北京林业大学：《证券投资学》第六章 证券投资的基本分析（肖慧娟）

证券投资的基本分析 证券投资的基本分析( Fundamental analysis 证券投资的基本分析:就是通过对影响证券市场 (主要是股票市场)供求关系的基本因素,即宏观 经济情况、行业动态变化、公司业绩前景、财务结 构、经营状况以及政治因素、心理因素等进行分析: 确定证券(主要是股票)的内在价值,衡量其价格 是否合理,为投资者提供选择证券的依据的分析方 法 包括宏观因素分析、行业因素分析和公司因素分析

证券投资的基本分析 ◼ 证券投资的基本分析（Fundamental Analysis) ◼ 证券投资的基本分析：就是通过对影响证券市场 （主要是股票市场）供求关系的基本因素，即宏观 经济情况、行业动态变化、公司业绩前景、财务结 构、经营状况以及政治因素、心理因素等进行分析， 确定证券（主要是股票）的内在价值，衡量其价格 是否合理，为投资者提供选择证券的依据的分析方 法。 ◼ 包括宏观因素分析、行业因素分析和公司因素分析

第一节宏观因素分析

第一节 宏观因素分析

证券市场走势与宏观因素 1、证券市场价格的主要影响因素 证券市场价格通常与理论价格存在一定 程度的偏离。偏离程度与影响证券市场 价格的因素有关

一、证券市场走势与宏观因素 ◼ 1、证券市场价格的主要影响因素 证券市场价格通常与理论价格存在一定 程度的偏离。偏离程度与影响证券市场 价格的因素有关

证券市场价格的主要影响因素 宏观因素 产业和区域 公司因素 因素 市场因素 宏观经济因素: 经济运行与 产业的生命 经济政策; 公司业绩 市场信心 政治因素; 周期因素公司治理结构 法律与监管 公司的产业前景市场操作行为 制度因素; 区域经济 公司财务结构 军事因素 发展态势 文化、自然因素 前三个因素被称为基本因素,即市场外部因素;后一个因素市场是内部因 素,或称技术因素

宏观因素 宏观经济因素： 经济运行与 经济政策； 政治因素； 法律与监管 制度因素； 军事因素； 文化、自然因素 产业和区域 因素 产业的生命 周期因素 区域经济 发展态势 市场因素 市场信心 市场操作行为 公司因素 公司业绩 公司治理结构 公司的产业前景 公司财务结构 证券市场价格的主要影响因素 前三个因素被称为基本因素，即市场外部因素；后一个因素市场是内部因 素，或称技术因素

2、宏观因素,尤其是宏观经济因素的变动是证 券市场价格的重要影响因素 宏观经济因素指宏观经济运行状态,周期特征 和宏观经济政策。 与产业和公司因素相比,宏观经济因素对证券 市场价格的影响是根本性的、全局性的和系统 性的。它决定了证券市场走势的基本格局。 宏观经济因素的影响是长期性的

2、宏观因素，尤其是宏观经济因素的变动是证 券市场价格的重要影响因素 ◼ 宏观经济因素指宏观经济运行状态，周期特征 和宏观经济政策。 ◼ 与产业和公司因素相比，宏观经济因素对证券 市场价格的影响是根本性的、全局性的和系统 性的。它决定了证券市场走势的基本格局。 ◼ 宏观经济因素的影响是长期性的

二、宏观经济运行对证券市场的影响 1、经济运行周期性的含义 衰退、萧条、复苏、繁荣 宏观经济循环周期与证券市场波动 (1)经济运行状况在很大程度上通过证券 市场运行状况反映 (2)证券市场行情往往又是经济周期的先 行指标 3、投资者应在证券市场价格周期性变动的不 同阶段相应采取不同的政策

二、宏观经济运行对证券市场的影响 ◼ 1、经济运行周期性的含义 ◼ 衰退、萧条、复苏、繁荣 ◼ 2、宏观经济循环周期与证券市场波动 ◼ （1）经济运行状况在很大程度上通过证券 市场运行状况反映 ◼ （2）证券市场行情往往又是经济周期的先 行指标 ◼ 3、 投资者应在证券市场价格周期性变动的不 同阶段相应采取不同的政策

■4、通过对经济指标的分析,判断经济周期所 处阶段 ■目前主要的分析方法有经济指标分析,计量经济模型 和概率预测。 经济指标分析: 先行指标:货币供应量、股价指数等; ■同步指标:GDP增长率、失业率等 滞后指标:物价指数、短期利率、生产成本等 计量经济模型 概率模型

◼ 4、通过对经济指标的分析，判断经济周期所 处阶段 ◼ 目前主要的分析方法有经济指标分析，计量经济模型 和概率预测。 ◼ 经济指标分析： ◼ 先行指标：货币供应量、股价指数等； ◼ 同步指标：GDP增长率、失业率等； ◼ 滞后指标：物价指数、短期利率、生产成本等。 ◼ 计量经济模型 ◼ 概率模型

上证指[000001]周K线图(1998/1/9-2004/11/9) 2365.685PMA-10PMA- 20PMA- 30PMA 2125.19 1884.71 1644.23 1403.75 1163.26 DIF"(-49.435)MACD"(-47.988) www.stockstar.col 116.55 57.83 0.90 59.62 0PMA·0PMA 257497644 193123233 128748822 643741hnhi 999 2000 2001 2002 2003 2004 987 ooo GDP增长率 1998199920002001200220032004

1998 7% 8% 9% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 GDP增长率

国民经济总体指标: ■GDP、工业增加值、失业率、通货膨胀、国际收支 投资指标: 全社会固定资产投资:政府投资、企业投资、外商 投资 消费指标: 社会消费品零售总额、城乡居民储蓄存款余额 金融指标: 货币供应量、金融机构各项存贷款余额、金融资产 总量;利率、汇率、外汇储备 财政指标: 财政收入、财政支出、赤字或结余

◼ 国民经济总体指标： ◼ GDP、工业增加值、失业率、通货膨胀、国际收支 ◼ 投资指标： ◼ 全社会固定资产投资：政府投资、企业投资、外商 投资 ◼ 消费指标： ◼ 社会消费品零售总额、城乡居民储蓄存款余额 ◼ 金融指标： ◼ 货币供应量、金融机构各项存贷款余额、金融资产 总量；利率、汇率、外汇储备 ◼ 财政指标: ◼ 财政收入、财政支出、赤字或结余

信息资料来源: ■政府部门 awww.stats.gov.cn/www.pbc.gov.cn/www.mof.go v.cn/www.sdpc.gov.cn/www.mofcom.gov.cn/ww WcSrc.gov.cn 证券交易所 www.sse.com.cn/www.sse.org.cn/ 上市公司 n中介机构 ■媒体 www.stockstar.com.cn/www.hexun.comcn/

◼ 信息资料来源： ◼ 政府部门 ◼ www.stats.gov.cn/www.pbc.gov.cn/www.mof.go v.cn/www.sdpc.gov.cn/www.mofcom.gov.cn/ww w.csrc.gov.cn/ ◼ 证券交易所 ◼ www.sse.com.cn/www.sse.org.cn/ ◼ 上市公司 ◼ 中介机构 ◼ 媒体 ◼ www.stockstar.com.cn/www.hexun.com.cn/