南开大学：《国际全融学》第四章 国际金融市场

第四章 际金融市场

南开大学 范小云 1 第四章 国际金融市场

第一节国际金融市场概述 国际金融市场的构成 国际金融市场是在国际范围内进行资金融通 证券买卖及相关金融业务活动的场所,包括货而 市场、外汇市场、证券市场、黄金市场和金融期 货期权市场等。 按照资金融通期限的长短,可以分为国际货而 市场和国际资本市场。 按照交易对象所在区域和交易而种。可分为在 岸市场和脔岸市场,窝岸市场是目前最主要的国 际金融市场

南开大学 范小云 2 第一节 国际金融市场概述 一、国际金融市场的构成 国际金融市场是在国际范围内进行资金融通、 证券买卖及相关金融业务活动的场所，包括货币 市场、外汇市场、证券市场、黄金市场和金融期 货期权市场等。 按照资金融通期限的长短，可以分为国际货币 市场和国际资本市场。 按照交易对象所在区域和交易币种，可分为在 岸市场和离岸市场，离岸市场是目前最主要的国 际金融市场

第一节国际金融市场概述 在岸国际金融市场 在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行 资金融通及相关金融业务的场所,典型的在岸市 场是外国债券市场和国际股票市场。 (一)外国债券市场 外国债券是指外国借款人在某国发行的,以该 国货币标示面值的债券。外国人在美国发行的美 元债券是“扬基债券”;在日本发行的日元债券 是“武士债券”;在英国发行的英镑债券是“猛 犬债券

南开大学 范小云 3 第一节 国际金融市场概述 二、在岸国际金融市场 在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行 资金融通及相关金融业务的场所，典型的在岸市 场是外国债券市场和国际股票市场。 （一）外国债券市场 外国债券是指外国借款人在某国发行的，以该 国货币标示面值的债券。外国人在美国发行的美 元债券是“扬基债券”；在日本发行的日元债券 是“武士债券”；在英国发行的英镑债券是“猛 犬债券

第一节国际金融市场概述 在岸国际金融市场 (一)外国债券市场 外国债券的发行分公开发行和私募发行 公募是公开向社会各界人士发行,要求 发行者有很高的资信级别,并有严格的 信息披露规定,二级市场交易活跃; 私募向特定范围內的公众发行(如专业 投资机构),对发行人的资信及信息披 露要求低,市场流动性较低,但债券收 益率要求高

南开大学 范小云 4 第一节 国际金融市场概述 二、在岸国际金融市场 （一）外国债券市场 外国债券的发行分公开发行和私募发行： 公募是公开向社会各界人士发行，要求 发行者有很高的资信级别，并有严格的 信息披露规定，二级市场交易活跃； 私募向特定范围内的公众发行（如专业 投资机构），对发行人的资信及信息披 露要求低，市场流动性较低，但债券收 益率要求高

第一节国际金融市场概述 在岸国际金融市场 二)国际股票市场 国际股票是对发行公司所在国家以外的投资者 销售的股票;国际股票市场就是筹措国际股票的国 际金融市场。 开放本国股票市场是股票市场国际化的重要前 提。开放市场分直接开放和间接开放。在直接开放 形式下,外国投资者可以直接投资于国内股市,本 金和收益能够自由汇出、汇入,目前多数国家的股

南开大学 范小云 5 第一节 国际金融市场概述 二、在岸国际金融市场 （二）国际股票市场 国际股票是对发行公司所在国家以外的投资者 销售的股票；国际股票市场就是筹措国际股票的国 际金融市场。 开放本国股票市场是股票市场国际化的重要前 提。开放市场分直接开放和间接开放。在直接开放 形式下，外国投资者可以直接投资于国内股市，本 金和收益能够自由汇出、汇入，目前多数国家的股

第一节国际金融市场概述 二、在岸国际金融市场 二)国际股票市场 市采取的有限制的直接开放,在股票行业、外国投 资人持股比例、税收等方面进行限制(我国B股市 场即为有限开放)。 间接开放的主要形式之一是通过基金投资开放 本国市场,从而达到间接投资于通过他国证券市场 的目的

南开大学 范小云 6 第一节 国际金融市场概述 二、在岸国际金融市场 （二）国际股票市场 市采取的有限制的直接开放，在股票行业、外国投 资人持股比例、税收等方面进行限制（我国B股市 场即为有限开放）。 间接开放的主要形式之一是通过基金投资开放 本国市场，从而达到间接投资于通过他国证券市场 的目的

第一节国际金融市场概述 三、离岸国际金融市场 是境外市场,使自由兑换的货币在其发行国以 外进行交易,例如在伦敦经营美元的存款放款业务 由于此类业务最早在伦敦国际金融中心大规模展开 而英国是岛国,境外市场常被称为离岸市场(O仟- shore markets)。 离岸市场交易不受任何国家的有关金融法规的 制

