清华大学：《建筑技术经济学》第三章 确定性经济效果评价方法

第三章确定性经济效果评价方法 导论 第一节经济效果评价指标 一、静态评价指标 二、动态评价指标 第二节方案类型与评价方法 一、独立方案的经济效果评价 二、互斥方案的经济效果评价 三、相关方案的经济效果评价 课堂讨论 习题 上一页 回目录 下一页

导论 第一节 经济效果评价指标 一、静态评价指标 二、动态评价指标 第二节 方案类型与评价方法 一、独立方案的经济效果评价 二、互斥方案的经济效果评价 三、相关方案的经济效果评价 课堂讨论 习 题 上一页 回目录 下一页 第三章 确定性经济效果评价方法

导论 项目排队和方案比较的原则及注意事项 1.原则上应通过国民经济评价来确定 °崀鋆諉森袇乘髮全禁下竾奇跬霨确趸雀考意箱笑 2.方案比选应遵循效益与费用计算口径对应一致原则 3方案比选应注意各个方案间的可比性 令满足国民经济需要相等 服务年限可比 计算基础资料可比 设计程序相同 令计算方法相同 另处:假定投资后果的完全确定性,即投资者掌握了全部有关当前和未来的情 报信息,包括 a、目前的项目和投资机会 b、所有可能投资的项目或投资机会 c、有关的情报信息必须正确,不存在风险和不确定的变动。 上一页 回目录 下一页

项目排队和方案比较的原则及注意事项 1. 原则上应通过国民经济评价来确定 ❖ 对产出物基本相同，投入物构成基本一致的方案进行比选时，为简化计算，在不会 与国民经济评价结果发生矛盾的条件下，也可通过财务评价确定。但仍要考虑相关 效益和费用。 2. 方案比选应遵循效益与费用计算口径对应一致原则 3. 方案比选应注意各个方案间的可比性 ❖ 满足国民经济需要相等 ❖ 服务年限可比 ❖ 计算基础资料可比 ❖ 设计程序相同 ❖ 计算方法相同 ❖ 另外：假定投资后果的完全确定性，即投资者掌握了全部有关当前和未来的情 报信息，包括： a、目前的项目和投资机会 b、所有可能投资的项目或投资机会 c、有关的情报信息必须正确，不存在风险和不确定的变动。 导论 上一页 回目录 下一页

一第一节经济效果评价指 标 为了系统的评价一个项目,往往要采用多个指标 评价指标分类: 效益——费用(BC)反映项目效益的价值 量称价值指标.效益/费用(B/C)反映单位费 用效益,称效率型指标 求较 很,简单置观、男于零握,拿致赛金积压 小动态评价薏标;用于项目最后决策前的可行性 研 复杂 冷回目录

为了系统的评价一个项目，往往要采用多个指标 评价指标分类： ❖ 效益——费用（B—C）反映项目效益的价值 量称价值指标．效益/费用（B/C）反映单位费 用效益，称效率型指标 ❖ 静态评价指标：用于数据不完备和精度要求较 低，简单直观、易于掌握，易导致资金积压。 ❖ 动态评价指标：用于项目最后决策前的可行性 研究，计算复杂 第一节 经济效果评价指 标 回目录

、静态评价指标 1.投资回收期 ①定义:从项目投建之日起,用项目各年净收入将全部投资回收所需的期限。 ②计算表达式 ∑(CI-CO,=0 (累积净现金流量为0) P=T-1+ 上年累积净现金流量的绝对值 计算式: 当年净现金流量 T:为项目各年累积净现金流量首次为正值的年份 ③判别标准 a若P≤T0可以接受 aPD70应拒绝 370为行业基准投资回收期 上一页 回目录 下一页

1. 投资回收期 ①定义：从项目投建之日起，用项目各年净收入将全部投资回收所需的期限。 ②计算表达式： （累积净现金流量为0） 计算式： T：为项目各年累积净现金流量首次为正值的年份 ③判别标准  若Pt≤T0 可以接受  Pt>T0 应拒绝  T0为行业基准投资回收期 ( ) 0 1  − = = Pt t CI CO t 当年净现金流量 上年累积净现金流量的绝对值 Pt = T −1+ 上一页 下一页 一、静态评价指标 回目录

