对外经济贸易大学：《金融经济学导论》课程教学资源（课件讲稿）第九章 期权及期权定价模型

费外挎份贸多大鉴 UNIVERSITY OF INTERNATIONAL BUSINESS AND ECONOMICS 951 第九章期权及期权定价模型

第九章 期权及期权定价模型 期权及期权定价模型

主要内容 期权市场简介 股票期权的价格的特性 期权价格的上下限 看涨期权与看跌期权的平价关系 ■期权估值的二叉树模型方法 股票期权定价的Black-Scholes公式 制牛橙份氨多方器 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMICS

主要内容 „ 期权市场简介 „ 股票期权的价格的特性 „ 期权价格的上下限 „ 看涨期权与看跌期权的平价关系 „ 期权估值的二叉树模型方法 „ 股票期权定价的Black-Scholes公式

第一节期权市场简介 期权是指未来的选择权(option),它赋予期权持有 者（购买者或多头）一种权利而不必承担义务， 可以按预先敲定的价格购买或者出售一定品质的 资产 期权由所要购买或出售的资产衍生出来的，所以 期权是一类衍生工具。 制牛撞降贸多大

第一节 期权市场简介 „ 期权是指未来的选择权(option), 它赋予期权持有 者（购买者或多头）一种权利而不必承担义务， 可以按预先敲定的价格购买或者出售一定品质的 资产。 „ 期权由所要购买或出售的资产衍生出来的，所以 期权是一类衍生工具

期权与期货的两个主要区别： 1. 期权赋予持有者做某件事情的权利，但是持有者不一定 必须行使权利。而期货合约中多头一方有义务在将来某 一确定时刻以某一确定价格买进商品，而看涨期权的持 有者则是有权利选择是否在将来某一确定时刻以某一确 定价格买进某种商品。 2. 进入期货市场无需成本，然而投资者只有支付了期权费 才能得到了一张期权合约。 判外橙阁贸多六 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMIGS

„ 期权与期货的两个主要区别： 1. 期权赋予持有者做某件事情的权利，但是持有者不一定 必须行使权利。而期货合约中多头一方有义务在将来某 一确定时刻以某一确定价格买进商品，而看涨期权的持 有者则是有权利选择是否在将来某一确定时刻以某一确 定价格买进某种商品。 2. 进入期货市场无需成本，然而投资者只有支付了期权费 才能得到了一张期权合约

■最大的股票期权交易所是芝加哥期权交易 所(CBOE)。 ■期权合约的形成 判外橙守贸多六孝 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMICS

„ 最大的股票期权交易所是芝加哥期权交易 所(CBOE)。 „ 期权合约的形成

期权的四个特性 标的物underlying asset 看涨或看跌期权call option,put option 执行价格Exercise price,Strike price ■到期日Expiration Date 1.American Option 2.European Option 制外榜阁贸多六器 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMICS

期权的四个特性 期权的四个特性 „ 标的物underlying asset „ 看涨或看跌期权 call option, put option „ 执行价格 Exercise price ,Strike price „ 到期日 Expiration Date 1. American Option 2. European Option

期权的头寸 看涨期权的买方 期权合约的多头 ■ 看跌期权的买方 long position ■ 看涨期权的卖方 看跌期权的卖方 期权合约的空头 short position岗卦橙将贸多六号 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMICS

期权的头寸 „ 看涨期权的买方 „ 看跌期权的买方 „ long position „ 看涨期权的卖方 „ 看跌期权的卖方 „ short position 期权合约的多头 期权合约的空头

■例子 ·看涨期权 ■看跌期权 制此榜阁氨多六塔 UNIVEROSTTY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMICS

„ 例子 „ 看涨期权 „ 看跌期权

期权的风险特征 在忽略交易费用的条件下，期权的多方和空方的损 益之和恒等于零，用对策论的术语来说，期权交易 是零和博弈 期权式单边风险工具，它只保护价格向一个方向变 化 判外橙守氨多六是

期权的风险特征 期权的风险特征 „ 在忽略交易费用的条件下，期权的多方和空方的损 益之和恒等于零，用对策论的术语来说，期权交易 是零和博弈 „ 期权式单边风险工具，它只保护价格向一个方向变 化

期权的风险特征（续） X X Sr 买权多头的风险状况图 买权空头的风险状况图 销外橙阁氨多六景

期权的风险特征（续） 期权的风险特征（续） S T X X S T 买权多头的风险状况图 买权空头的风险状况图