私募股权投资的中国实践及发展趋势

私募股权投资的中国实践及发展趋势 私募 银河达华低碳产业(天津)基金管理有限公司总经理 刘孝红博士 欢迎关注公众微信号:金融读书会

私募股权投资的中国实践及发展趋势 银河达华低碳产业（天津）基金管理有限公司总经理 刘孝红 博士 欢迎关注公众微信号：金融读书会

CONTENTS ■ONE私募股权投资的相关理论 ■TO经济转型升级背景下的私募股权投资 ■ THREE私募股权投资操作实务 ■FOUR我国私募股权投资的发展历程 ■FIVE我国私募股权投资的发展趋势

CONTENTS ONE 私募股权投资的相关理论 TWO 经济转型升级背景下的私募股权投资 THREE 私募股权投资操作实务 FOUR 我国私募股权投资的发展历程 FIVE 我国私募股权投资的发展趋势

PART ONE 私募股权投资的相关理论

PART ONE 私募股权投资的相关理论

PART ONE私募股权投资的相关理论 私募股权投资是指通过非公开向合格投资人募集资金投资于非上市股权,或者上市公司非公 开交易股权的一种投资方式 根据被投资企业发展阶段划分,私募股权投资主要可分为天使投资、创业投资(VC)、成 长资本(PE)、并购资本以及上市后私募投资。 企业发展阶段 并购基金 股权投资(PE) 风险投资(WC) 天使投资 种子期初创期「发展期扩张期成熟期、并购期

PART ONE 私募股权投资的相关理论 私募股权投资是指通过非公开向合格投资人募集资金投资于非上市股权，或者上市公司非公 开交易股权的一种投资方式 。 根据被投资企业发展阶段划分，私募股权投资主要可分为天使投资、创业投资（ＶＣ）、成 长资本（ＰＥ）、并购资本以及上市后私募投资

PART ONE私募股权投资的相关理论 1、组织形式上,通常采取有限合伙制,这种企业组织形式有很好的投资管理效率,并避免了双重征 税的弊端。 2、在资金募集上,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集,它的销售和赎回都是基金 管理人通过私下与投资者协商进行的。 3、投资对象上,一般投资于非上市企业,或已上市公司的私募融资。 4、投资期限方面,投资期限较长,一般可达3至5年或更长,属于中长期投资。 5、投资退出方面,渠道多样化,有PO、转让第三方、兼并收购(M&A)、标的公司管理层回购 等等。 6、盈利模式方面,通常采用2/20方式,即,每年收取基金总额2%的管理费,以及基金收益20%的 分成 7、信息披露方面,根据《指引》进行披露,要求相对宽松。 8、监管方面,公司备案、产品备案、持证上岗

PART ONE 私募股权投资的相关理论 1、组织形式上，通常采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征 税的弊端。 2、在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，它的销售和赎回都是基金 管理人通过私下与投资者协商进行的。 3、投资对象上，一般投资于非上市企业，或已上市公司的私募融资。 4、投资期限方面， 投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。 5、投资退出方面，渠道多样化，有IPO、转让第三方 、兼并收购（M&A）、标的公司管理层回购 等等。 6、盈利模式方面，通常采用2/20方式，即，每年收取基金总额2%的管理费，以及基金收益20%的 分成。 7、信息披露方面，根据《指引》进行披露，要求相对宽松。 8、监管方面，公司备案、产品备案、持证上岗

PART ONE私募股权投资的相关理论 规范性差、风险大、信息不对称、周期长、流动性差 委托管理 寻找和筛选 合格投资人 专业管理团队 项目标的

• 规范性差、风险大、信息不对称、周期长、流动性差 PART ONE 私募股权投资的相关理论 合格投资人 专业管理团队 项目标的 委托管理 寻找和筛选

PART ONE私募股权投资的相关理论 无使投资( Angel Investment),是投资于早期项目的私寡殷权投资形式,是指富 有的个人、亲戚、朋友出资帮助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业的前 期投资。 天使投资的特点: 1天使投资的金额一般较小(30·300W人民币),通常是一次性投入,是基于投 资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定的。 2很多天使投资人本身是企业家,了解创业者面对的难处。 3天使投资人不一定亲人、朋友和其他投资人(3F) 4天使投资人不但可以带来资金,同时也带来网络资源

