西安石油大学经济管理学院：《国际金融 International Finance》精品课程教学资源（教学案例）案例二十三：联系汇率制

联系汇率制 联系汇率制介绍 联系汇率制的特点是:一国或地区流通的法定货币不是央行发行 而是由独立的通货发行局发行。这种货币的发行有完全的资金保证, 即必须有一个可以作为国际储备的货币,按照事先预定的比价进行无 条件的兑换。因此,联系汇率制的物质基础是外汇储备。联系汇率制 是除货币联盟之外最严格的固定汇率形式。在一个运行良好的联系汇 率制中,即期汇率和远期汇率均是固定的,而利率则与直接挂钩货币 的利率相一致。 目前,采取联系汇率制的国家和地区有与美元挂钩的香港、拉脱 维亚,与马克挂钩的爱沙尼亚等。港元是实行联系汇率制比较成功的 地区。1987年7月,港府通过了关于金融管理体制与运行机制的“新 会计安排”,确定了联系汇率制的主要内容是:发钞银行新发行的港 元要向外汇基金缴纳等值的美元作为保证,以获取外汇基金无息的负 债证明书(发钞银行是债权人)。而持牌银行要获得港元同样要有等 值的美元存入发钞银行。当港元回笼时(流入货币局),发钞银行可 以以同样的汇率获得美元,同时交回外汇基金的负债证明书。发钞银 行向持牌银行回笼港币时的做法与外汇基金同发钞银行之间回笼港 币的做法相同。同时,外汇基金与发钞银行有义务通过外汇公开市场 操作和调整利率来维护1美元兑换78港元的预定官价,使公开市场 的汇率以2%的幅度在官定汇率水平上下浮动

联系汇率制 一、联系汇率制介绍 联系汇率制的特点是：一国或地区流通的法定货币不是央行发行 而是由独立的通货发行局发行。这种货币的发行有完全的资金保证， 即必须有一个可以作为国际储备的货币，按照事先预定的比价进行无 条件的兑换。因此，联系汇率制的物质基础是外汇储备。联系汇率制 是除货币联盟之外最严格的固定汇率形式。在一个运行良好的联系汇 率制中，即期汇率和远期汇率均是固定的，而利率则与直接挂钩货币 的利率相一致。 目前，采取联系汇率制的国家和地区有与美元挂钩的香港、拉脱 维亚，与马克挂钩的爱沙尼亚等。港元是实行联系汇率制比较成功的 地区。1987 年 7 月，港府通过了关于金融管理体制与运行机制的“新 会计安排”，确定了联系汇率制的主要内容是：发钞银行新发行的港 元要向外汇基金缴纳等值的美元作为保证，以获取外汇基金无息的负 债证明书（发钞银行是债权人）。而持牌银行要获得港元同样要有等 值的美元存入发钞银行。当港元回笼时（流入货币局），发钞银行可 以以同样的汇率获得美元，同时交回外汇基金的负债证明书。发钞银 行向持牌银行回笼港币时的做法与外汇基金同发钞银行之间回笼港 币的做法相同。同时，外汇基金与发钞银行有义务通过外汇公开市场 操作和调整利率来维护 1 美元兑换 7.8 港元的预定官价，使公开市场 的汇率以 2%的幅度在官定汇率水平上下浮动

、汇率制度评价 评价香港的联系汇率制有两个内在的自我调节机制: ①美元流动均衡机制。即当港元被市场抛售或资本流出导致市场 美元减少时,由于美元减少,发钞银行不仅不能增发货币,还需向外 汇基金交回负债证明书赎回美元,导致基础货币减少,从而货币供应 量减少,则又导致利率上升,物价下降,国际收支状况好转,港元汇 率趋于稳定。 ②套利机制。香港的发钞银行由三家商业银行组成,必然具有逐 利动机。假设市场上美元汇率上升到1:79港元,则所有发钞银行都 会向外汇基金交回负债证明书,以1:7.8港元的汇率赎回美元,再以 1:7.9港元的汇率向市场抛售,结果是美元供应增加,港元供应减少, 最终导致市场汇率与官方汇率趋同。 港元联系汇率制使港元汇率保持了相对稳定 亚洲金融危机期间香港汇率保卫战进一步显示了这种汇率制度的 优势和作用

二、汇率制度评价 评价香港的联系汇率制有两个内在的自我调节机制： ①美元流动均衡机制。即当港元被市场抛售或资本流出导致市场 美元减少时，由于美元减少，发钞银行不仅不能增发货币，还需向外 汇基金交回负债证明书赎回美元，导致基础货币减少，从而货币供应 量减少，则又导致利率上升，物价下降，国际收支状况好转，港元汇 率趋于稳定。 ②套利机制。香港的发钞银行由三家商业银行组成，必然具有逐 利动机。假设市场上美元汇率上升到 1:7.9 港元,则所有发钞银行都 会向外汇基金交回负债证明书，以 1:7.8 港元的汇率赎回美元，再以 1:7.9 港元的汇率向市场抛售,结果是美元供应增加，港元供应减少， 最终导致市场汇率与官方汇率趋同。 港元联系汇率制使港元汇率保持了相对稳定。 亚洲金融危机期间香港汇率保卫战进一步显示了这种汇率制度的 优势和作用