厦门大学经济学院：《经济学》第八章风险资产的定价

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厦门大学经济学院：《经济学》第八章风险资产的定价

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第八章风险资产的定价 CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University

可行集 ◆可行集指的是由N种证券所形成的所有组合的集合,它包括了现实生活中所有可能的组合。也就是说,所有可能的组合将位于可行集的边界上或内部。 R B P →H Copyright@ Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance Xiamen University

有效集 ◆对于同样的风险水平,他们将会选择能提供最大预期收益率的组合;对于同样的预期收益率,他们将会选择风险最的组合。能同时满足这两个条件的投资组合的集合就是有效集 ◆处于有效边界上的组合称为有效 (组人 ◆N、B两点之间上方边界上的可行集就是有效集 CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University

有效集曲线的特点 ◆有效集是一条向右上方倾斜的曲线 ◆有效集是一条向上凸的曲线 ◆有效集曲线上不可能有凹陷的地方 CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University

最优投资组合的选择 ◆无差异曲线与有效集的相切点 ◆厌恶风险程度越高的投资者,其无差异曲线的斜率越陡,因此其最优投资组合越接近N点。 ◆厌恶风险程度越低的投资者,其无差异曲线的斜率越小,因此其最优投资组合越接近B点。 CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University

无风险贷款对有效集的影响 ◆无风险贷款相当于投资于无风险资产 ◆无风险资产应没有任何违约可能和市场风险 ◆严格地说,只有到期日与投资期相等的国债才是无风险资产。但在现实中,为方便起见,人们常将1年期的国库券或者货币市场基金当作无风险资产。 CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University

投资于一种无风险资产和一种风险资产的情形 ◆该组合的预期收益率为:(8.1) Rn=∑XR=X1R1+X2 CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University

投资于一种无风险资产和一种风险资产的情形 ◆该组合的标准差为(8.2) n=12>∑xXo=X1 CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University

投资于一种无风险资产和一种风险资产的情形 ◆将(8.2)代入(8.1)得: RI R 1-7 74十 O Ri- I f 其中为单位风险报酬 ( Reward-to-Variability),又称夏普比率 CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University

资产配置线 ◆上式所表示的只是一个线段,若A点表示无风险资产,B点表示风险资产,由这两种资产构成的投资组合的预期收益率和风险一定落在A B这个线段上,因此AB连线可以称为资产配置线。 Rp B P CopyrightoZhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University

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