清华大学经济管理学院《经济类》课件：第十三章 远期利率协议与互换

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第十三章 远期利率协议与互换

利率协 是交易双方或为避险,或为投机而约定 的协议。在协议中,双方约定一个利率 水平,根此一方向另一方名义借入约定 金额本金,约定期限,并约定到期时用 哪一种市场利率作为参考利率。在到期 日根据约定利率与当日的参考利率差 决定协议的一方是否要向另一方进行利 率补偿

一、远期利率协议 是交易双方或为避险，或为投机而约定 的协议。在协议中，双方约定一个利率 水平，根此一方向另一方名义借入约定 金额本金，约定期限，并约定到期时用 哪一种市场利率作为参考利率。在到期 日根据约定利率与当日的参考利率差， 决定协议的一方是否要向另一方进行利 率补偿

名义本金 名义本金 定期支付的利息 定期支付的利息 名义本金 名义本金 甲方 交易商 乙方 名义本金 名义本金 定期支付的利息 定期支付的利息 名义本金 名义本金

二、互换合约的结构 名义本金 名义本金 定期支付的利息 定期支付的利息 名义本金 名义本金 甲 方 交易商 乙 方 名义本金 名义本金 定期支付的利息 定期支付的利息 名义本金 名义本金

利率互换合约的基本定义 是互换双方交换一系列现金流的合 约,不交换名义本金,双方按合约 规定,一方定期向另一方支付名义 本金的固定利息,而后者则定期向 前者支付名义本金的浮动利息

三、利率互换合约 利率互换合约的基本定义 是互换双方交换一系列现金流的合 约，不交换名义本金，双方按合约 规定，一方定期向另一方支付名义 本金的固定利息，而后者则定期向 前者支付名义本金的浮动利息

四.银行资产的 银行的浮动利率资产400亿 固定利率资产600亿 浮动利率负债500亿 固定利率负债500亿 匹配后净剩浮动利率负债100亿 固定利率资产100亿

四、银行资产的管理 银行的 浮动利率资产 400亿 固定利率资产 600亿 浮动利率负债 500亿 固定利率负债 500亿 匹配后净剩 浮动利率负债 100亿 固定利率资产 100亿

浮动利率资产100亿 担心利率下降 固定利率负债100亿 浮动利率负债100亿乙 担心利率上升 固定利率资产100亿

五、利率变化的影响 浮动利率资产 100亿 担心利率下降 固定利率负债 100亿 浮动利率负债 100亿 担心利率上升 固定利率资产 100亿

商业银行有5,000万美元5年期固定利 率的商业贷款,利率为10%每6个月收 息一次,本金到期一次收回。资金来自6 个月期大额存单,利率为6个月期国库券 利率加40个基点。 人保公司有5年期的保单,5,000万美 元,利率为9%。该公司将5,000万美元 购买了5年期的浮动利率债券,利率为6 个月期国库券利率再加160个基点

一商业银行有5,000万美元5年期固定利 率的商业贷款，利率为10%。每6个月收 息一次，本金到期一次收回。资金来自6 个月期大额存单，利率为6个月期国库券 利率加40个基点。 一人保公司有5年期的保单，5,000万美 元，利率为9%。该公司将5,000万美元 购买了5年期的浮动利率债券，利率为6 个月期国库券利率再加160个基点。 六、利率互换合约

巨约(2) 名义本金为5,000万美元,期限为5年。 商业银行:每半年付交易商10%的利息 交易商付6个月期TB利率加150个基点; 保险公司:每半年付交易商6MTB利率加 160个基点; 交易商付保险公司年利率为10的利息

名义本金为5,000万美元，期限为5年。 商业银行：每半年付交易商10%的利息； 交易商付6个月期TB利率加150个基点； 保险公司：每半年付交易商6MTB利率加 160个基点； 交易商付保险公司年利率为10的利息。 利率互换合约（2）

利用利率互换控制利率波动的风险 6M国库券利率加40个基点 6M国库券利率加160个基点 ↓浮动利率市场 固定利率市场 贷款,利率10% 保单,利率9% 10%利率 10%利率 「商业银行 交易商 保险公 6M国库券利率加150个基点 6M国库券利率加160个基

利率互换合约（3） 利用利率互换控制利率波动的风险 6M 国库券利率加 40 个基点 6M 国库券利率加 160 个基点 浮动利率市场 固定利率市场 贷款，利率 10% 保单，利率 9% 10%利率 10%利率 商业银行 交易商 保险公司 6M 国库券利率加 150 个基点 6M 国库券利率加 160 个基点

在瑞土的美国公司和一在美的瑞土公司 都希望借入10年期价值1亿美元的本国货币 美国公司在瑞上的信用等级更高 瑞土公司的美国的信用等级更高, 美公司在瑞发10年期1.27亿瑞郎债券,11%, 每年付息一次(如在美发债,付息125% 瑞公司在美发10年期总额亿美元的债券,6% 每年付息一次(如在瑞发债,付息75‰ 它们希望通过货币互换以控制汇率风

七、货币互换合约 一在瑞士的美国公司和一在美的瑞士公司， 都希望借入10年期价值1亿美元的本国货币， 美国公司在瑞士的信用等级更高， 瑞士公司的美国的信用等级更高， 美公司在瑞发10年期1.27亿瑞郎债券，11%， 每年付息一次（如在美发债，付息12.5%； 瑞公司在美发10年期总额1亿美元的债券，6%， 每年付息一次（如在瑞发债，付息7.5%。 它们希望通过货币互换以控制汇率风险