北京大学光华管理学院：《证券投资学》课程教学资源（PPT课件）第九章 普通股票的定价

第九章普通股票的定价

第九章 普通股票的定价

基本面分析( fundamental analysis) 为了确定股票的合理价格,必须预测公司的 红利和收益。 折现率 公司在商业上的成功决定它支付给股东 的红利,以及股票市场上该公司股票的 价格

基本面分析(fundamental analysis) – 为了确定股票的合理价格，必须预测公司的 红利和收益。 – 折现率 公司在商业上的成功决定它支付给股东 的红利，以及股票市场上该公司股票的 价格

Top-down analysis macroeconomic and industry analysis firm-specific analysis

Top-down analysis – macroeconomic and industry analysis – firm-specific analysis

1宏观分析和行业分析 公司的前景与整个经济的前景相关,基 本面分析必须考虑公司运作的经济环境

1.宏观分析和行业分析 公司的前景与整个经济的前景相关，基 本面分析必须考虑公司运作的经济环境

全球经济 国际经济影响一个公司的出口,价格竞争, 国外投资的利润 国家的经济环境是各个行业业绩的一个重要 决定因素 政治风险的影响 国际贸易政策和壁垒 汇率

全球经济 – 国际经济影响一个公司的出口，价格竞争， 国外投资的利润 – 国家的经济环境是各个行业业绩的一个重要 决定因素 – 政治风险的影响 – 国际贸易政策和壁垒 – 汇率

国内宏观经济 描述宏观经济状态的经济统计量 GDP,就业率,通货膨胀,利率,预算赤字,消 费者和生产者心理 把影响宏观经济的因素分成需求和供给冲击 需求冲击:降低税率,增加货币供给,增加政府 花费,增加出口(总产出与利率同方向变动) 供给冲击:进口石油价格,自然灾害,教育水平 变化,增加工资(总产出与利率反方向变动)

国内宏观经济 – 描述宏观经济状态的经济统计量 • GDP, 就业率，通货膨胀，利率，预算赤字，消 费者和生产者心理 – 把影响宏观经济的因素分成需求和供给冲击 • 需求冲击：降低税率，增加货币供给，增加政府 花费，增加出口（总产出与利率同方向变动） • 供给冲击：进口石油价格，自然灾害，教育水平 变化，增加工资（总产出与利率反方向变动）

政府宏观经济政策 影响需求政策: 财政政策:最直接刺激经济或者减慢经济方式 货币政策:通过对利率的影响来间接影响经济 影响供给政策:提高经济系统的生产能力 激励机制,提高国民教育水平,基础建设,技术 创新

政府宏观经济政策 – 影响需求政策： • 财政政策：最直接刺激经济或者减慢经济方式 • 货币政策：通过对利率的影响来间接影响经济 – 影响供给政策：提高经济系统的生产能力 • 激励机制，提高国民教育水平，基础建设，技术 创新

商业周期 行业分析 对商业周期的敏感度 产品销售的敏感度 运营杠杆 财务杠杆

商业周期 行业分析 – 对商业周期的敏感度 • 产品销售的敏感度 • 运营杠杆 • 财务杠杆

行业生命周期 estart-ll MaLURI

– 行业生命周期 – sale – start-up consolidation maturity relative decline

start-up stage consolidation stage maturity stage relative decline

• start-up stage • consolidation stage • maturity stage • relative decline