PART ONE 私募股权投资的相关理论 天使投资（Angel Investment），是投资于早期项目的私募股权投资形式，是指富 有的个人、亲戚、朋友出资帮助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业的前 期投资。 天使投资的特点： 1.天使投资的金额一般较小（３０－３００Ｗ人民币），通常是一次性投入，是基于投 资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定的。 2.很多天使投资人本身是企业家，了解创业者面对的难处。 3.天使投资人不一定亲人、朋友和其他投资人（3F） 4.天使投资人不但可以带来资金，同时也带来网络资源

PART ONE私募股权投资的相关理论 风脸投资(neca)简是c,广义的风险投资指切具有高风验、高潜在 收益的投资;狭义的风险投资是指以高新技术为基础,生产与经营技术密集型产品 的投资。根据美国全美风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、 具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本

风险投资（Venture Capital）简称是VC。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在 收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品 的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、 具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 PART ONE 私募股权投资的相关理论

PART ONE私募股权投资的相关理论 成长型资本(PE)比较偏向于形成定规模和产生稳定现金流的成形业,这一点与V有明显区 别,通常需要有2至3年的经营记录、商业模式、盈利模弌和苢销模式已经成型、有巨大的潜在市场和潜在 的成长性、并有令人信服的发展战略计划,投资期限较长,一般可达3至5年或更长,属于中长期投资。 Dreamstime con

成长型资本（PE）比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业 ，这一点与VC有明显区 别，通常需要有2至3年的经营记录、商业模式、盈利模式和营销模式已经成型、有巨大的潜在市场和潜在 的成长性、并有令人信服的发展战略计划，投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。 PART ONE 私募股权投资的相关理论

PART ONE私募股权投资的相关理论 VC、PE比较表 投资行业 投资阶段投资规模投资期限风险及收益 VC|多投资于新兴及初创期的企业较小,几百万4-8年风险高、收益 高科技行业 到千万 也高 多投资于高成长成长期和即将软大,几千万3-7年风险相对低 P|的传统行业上的企业致数十亿 收益也相应较 低 本质区别:Vc投资的对象其实就是“创新”。是那些对已有成熟的行业(技术或经营模式)可能带来成功挑战 的“创新”。而创新毕竟不是高概率事件,这也是VC高风险的最本质原因,也正因为这个原因,使得VC在逻辑 上很难做大。其所能容纳的资本规模和高失败率决定了在这个行业中的νC机构的事业成长空间和规模。 而P现则是通过促进成长型企业和成熟型企业的效率提升来实现价值增长。效率提升包含结构效率(产业层面) 和运营效率(公司层面),前者多涉及并购整合,后者则在企业内部经营范畴内完成。相对于VC,P琰投资回报 更加稳健,所能容纳的资本和事业空间越大

• VC、PE比较表 • 本质区别：VC投资的对象其实就是“创新”。是那些对已有成熟的行业（技术或经营模式）可能带来成功挑战 的“创新”。而创新毕竟不是高概率事件，这也是VC高风险的最本质原因，也正因为这个原因，使得VC在逻辑 上很难做大。其所能容纳的资本规模和高失败率决定了在这个行业中的VC机构的事业成长空间和规模。 • 而PE则是通过促进成长型企业和成熟型企业的效率提升来实现价值增长。效率提升包含结构效率（产业层面） 和运营效率（公司层面），前者多涉及并购整合，后者则在企业内部经营范畴内完成。相对于VC，PE投资回报 更加稳健，所能容纳的资本和事业空间越大。 类型 投资行业 投资阶段 投资规模 投资期限 风险及收益 VC 多投资于新兴及 高科技行业 初创期的企业 较小，几百万 到几千万 4－8年 风险高、收益 也高 PE 多投资于高成长 的传统行业 成长期和即将 上市的企业 较大，几千万 到数十亿 3－7年 风险相对低、 收益也相应较 低 PART ONE 私募股权投资的相关理论