个 目标间矛盾性的典型代表。澳大利亚经济 学家菲利浦斯认为，失业率与物价上涨率 之间存在着此消彼长的置换关系

若要求抑制通货膨胀、降低物价上涨 率，则需要控制信贷规模、压缩财政开 支，可能因压缩了投资量而付出经济增 长缓慢甚至停滞、失业率增高的代价： 若要求实现经济增长 工资上升率w 和充分就业这两个目 标，需要增加货币供 给以刺激投资，可能 引致通货膨胀而牺牲 稳定物价目标。 失业率 u 5 刻计价多大

5 ™ 若要求抑制通货膨胀、降低物价上涨 率，则需要控制信贷规模、压缩财政开 支，可能因压缩了投资量而付出经济增 长缓慢甚至停滞、失业率增高的代价； 工资上升率w ™ 若要求实现经济增长 和充分就业这两个目 标，需要增加货币供 给以刺激投资，可能 引致通货膨胀而牺牲 稳定物价目标。 失业率 u

2)稳定物价与平衡国际收支之间 处于通货膨胀中的国家，国内利率往往比 较高，容易引导资本流入。 此时经常项目可能会出现逆差，但资本大 量流入弥补了贸易逆差，国际收支不仅会 维持平衡，甚至有出现顺差的可能 此时若将抑制通货膨胀、恢复物价的稳定 作为货币政策的重点目标，所采取的政策 措施势必引致利率继续上升，从而加剧了 国际收支的顺差失衡问题；

6 ⑵ 稳定物价与平衡国际收支之间 稳定物价与平衡国际收支之间 ™ 处于通货膨胀中的国家，国内利率往往比 较高，容易引导资本流入。 ™ 此时经常项目可能会出现逆差，但资本大 量流入弥补了贸易逆差，国际收支不仅会 维持平衡，甚至有出现顺差的可能。 ™ 此时若将抑制通货膨胀、恢复物价的稳定 作为货币政策的重点目标，所采取的政策 措施势必引致利率继续上升，从而加剧了 国际收支的顺差失衡问题；

若将消除高额顺差、改善国际收支状况作为 货币政策的重点目标，势必要求货币当局干 预外汇市场，以改善因资本大量流入而形成 的外汇供过于求、本币汇率升值的状况； 会因中央银行投放出大量的基础货币去购进 外汇而加剧国内的通货膨胀问题 并且，纵然本国物价水平维持着较为稳定的 状态，也会因受通货膨胀国际传递机制的影 响，导致本国国际收支失衡或引发国内通货 膨胀

7 ™ 若将消除高额顺差、改善国际收支状况作为 货币政策的重点目标，势必要求货币当局干 预外汇市场，以改善因资本大量流入而形成 的外汇供过于求、本币汇率升值的状况； ™ 会因中央银行投放出大量的基础货币去购进 外汇而加剧国内的通货膨胀问题。 ™ 并且，纵然本国物价水平维持着较为稳定的 状态，也会因受通货膨胀国际传递机制的影 响，导致本国国际收支失衡或引发国内通货 膨胀

③)经济增长与平衡国际收支之间的盾 由于经济增长带动了进口增加，出口产 品面临由于国民收入增加带来的需求 如果进口的增长快于出口的增长，就有 可能导致贸易差额的恶化： 同时，为了促进经济增长，就需要增加 投资，在国内资金来源不足的情况下， 外资流入可能会造成资本项目出现顺 差，虽然这在一定程度上可以弥补国际 收支失衡，但不能确保经济增长与国际 收支平衡共存。 8

8 ⑶ 经济增长与平衡国际收支之间的矛盾 经济增长与平衡国际收支之间的矛盾 ™ 由于经济增长带动了进口增加，出口产 品面临由于国民收入增加带来的需求， 如果进口的增长快于出口的增长，就有 可能导致贸易差额的恶化； ™ 同时，为了促进经济增长，就需要增加 投资，在国内资金来源不足的情况下， 外资流入可能会造成资本项目出现顺 差，虽然这在一定程度上可以弥补国际 收支失衡，但不能确保经济增长与国际 收支平衡共存

吸收外资、由资本流入来弥补贸易逆差毕 竟是有限的，并且还存在着偿付外债本息 的问题。依靠资本流入来弥补经常项目逆 差的方式，只能是暂时的，并且所实现的 均衡也是非实质性的均衡； 反之，在国际收支发生逆差时，通常要求 压制国内的有效需求以减少进口，争取消 除逆差，这有可能会影响国内经济增长速 度，导致经济衰退的后果 因此，经济增长与平衡国际收支也很难同 时并进。 计透价多大

9 ™ 吸收外资、由资本流入来弥补贸易逆差毕 竟是有限的，并且还存在着偿付外债本息 的问题。依靠资本流入来弥补经常项目逆 差的方式，只能是暂时的，并且所实现的 均衡也是非实质性的均衡； ™ 反之，在国际收支发生逆差时，通常要求 压制国内的有效需求以减少进口，争取消 除逆差，这有可能会影响国内经济增长速 度，导致经济衰退的后果。 ™ 因此，经济增长与平衡国际收支也很难同 时并进

(1)最终目标模式 作为一国宏观经济管理当局，其可选择 的政策目标无非有这样三种配合： 侧重于稳定物价目标，期望实现无通货 膨胀的经济增长： 侧重于经济增长目标，期望实现高通货 膨胀的高经济增长； 兼顾稳定与增长，期望获得低通货膨胀 的适度经济增长 前两项为宏观经济政策的单一日标，后 一项为宏观经济政策的双重目标

10 ⑴ 最终目标模式 作为一国宏观经济管理当局，其可选择 的政策目标无非有这样三种配合： ™ 侧重于稳定物价目标，期望实现无通货 膨胀的经济增长； ™ 侧重于经济增长目标，期望实现高通货 膨胀的高经济增长； ™ 兼顾稳定与增长，期望获得低通货膨胀 的适度经济增长。 前两项为宏观经济政策的单一目标，后 一项为宏观经济政策的双重目标