长沙理工大学：《公司金融学》课程教学资源（PPT课件）第6章 融资决策——专题：资产证券化 Asset Securitization

资产证券化

资产证券化

资产证券化的定义 资产证券化(Asset Securitization) 企业单位或金融机构将其缺乏流动性、 但能产生可预见现金收入的资产加以组合 (pooling),然后发行成证券 (securities),出售给有兴趣的投资者 借此过程，企业单位或金融机构能向投资 者筹措资金

资产证券化的定义 资产证券化（Asset Securitization） 企业单位或金融机构将其缺乏流动性、 但能产生可预见现金收入的资产加以组合 （pooling），然后发行成证券 （securities），出售给有兴趣的投资者， 借此过程，企业单位或金融机构能向投资 者筹措资金

资产证券化产生和发展的背景 经济、金融全球化趋势的影响 科技的飞速发展 刺激了资产证券化的发展 20世纪60年代开始 金融创新浪潮的影响 国际贸易活动迅猛 发展 在微观上为经济主体 跨国公司迅速成长 20世纪70年代以来， 缩短了交易时间，降 银行业务急速膨胀 国际金融体系解体。 低了交易成本，带来 了规模经济。 西方各国兴起金融创 企业和银行的经营活 新的热潮，以金融工 在宏观上导致了新的 动日益复杂，不确定 具作为创新主体。 清算系统和支付制度 性因素相应增多，风 险也随之加大 各经济主体对金融资产 的产生，提高了金融 流动性和盈利性的需求 交易效率，扩大了金 融交易范围，使大量 日益增加，对低成本、 多元化融资方式的需求 的金融衍生产品的运 也更为迫切。 用也成为可能

资产证券化产生和发展的背景 金融创新浪潮的影响 科技的飞速发展 刺激了资产证券化的发展 经济、金融全球化趋势的影响 20世纪60年代开始 国际贸易活动迅猛 发展 跨国公司迅速成长 银行业务急速膨胀 企业和银行的经营活 动日益复杂，不确定 性因素相应增多，风 险也随之加大 20世纪70年代以来， 国际金融体系解体。 西方各国兴起金融创 新的热潮，以金融工 具作为创新主体。 各经济主体对金融资产 流动性和盈利性的需求 日益增加，对低成本、 多元化融资方式的需求 也更为迫切。 在微观上为经济主体 缩短了交易时间，降 低了交易成本，带来 了规模经济。 在宏观上导致了新的 清算系统和支付制度 的产生，提高了金融 交易效率，扩大了金 融交易范围，使大量 的金融衍生产品的运 用也成为可能

税制不对称 机构投资者增加 政府主导推动 企业为了增强收益，减 少税收支出，会积极寻 机构投资者队伍不断 求不同的避税策略及不 发展经济、增强综 壮大，资产规模急速 同的融资途径。 合国力，提高本国 膨胀，对经济的重要 居民的生活水平是 性日益增加。 资产证券化这一全新的 每个有进取的政府 融资方式受到各国政府 都考虑的问题。 的支持，在税收方面给 机构投资者为了进行 予了比较优惠的待遇。 投资组合管理，需要 政府一般对金融 多样化投资来降低风 创新工具都会予 险，增加收益。 以积极支持

政府主导推动 发展经济、增强综 合国力，提高本国 居民的生活水平是 每个有进取的政府 都考虑的问题。 政府一般对金融 创新工具都会予 以积极支持。 机构投资者增加 机构投资者队伍不断 壮大，资产规模急速 膨胀，对经济的重要 性日益增加。 机构投资者为了进行 投资组合管理，需要 多样化投资来降低风 险，增加收益。 税制不对称 企业为了增强收益，减 少税收支出，会积极寻 求不同的避税策略及不 同的融资途径。 资产证券化这一全新的 融资方式受到各国政府 的支持，在税收方面给 予了比较优惠的待遇

资产证券化的类型 资产证券化 (Asset Securitization) 住房抵押贷款证券化 资产支撑证券化 (mortgage-backed (asset-backed securitization, securitization, 简称MBS) 简称ABS)

资产证券化的类型 资产证券化 （Asset Securitization） 住房抵押贷款证券化 (mortgage－backed securitization， 简称MBS) 资产支撑证券化 (asset－backed securitization， 简称ABS）

A绍S品种 1汽车消费贷款、学生贷款证券化： 2商用、农用、医用房产抵押贷款证券化： 3信用卡应收款证券化： 4贸易应收款证券化： 5设备租赁费证券化： 6基础设施收费证券化： 7门票收入证券化： 8俱乐部会费收入证券化： 9保费收入证券化： 10中小企业贷款支撑证券化； 11知识产权证券化（专利资产证券化，音乐资产证券化等） 随着资产证券化技术的不断发展，证券化资产的范围在不断扩展

ABS 品种 1 汽车消费贷款、学生贷款证券化； 2 商用、农用、医用房产抵押贷款证券化； 3 信用卡应收款证券化； 4 贸易应收款证券化； 5 设备租赁费证券化； 6 基础设施收费证券化； 7 门票收入证券化； 8 俱乐部会费收入证券化； 9 保费收入证券化； 10 中小企业贷款支撑证券化； 11 知识产权证券化 (专利资产证券化，音乐资产证券化等） …… 随着资产证券化技术的不断发展，证券化资产的范围在不断扩展

资产证券化之发展 ·1930年代 联邦国家房贷协会(Federal National Mortgage Association,FNMA) ·1970年代 房贷转付证券(Mortgage Pass Through, MPT) ·1980年代初期 担保房贷凭证(Collateralized Mortgage Obligation,CMO)

资产证券化之发展 • 1930年代 联邦国家房贷协会(Federal National Mortgage Association, FNMA) • 1970年代 房贷转付证券(Mortgage Pass Through, MPT) • 1980年代初期 担保房贷凭证(Collateralized Mortgage Obligation, CMO)

资产证券化之发展 10德美元 Agency MBS Agency C MO 3.000 2,8283 2490.6 2.500 2,292 2.019 2.000 1.711182 ,570 1.500 1.2741.350L442 1,16 1,024 1,000 -876 672 750 520 500 0 9 1987 1989 1991 1993 19951997 1999 2001年 墨+？美國房貸轉付證券與檐保房貸憑證市場規模成長趨勢圖

资产证券化之发展

资产证券化之发展 ·1985年 Sperry计算机租赁合约、汽车贷款证券化 1987年 信用卡贷款证券化 ·1980年代末期 不良债权(Non-Performing Loans)证券化

资产证券化之发展 • 1985年 Sperry计算机租赁合约、汽车贷款证券化 • 1987年 信用卡贷款证券化 • 1980年代末期 不良债权(Non-Performing Loans)证券化

资产证券化之发展 ABS+MBS Treasunes Corporate Municipal Federal Agency Out Bal\2001 5.406.7 2967.5 3,8182 1.665.3 2.413.0 (表中罩位热10售美元) 09200u.5 4000 547 18 295 3300.0 243.0 23c0 ABS+MBS Treasunies Corporate Municipal Federal Agency 圖人~，美國各項債權證券市場規模比较

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