④优点和局限性 该指标在国际上已用了几十年,目前仍在用,其 a概念清晰,简单易用 a该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性,而且反映项目风险大小。 它没有反映资金的时间价值(举例,小本P61) c只考虑投资回收期 的现金流量,故不能全面反映项目在寿命期内真实 的效益,也难于对 方案的比较选择做田正确判断。 cP尚未确定,取决于寿命。各项目寿命取决于技术、需求、经济多因素 各行业P不同,不利于资金在企业流通和产业调整 a例:交大P104,参数P127。 2投资收益率 (1)概念 资收率是项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的总收 益与项自总抆资的比率。 ①对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目,应计算生产期内年 平均利润总额与项目总投资的比率 上页回目录不 下一页

④优点和局限性 该指标在国际上已用了几十年，目前仍在用，其优点是：  概念清晰，简单易用  该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目风险大小。 缺点：  它没有反映资金的时间价值（举例，小本P61）  只考虑投资回收期之前的现金流量，故不能全面反映项目在寿命期内真实 的效益，也难于对不同方案的比较选择做出正确判断。  Pt尚未确定，取决于寿命。各项目寿命取决于技术、需求、经济多因素、 各行业Pt不同，不利于资金在企业流通和产业调整。  例：交大P104，参数P127。 2. 投资收益率 （1）概念 投资收益率是项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的总收 益与项目总投资的比率。 ①对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目，应计算生产期内年 平均利润总额与项目总投资的比率 上一页 回目录 下一页

②由于舍弃了其它、些经济数据,因此一般用于技术经济数 据不完整的初步研究阶段。 (2)计算R=NB/KK=∑k NB:可以是年利润额,也可以是年利税额 年利润总额=年销售收入一年产品销售税金及附加一年总 成本费用 年利税总额=年销售收入一年总成本费用或=年利润额+ 年销售税金及附加 (3)判别标准 设基准收益率为R R≥R。项目可以考虑接受 若R<R则项目应拒绝 ※注: ①行业基准收益率和基准投资回收期是按照测算时的财税价 格条件,根据行业代表性企业近几年统计数据。新项目可行 性研究资料,按统一方法估算测算,在取值时考虑了国家产 业政策,行业技术进步,资源劣化,价格结构等因素后综合 研究测定的。 上一页 回目录 下一页

②由于舍弃了其它一些经济数据，因此一般用于技术经济数 据不完整的初步研究阶段。 （2）计算 NB：可以是年利润额，也可以是年利税额 年利润总额=年销售收入—年产品销售税金及附加—年总 成本费用 年利税总额=年销售收入—年总成本费用 或 =年利润额+ 年销售税金及附加 （3）判别标准 设基准收益率为R0。 R≥R0 项目可以考虑接受 若R<R0 则项目应拒绝 ※注： ①行业基准收益率和基准投资回收期是按照测算时的财税价 格条件，根据行业代表性企业近几年统计数据。新项目可行 性研究资料，按统一方法估算测算，在取值时考虑了国家产 业政策，行业技术进步，资源劣化，价格结构等因素后综合 研究测定的。 = = = M t t R NB K K k 0 / 上一页 回目录 下一页

显粪线鉴蒉毫術透盗鞏资资金应当获得的最低财务盈利水平,代表行 (二)清偿能力分析指标 该项指标主要分析考察项目计算期内财务状况偿债能力。 1.资产负债率:反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力指标。 资产负债率=负债合计资产合计×100% 资产负债率豇以衡量项目和甩用债权人提供资金进行经营活动的能力,也 反映偾校入发放贽 安全程度。 2.流动比率:是反映项目各年偿付流动负债能力的指标 流动比率=流动资产总额流动负债总额×100% 流动资产=现金+有价证券+应受帐款+存货 流动负债=应付帐款+短期应付票据+应付未付工资+税收+其它债务 流动比率可用以衡量项目流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于 偿还流动负债的能力。一般认为应在200%以上,也有认为可以是 120~%200%。 3.速动比率:是反映项目快速偿付流动负债能力的指标。 速动比率=(流动资产总额一存货)流动负债总额×100% 页回目录小 下一页