南开大学 范小云 7 第一节 国际金融市场概述 三、离岸国际金融市场 是境外市场，使自由兑换的货币在其发行国以 外进行交易，例如在伦敦经营美元的存款放款业务。 由于此类业务最早在伦敦国际金融中心大规模展开， 而英国是岛国，境外市场常被称为离岸市场（Off￾shore Markets）。 离岸市场交易不受任何国家的有关金融法规的 管制

第一节国际金融市场概述 离岸国际金融市场 根据营运特点,离岸金融中心可以分为: 一体化中心(伦敦、香港) 功能中心 离岸金 隔离性中心(美国、新加坡等) 融中心 名义中心(开曼、巴哈马、泽西岛、 安第列斯群岛、巴林等)

南开大学 范小云 8 第一节 国际金融市场概述 三、离岸国际金融市场 根据营运特点，离岸金融中心可以分为： 离岸金 融中心 名义中心（开曼、巴哈马、泽西岛、 安第列斯群岛、巴林等） 功能中心 隔离性中心（美国、新加坡等） 一体化中心（伦敦、香港）

第一节国际金融市场概述 离岸国际金融市场 个地区成为国际金融中心的条件可能是什么? 只要政府采取鼓励性政策措施,并且具备下列这 些主要条件,都有可能成为国际金融中心: ●政治制度稳定 ●金融制度完善 ●不实行外汇管制与资本流动等控制,外汇交易 自由 ●具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施 ●具有优越的地理和时区位置

南开大学 范小云 9 第一节 国际金融市场概述 三、离岸国际金融市场 一个地区成为国际金融中心的条件可能是什么？ 只要政府采取鼓励性政策措施，并且具备下列这 些主要条件，都有可能成为国际金融中心： ⚫政治制度稳定 ⚫金融制度完善 ⚫不实行外汇管制与资本流动等控制，外汇交易 自由 ⚫具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施 ⚫具有优越的地理和时区位置

第一节国际金融市场概述 四、国际金融市场的新发展 1机构投资者日益重要的原因是: 机构投资者在增大回报、限制中介费用、减少风险并使资 产多样化等方面比个人投资者具有优势; 机构投资者一般比银行受到相对宽松的管制与监督约束 工业国对资本控制的放松,刺激了机构投资者持有更多外 国资产的意愿; 随着西方发达国家人口老龄化趋势的加强,养老金基金的 者重要性也日益增强。 银行为增加资产负债的流动性 6的T3列化美光,青ro

南开大学 范小云 10 第一节 国际金融市场概述 四、国际金融市场的新发展 1. 国际金融市场规模空前增长 2. 世界金融市场日益全球化和一体化 3. 国际金融市场证券化的趋势 4. 衍生金融工具市场的增长远快于现货市场，场 外交易市场的发展远快于有组织的交易所 5. 机构投资者的作用日益重要 据BIS估计， 国际银行贷款存量1973年1750亿美元，1991年 36150亿美元，近20年增长了20.7倍； 国际债券未清偿存量1982年2590亿美元，1991年 16514亿美元，近10年增长了6.4倍； 国际股票交易额则在1979-1991年间，平均每年增长 15％，到1991年达到1.5万亿美元； 全球外汇市场日均交易额从1989年的5900亿美元增 至1998年的1.5万亿美元，近10年间增长了1.54倍。 产生这种趋势的主要原因是： 各国政府和金融管理当局为了增强金融机构的竞争能力和 增强金融制度活力，自20世纪70年代以来纷纷放松管制； 电子技术的广泛应用，计算机和卫星通讯网络把遍布世界 各地的金融市场和机构紧密联系在一起； 从投资者角度看，全球化的资产组合能提供较好的资产多 样化，产生较高的收益并改善风险的管理。 原因大致是： 国际银行贷款风险提高（债务危机等原因）、贷款成本相 对上升，而有价证券市场流动性提高、筹资成本降低，使 各种类型的筹资者（包括跨国银行本身为分散和转移风险） 都转向有价证券市场； 银行为增加资产负债的流动性。 场外交易工具快速增长的原因是：它很少受管制的约束， 从而具有传统交易所难以匹敌的灵活性。 机构投资者日益重要的原因是： 机构投资者在增大回报、限制中介费用、减少风险并使资 产多样化等方面比个人投资者具有优势； 机构投资者一般比银行受到相对宽松的管制与监督约束； 工业国对资本控制的放松，刺激了机构投资者持有更多外 国资产的意愿； 随着西方发达国家人口老龄化趋势的加强，养老金基金的 重要性也日益增强