②基准收益率代表行业内投资资金应当获得的最低财务盈利水平，代表行 业内投资资金的边际收益率。 （二）清偿能力分析指标 该项指标主要分析考察项目计算期内财务状况偿债能力。 1. 资产负债率：反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力指标。 资产负债率=负债合计/资产合计×100% 资产负债率可以衡量项目利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也 反映债权人发放贷款的安全程度。 2. 流动比率：是反映项目各年偿付流动负债能力的指标 流动比率=流动资产总额/流动负债总额×100% 流动资产=现金+有价证券+应受帐款+存货 流动负债=应付帐款+短期应付票据+应付未付工资+税收+其它债务 流动比率可用以衡量项目流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于 偿还流动负债的能力。一般认为应在200%以上，也有认为可以是 120～%200%。 3. 速动比率：是反映项目快速偿付流动负债能力的指标。 速动比率=（流动资产总额—存货）/流动负债总额×100% 上一页 回目录 下一页

速动比率一般要求在100%以上。 4.固定资产投资国内借款还期 是指在国家财政规定及项目具体财务条件下,以项目投产后可以用于还 款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息(不包括已用自 有资金支付的建设期利息)所需的时间。其表达式为: =∑R 固定投资国内借款本金和建设期利息之和 国内借款偿还期 R——第可用于还款的资金,包括利润、折旧、摊销及其它还款资 金 计算公式为 国内借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余年份数一开始借款年份+当 年偿还借款额/当年可用于还款的资金额 判别标准:当偿还期满足贷款机构要求时,即可认为有清偿能力。 页回目录小 下一页

速动比率一般要求在100%以上。 4. 固定资产投资国内借款还期 是指在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可以用于还 款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用自 有资金支付的建设期利息）所需的时间。其表达式为： Id——固定投资国内借款本金和建设期利息之和 Pt——国内借款偿还期 Rt——第t年可用于还款的资金，包括利润、折旧、摊销及其它还款资 金 计算公式为： 国内借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余年份数—开始借款年份+当 年偿还借款额/当年可用于还款的资金额 判别标准：当偿还期满足贷款机构要求时，即可认为有清偿能力。 = = Pd t d Rt I 1 上一页 回目录 下一页

动态评价指标 动态评价指标不仅考虑了资金时间价值,而且考虑了项目整个寿命期内的收 入和支出的全部经济数据,它比静态评价指标更全面、更科学 1.净现值 (1)定义 按行业的基准收益率或设定的折现率将项目计算期内每年发生的现金流量折 现到建设妈的现乙7-CO)(+ t=0 判定标准: 对单一方案而言,若NPV0,则项目应予以接受,若NPv<0,则应予以 拒绝。对多方案比选时,净现值越大,方案越优。 ※当多方案比选时,如几个方案NPV都大于0,但投资规模相差较大时,可 用净现值率(净现值指数)来比选。 上一页 回目录 下一页

动态评价指标不仅考虑了资金时间价值，而且考虑了项目整个寿命期内的收 入和支出的全部经济数据，它比静态评价指标更全面、更科学。 1. 净现值 （1）定义 按行业的基准收益率或设定的折现率将项目计算期内每年发生的现金流量折 现到建设期初的现值之和。 判定标准： 对单一方案而言，若NPV≥0，则项目应予以接受，若NPV<0，则应予以 拒绝。对多方案比选时，净现值越大，方案越优。 ※ 当多方案比选时，如几个方案NPV都大于0，但投资规模相差较大时，可 用净现值率（净现值指数）来比选。 t n t t NPV CI CO i − = = ( − ) (1+ ) 0 0 上一页 下一页 二、动态评价指标 回目录

NPNP∠NP K,(1+i) 2)累积净现值曲线:是反映项目逐年累计折现值随时间变 化的曲线。 (3)基准折现率 ①概念:投资者对资金时间价值的最低期望值 基准折现率 社会折现率 Q行业或部门的基准折现率 计算折现率 ②影响因素 加权平均资本成本 是指项目从各种渠道取得的资金所平均付出的代价。其大 小取决于资金来源的构成及各种筹资渠道的资本成本 页回目录小 下一页

（2）累积净现值曲线：是反映项目逐年累计折现值随时间变 化的曲线。 （3）基准折现率 ①概念：投资者对资金时间价值的最低期望值 基准折现率 社会折现率 行业或部门的基准折现率 计算折现率 ②影响因素 加权平均资本成本 是指项目从各种渠道取得的资金所平均付出的代价。其大 小取决于资金来源的构成及各种筹资渠道的资本成本 = − + = = n t t t P K i NPV K NPV NPVI 0 0 (1 ) 上一页 回目录 下一页